Đường 160 của đồng Yên Nhật vừa có lần kiểm tra thứ ba trong năm

Nhật Bản đã chi 27,1 nghìn tỷ yên trong năm nay để đẩy đồng yên ra xa mốc 160,00 so với đô la Mỹ, và đồng tiền này lại quay trở về đó lần thứ ba. Khoảng cách lãi suất đứng sau đà giảm hầu như chưa thu hẹp, và cả ngân hàng trung ương Mỹ lẫn Nhật Bản đều họp vào tháng 12.

Lần thứ ba trong năm 2026, đồng yên Nhật (JPY) đã suy yếu xuống mức 160,00 so với đô la Mỹ (USD) và kéo theo một cảnh báo từ Tokyo. Lần này đến từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama, người nói với các phóng viên vào thứ Sáu rằng các động thái này là một chiều và quá nhanh. Vào mùa xuân và rồi lại vào mùa hè, USD/JPY, số yên mà một đô la Mỹ mua được, đã ép lên cùng một mức cho đến khi Tokyo bán đô la để buộc nó quay trở lại.

Đợt kiểm tra thứ ba diễn ra khi hóa đơn cho hai đợt trước đó đã được công bố. Bộ Tài chính Nhật Bản đã bán đô la trong sáu ngày giao dịch trong năm nay và lập kỷ lục trong một ngày ở cả hai đợt. Đồng yên hiện đang giao dịch ở mức mà bộ này đã bảo vệ vào tháng 4. Điều không thay đổi là lý do khiến người ta bán nó: lãi suất của Mỹ cao hơn rất nhiều so với Nhật Bản, và cả hai đều đang tăng với tốc độ gần như tương đương.

Hai đợt cứu trợ kỷ lục đã mua được khoảng mười tuần

Bộ này đã đáp lại đợt kiểm tra mùa xuân vào ngày 30 tháng 4, chi 6,28 nghìn tỷ yên chỉ trong một ngày cho cái gọi là can thiệp. Điều đó có nghĩa là bán đô la từ dự trữ quốc gia và mua yên để đẩy giá của đồng tiền này lên. Hai ngày mua vào nữa đã nâng tổng quy mô của đợt này lên 11,7 nghìn tỷ yên, và khoảng sáu tuần sau các nhà giao dịch lại đẩy USD/JPY lên trên 160,00.

Từ đó, đợt kiểm tra mùa hè còn đi xa hơn, và cặp tiền này tăng lên gần 164,00 vào cuối tháng 7, mức yên yếu nhất trong 40 năm. Tokyo đã chi 15,4 nghìn tỷ yên trong ba ngày để đáp trả, với việc Bộ Tài chính Mỹ mua yên cùng lúc vào ngày 31 tháng 7 lần đầu tiên kể từ năm 1998. Đồng yên tăng hơn 5% chỉ trong vài ngày, và trong khoảng một tháng, các nhà giao dịch lại đẩy cặp tiền này về mức 160,00. Các đặt cược vào việc BoJ tăng lãi suất đã đảo ngược đà quay trở lại đó, mà không có tiền từ Tokyo.

Tính đến cuối tháng 10, lượng dự trữ đã chi trả cho cả hai đợt đứng ở mức 1,179 nghìn tỷ đô la, giảm 204 tỷ đô la so với cuối tháng 4. Một phần của mức giảm này đến từ việc trái phiếu Mỹ trong dự trữ mất giá khi lãi suất tăng, dù phần lớn là do can thiệp. Mỗi đợt đều lập kỷ lục về chi tiêu trong một ngày, và đợt thứ hai mua được cho đồng yên ít thời gian hơn đợt đầu.

Hiện tại, biểu đồ cho thấy áp lực không bắt đầu từ một con số duy nhất. USD/JPY đã đi ngang quanh mức trung bình 50 ngày và 200 ngày từ giữa tháng 9 đến đầu tháng 11. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) hàng ngày của cặp tiền này, theo dõi việc mua hay bán đang tăng tốc hay không, đã quay đầu tăng trước khi báo cáo lạm phát của Mỹ vào thứ Ba thúc đẩy đà di chuyển nhanh hơn.

Mức lãi suất cao nhất của Nhật Bản trong 31 năm đã thu hẹp khoảng cách thêm một phần tư điểm

Một cặp tiền tệ chủ yếu đi theo khoảng cách giữa mức mà hai quốc gia trả cho tiền của họ. Một nhà đầu tư có thể vay yên với lãi suất gắn với mức 1,25% của BoJ, đổi sang đô la và kiếm được mức gần 3,75%-4,00% do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đặt ra. Khi giao dịch đó còn sinh lời, sẽ có nguồn cung ổn định từ những người bán yên, và họ quay trở lại mỗi khi giá phục hồi.

Đối với giao dịch đó, can thiệp chỉ thay đổi giá trong vài tuần và để nguyên lý do bán ở chỗ cũ. Vì vậy, câu hỏi đối với mốc 160,00 là hai ngân hàng trung ương đã làm gì với chính khoảng cách đó. BoJ bắt đầu năm 2026 ở mức 0,75% và đã tăng lãi suất vào tháng 6 và tháng 9 lên 1,25%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Fed cũng đã tăng lãi suất của mình một lần trong khoảng thời gian đó, vào tháng 9, lần đầu tiên sau ba năm.

Gộp lại, hai lần tăng lãi suất của Nhật Bản và một lần của Mỹ đã thu hẹp khoảng cách thêm một phần tư điểm trong mười một tháng. Khoảng cách bắt đầu năm ở ngay dưới ba điểm hiện hiện chỉ còn hơn hai rưỡi một chút. Mức lãi suất cao nhất của Nhật Bản trong 31 năm đã thu hẹp nó chưa đến một phần mười.

