Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Lạm phát sẽ không chùn bước, Fed sẽ không lùi bước

• Đồng Đô la Mỹ tăng lên mức cao mới trong 19 tháng, tăng tuần thứ ba liên tiếp.
• Những người tham gia thị trường tiếp tục cho rằng Fed sẽ tăng FFTR vào tháng 12
• FOMC sẽ công bố Biên bản cuộc họp ngày 27-28 tháng 10.

Tuần qua

Đà tăng của Đồng Đô la Mỹ (USD) cho đến nay dường như chưa hề suy giảm. Thực tế, đồng bạc xanh đã tăng lên mức từng được ghi nhận lần cuối vào tháng 4 năm 2025, vượt xa ngưỡng 103,00 khi đo bằng Chỉ số Đô la Mỹ (DXY).

Như trong các phiên trước, sắc thái vững chắc của đồng bạc xanh được nâng đỡ bởi kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục thắt chặt, với đợt tăng lãi suất tiếp theo được kỳ vọng tại cuộc họp tháng 12.

Trong khi đó, đồng bạc xanh dường như đã nhận được thêm hỗ trợ từ khả năng tăng lãi suất lớn hơn (50 điểm cơ bản?), đặc biệt sau khi công bố số liệu lạm phát tháng 10 nóng hơn dự kiến, theo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI).

Lần này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cùng với đà đi lên của Đồng Đô la Mỹ, chạm mức cao nhất trong nhiều tuần trên toàn bộ đường cong. Đây là một yếu tố khác góp phần vào diễn biến mạnh mẽ của USD.

Điều đáng chú ý là đồng bạc xanh vẫn có thể kéo dài đà tăng của mình bất chấp giá dầu thô điều chỉnh mạnh trong bối cảnh hy vọng về một giải pháp ngoại giao cho cuộc đối đầu ở Trung Đông ngày càng giống như ảo tưởng hơn.

Lạm phát, lạm phát và thêm lạm phát

Những phát biểu mới từ các thành viên Fed cho thấy một mối lo chung rằng lạm phát không còn chỉ là vấn đề về năng lượng hay thuế quan. Nhu cầu vẫn đang được duy trì, các doanh nghiệp báo cáo áp lực chi phí lan rộng và đang chuẩn bị chuyển phần chi phí đó sang người tiêu dùng, còn mức tăng giá đang lan sang các lĩnh vực dịch vụ và những nhóm không liên quan đến năng lượng.

Lạm phát đang trở nên dai dẳng hơn so với dự đoán của một số quan chức. Christopher Waller thuộc Hội đồng Thống đốc mô tả số liệu tháng 9 là "tệ" và cảnh báo rằng giá sản xuất và chi phí năng lượng có thể tiếp tục lan tỏa. Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ là một mối lo đặc biệt, Austan Goolsbee của Chicago cho biết, trong khi Mary Daly của San Francisco cảnh báo lạm phát đang "lan" sang dịch vụ, nơi áp lực giá có xu hướng duy trì dai dẳng. Phó Chủ tịch Michelle Bowman cho biết bà dự đoán lạm phát PCE cơ bản đã chạm 3,3% trong tháng 10 và muốn thấy các cú sốc từ AI và Trung Đông lắng xuống trước khi bà tin rằng lạm phát sẽ giảm vào năm tới.

Thông điệp chính sách mang tính diều hâu hơn. Lorie Logan của Dallas cho biết Fed cần ít nhất hai đợt tăng lãi suất nữa, mỗi đợt 1/4 điểm phần trăm, và có thể tăng tốc trong mùa đông. Waller để ngỏ khả năng tăng nửa điểm vào tháng 12 nếu CPI cơ bản giữ ổn định, trong khi Susan Collins (Boston) cảnh báo có thể sớm cần thắt chặt thêm và lãi suất cuối cùng có thể phải cao hơn dự kiến. Beth Hammack của Cleveland, Anna Paulson của Philadelphia và Tom Barkin của Richmond bỏ phiếu ủng hộ cách tiếp cận ít quyết liệt hơn, nhưng tất cả đều đồng ý rằng chính sách cần phải thắt chặt.

Kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ rộng rãi, nhưng rõ ràng các nhà hoạch định chính sách ít sẵn sàng đặt cược rằng sự ổn định đó sẽ kéo dài. Fed lo ngại rằng các áp lực từ năng lượng, AI và nhu cầu có thể trở nên ăn sâu vào giá cả và kỳ vọng nếu chúng tiếp diễn. Vì vậy, sự đồng thuận đang hình thành không phải là liệu lạm phát có phải giảm hay không, mà là Fed nên can thiệp nhanh và mạnh đến mức nào để đảm bảo điều đó.

Định vị USD giữ ổn định khi đà tăng chững lại

Định vị đầu cơ đối với USD nhìn chung không thay đổi trong tuần tính đến ngày 3 tháng 11, dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy. Thực tế, vị thế mua ròng đã tăng nhẹ lên khoảng 14,2 nghìn hợp đồng, với mức thay đổi trong bốn tuần giảm xuống còn +2.179 hợp đồng. Xu hướng lớn hơn vẫn khá tích cực, nhưng đà tăng phần lớn đã chững lại.

Lãi suất mở tăng lên khoảng 49,1 nghìn hợp đồng. Nghĩa là, các số liệu hiện tại cho thấy một thị trường cân bằng hơn là sự tích lũy lớn các vị thế mua hoặc bán USD mới, với định vị ròng hầu như không thay đổi bất chấp hoạt động gia tăng.

Ngoài ra, mức độ tiếp xúc đầu cơ giảm vừa phải xuống 28,91%, và phân vị của nó giảm đáng kể xuống 49. Phân vị vị thế ròng tăng lên 57,4, cho thấy cả hai chỉ số nhìn chung vẫn gần trung tính, với định vị ròng hơi hỗ trợ cho Đồng bạc xanh.

Vì vậy, bối cảnh cho tình hình của đồng bạc xanh là vững chắc nhưng chưa có chất xúc tác rõ ràng. Vị thế mua ròng vẫn cao hơn mức của bốn tuần trước, nhưng mức thay đổi hàng tuần gần như bằng không và động lượng bốn tuần suy yếu cho thấy đợt phục hồi tăng giá hiện tại đã chững lại thay vì nhận thêm động lực.

Tiếp theo đối với Đồng đô la Mỹ

Tuần tới sẽ lại tập trung vào Fed, lần này với việc công bố Biên bản cuộc họp ngày 27-28 tháng 10 của cơ quan này. Vẫn còn trong lịch, Doanh số bán lẻ sẽ cho thấy thêm manh mối về chi tiêu của người tiêu dùng trong tháng trước.

Ngoài ra, các bình luận từ các quan chức Fed sẽ tiếp tục tập trung vào lạm phát trong nước và lộ trình lãi suất tiềm năng.

USD đang tăng nóng, nhưng phe đầu cơ giá lên có đang cạn nhiên liệu?

Đồng đô la Mỹ bước vào một tuần nữa với gió thuận rõ rệt. Lạm phát đang tỏ ra dai dẳng, Fed ngày càng phát tín hiệu không thoải mái, và triển vọng về một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 12 đang giữ cho lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ở mức cao và củng cố nhu cầu đối với Đồng bạc xanh. Với việc một động thái 50 điểm cơ bản không còn là điều không thể nghĩ tới, đặt cược chống lại đồng bạc xanh có vẻ là một canh bạc nguy hiểm.

Nhưng có một điểm đáng lưu ý. Định vị đầu cơ hầu như không nhúc nhích, cho thấy đợt tăng gần đây của đồng đô la không đi kèm với một làn sóng đặt cược tăng giá mới. Sự phân kỳ đó không nhất thiết báo hiệu rắc rối, nhưng nó đặt ra một câu hỏi khó xử: đà tăng còn có thể đi xa hơn bao nhiêu nếu không có niềm tin mạnh mẽ hơn từ nhà đầu tư?

Hiện tại, con đường ít trở ngại nhất vẫn là đi lên, với Biên bản cuộc họp tháng 10 của Fed và Doanh số bán lẻ sắp tới sẽ thử thách kỳ vọng diều hâu của thị trường. Trừ khi dữ liệu sắp công bố cho các nhà hoạch định chính sách lý do để mềm mỏng hơn, phe bán đồng đô la có lẽ sẽ không có nhiều điều để ăn mừng. 

Đồng bạc xanh đang ở vị trí dẫn đầu, nhưng chặng tăng tiếp theo sẽ cần nhiều hơn là những lời lẽ diều hâu để giữ cho động cơ tiếp tục chạy.