Trong tháng 12, con số đó khó có khả năng thay đổi, vì cả hai ngân hàng trung ương đều được kỳ vọng sẽ cùng hành động. Lạm phát Mỹ lại cao hơn dự báo vào thứ Ba, với Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,4% trong tháng 10 so với mức 0,3% được kỳ vọng. Các nhà giao dịch đặt cược vào quyết định của Fed hiện định giá 100% khả năng tăng lãi suất vào ngày 9 tháng 12, và phần lớn các nhà kinh tế được Reuters khảo sát kỳ vọng BoJ sẽ tăng thêm một phần tư điểm vào ngày 18 tháng 12. Nếu cả hai đều tăng một phần tư điểm, khoảng cách sẽ kết thúc năm đúng tại nơi nó đang ở hiện nay.

Tokyo có 1,179 nghìn tỷ$ và một đối tác đã đóng góp 500 triệu$

Lập luận mạnh nhất để đường này được giữ là Nhật Bản có đủ khả năng để bảo vệ nó một lần nữa. Một vòng can thiệp thứ ba với quy mô như mùa hè sẽ chỉ sử dụng chưa đến một phần mười lượng dự trữ còn lại, vốn vẫn là lớn thứ hai thế giới. Các nhà giao dịch từng đặt cược chống lại đồng Yên vào ngày 30 tháng 7 đã mất hơn 5% chỉ trong vài ngày, và không ai muốn bị mắc kẹt theo cách đó hai lần. Nỗi lo đó đã phần nào giúp Tokyo làm việc của mình, vì cặp tiền này đã chững lại ở mức 160,00 kể từ thứ Năm, trong khi vào tháng 6 nó đã xuyên thẳng qua mức này.

Thêm vào đó, Bộ trưởng Tài chính Katayama cho biết các quan chức của bà đang phối hợp với Bộ Tài chính Mỹ, và hai chính phủ đã hành động cùng nhau vào tháng 7. Tầm quan trọng của sự hợp tác đó trở nên rõ ràng hơn vào thứ Năm, khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York báo cáo quy mô mua vào của Mỹ. Washington đã mua 79,4 tỷ¥, tương đương khoảng 500 triệu$, và thanh toán bằng đồng Euro từ quỹ dự trữ ngoại hối của chính Bộ Tài chính. Nhật Bản đã chi 15,4 nghìn tỷ¥ trong cùng đợt, vì vậy phần của Tokyo trong chiến dịch chung là 99,5%.

Ngoài yếu tố tiền bạc, còn có một giới hạn trong chính cách diễn đạt của bộ này. Các quan chức chưa bao giờ nêu 160,00 là một ngưỡng kích hoạt và nói rằng họ hành động chống lại những biến động quá nhanh, như quan chức tiền tệ cấp cao nhất của nước này đã mô tả vào thứ Năm. Một cú tăng vượt qua mức này nhiều khả năng sẽ gặp phải sự can thiệp trong vòng vài ngày. Một sự trượt tăng chậm lên trên mức đó khó bị coi là hỗn loạn hơn, và sự trượt tăng chậm lại có lợi cho những người bán Yên, vì chênh lệch lãi suất trả cho họ để chờ đợi.

Tháng 12 quyết định liệu Tokyo có phải chi lần thứ ba hay không

Ngã rẽ nằm ở khoảng cách giữa lãi suất của hai ngân hàng trung ương sau khi cả hai cuộc họp kết thúc. Sẽ không có gì thay đổi trong giao dịch chống lại đồng Yên nếu Fed tăng một phần tư điểm vào ngày 9 tháng 12 và phát tín hiệu sẽ còn tăng nữa, còn BoJ làm điều tương tự vào ngày 18 tháng 12. Trong trường hợp đó, USD/JPY nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên mức 160,00, và một đợt can thiệp thứ ba có lẽ sẽ mua được điều mà hai đợt đầu đã mua, tức là vài tuần.

Ngoài kịch bản cơ sở đó, nhánh xấu hơn đối với Tokyo là Fed tăng nửa điểm, điều mà chính những nhà giao dịch đó định giá với xác suất khoảng một phần tám. Điều đó sẽ nới rộng khoảng cách lần đầu tiên trong năm nay và có thể buộc bộ này phải chi tiền để đối phó với một đợt biến động mà lãi suất Mỹ vẫn đang tiếp sức. Nhánh tốt hơn cần một trong hai tín hiệu, hoặc Chủ tịch Fed Kevin Warsh tăng lãi suất và nói rằng ông sẽ chờ đợi, hoặc Thống đốc BoJ Kazuo Ueda tăng lãi suất và chỉ ra một đợt tăng khác vào đầu năm 2027. Bất kỳ tín hiệu nào trong số đó cũng sẽ thu hẹp khoảng cách trong triển vọng, và việc thu hẹp trong triển vọng chính là điều đã khiến cặp tiền này đảo chiều vào tháng 9 mà Tokyo không phải chi bất kỳ khoản nào.

Cho đến khi một trong những tín hiệu đó xuất hiện, xu hướng nghiêng về việc đồng Yên vẫn yếu và gần mức 160,00, với các cảnh báo từ Tokyo làm chậm đà tăng hơn là ngăn chặn nó. Quan điểm đó sẽ sai nếu USD/JPY giảm trở lại dưới đường trung bình 200 ngày, nơi nó đã giao dịch xuyên suốt tháng 10, mà không có sự chi tiêu từ bộ này. Cho đến nay, 27,1 nghìn tỷ¥ đã mua cho đồng Yên tỷ giá hối đoái mà nó có vào tháng 4.