Bitcoin vừa ghi nhận năm tuần giảm liên tiếp, và cơn bão có thể vẫn chưa kết thúc nữa

Bitcoin (BTC) đang chật vật tìm kiếm mức hỗ trợ, trượt xuống dưới 70.000$ khi nhiều cơn gió ngược đe dọa kéo Crypto King xuống thấp hơn. Đợt tăng giá “Uptober” được mong đợi từ lâu đã không thành hiện thực, thay vào đó áp lực bán dai dẳng và các đợt thanh lý trên diện rộng lại củng cố cho câu chuyện “Rektober”, một thuật ngữ mô tả tháng 10 bị đánh dấu bởi các khoản lỗ mạnh thay vì mức tăng vốn thường gắn liền với tháng này.

Đà suy yếu đã kéo dài sang tháng 11, với nhu cầu từ các tổ chức ở mức trầm lắng, định vị phái sinh thận trọng và các chỉ số on-chain xấu đi đều cho thấy niềm tin thị trường đang phai nhạt. 

Thêm vào luận điểm giảm giá này, những lo ngại lạm phát dai dẳng, đồng Đô la Mỹ (USD) mạnh hơn, vụ hack Binance, và quyết định của MSCI loại bỏ các công ty nắm giữ kho bạc Bitcoin lớn khỏi các chỉ số toàn cầu của mình đang gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với rủi ro, làm tăng khả năng một cơn bão lớn đang hướng tới Crypto King.

Lạm phát dai dẳng làm sống lại nỗi lo tăng lãi suất

Đồng tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường rất nhạy cảm với điều kiện thanh khoản, khiến nó dễ tổn thương trước chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Lãi suất cao hơn và thanh khoản suy giảm có xu hướng đè nặng lên các tài sản không sinh lời như BTC bằng cách làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ chúng, và các nhà đầu tư ưu tiên các tài sản trú ẩn an toàn như Đồng bạc xanh và trái phiếu chính phủ Mỹ.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô trong tháng 11 nhìn chung đã ủng hộ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lập trường chính sách tiền tệ tương đối hạn chế, điều này hỗ trợ USD nhưng gây áp lực lên các tài sản rủi ro. 

Dữ liệu việc làm của Mỹ trong tháng 10 tốt hơn dự kiến, được công bố trong tuần đầu tiên của tháng 11, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn kiên cường, khiến ngân hàng trung ương có ít lý do hơn để nới lỏng chính sách tiền tệ. Sau đó là dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 của Mỹ nóng hơn dự kiến, càng củng cố kỳ vọng về các điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn.

Báo cáo CPI cụ thể đã làm tăng xác suất Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 12. Thống đốc Fed Christopher Waller cảnh báo rằng CPI lõi mạnh hơn dự kiến có thể khiến ông cân nhắc một đợt tăng lãi suất lớn hơn 50 điểm cơ bản (bps) tại cuộc họp chính sách ngày 8–9 tháng 12. Ông nói thêm rằng việc giới hạn mức tăng ở 25 bps có thể khiến uy tín của Fed gặp rủi ro.

Lập trường diều hâu này trong bối cảnh lo ngại lạm phát gia tăng đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và Chỉ số DXY lên cao hơn và đang đè nặng lên giá của Crypto King.

Nhu cầu yếu hơn từ các tổ chức

Trên mặt trận tổ chức, nhu cầu giao ngay cũng đang suy yếu. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận hơn 500 triệu đô la dòng vốn rút ròng trong tháng 10, với mức rút vốn tăng lên 1,88 tỷ đô la tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 11, mức rút ròng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 6.

Sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và nhu cầu suy yếu, trái ngược với dòng vốn vào mạnh mẽ được ghi nhận trong tháng 8 và tháng 9, đã loại bỏ một nguồn mua ổn định quan trọng vốn trước đây giúp đệm và hấp thụ áp lực bán.

Việc MSCI loại khỏi chỉ số gây áp lực lên các công ty nắm giữ BTC lớn

Nhu cầu từ doanh nghiệp, vốn trong lịch sử đã giúp giảm bớt tác động của các đợt điều chỉnh mạnh đối với Bitcoin, đang đối mặt với một trở ngại khác trong tuần này. Vào thứ Tư, nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI xác nhận sẽ loại Strategy khỏi các chỉ số toàn cầu của mình, gồm MSCI USA Index và MSCI World Index. Strategy, công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong khối doanh nghiệp, hiện đang nắm giữ 850.364 BTC.

Quyết định này đồng nghĩa với việc các quỹ chỉ số theo dõi các chuẩn tham chiếu bị ảnh hưởng có thể cần bán cổ phiếu Strategy trước ngày 30 tháng 11 để phản ánh những thay đổi trong danh mục của họ. Mặc dù quyết định của MSCI tác động trực tiếp đến cổ phiếu Strategy hơn là lượng Bitcoin nắm giữ của công ty, nhưng hệ quả có thể lan sang tiền điện tử này do vị thế của công ty như kho bạc Bitcoin lớn nhất.

Ngoài ra, Metaplanet niêm yết tại Tokyo, công ty cũng tích lũy và nắm giữ BTC, đã được đưa vào danh sách loại trừ. Công ty sẽ bị loại khỏi MSCI Japan Small Cap Index kể từ ngày 1 tháng 12.

Những đợt bán cổ phiếu cưỡng bức tiềm năng này có thể đè nặng lên cổ phiếu của các công ty nắm giữ BTC và gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý đối với BTC. Khi các công ty này đóng vai trò là cánh cửa tổ chức để tiếp cận BTC, áp lực bán kéo dài lên cổ phiếu của họ có thể làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vào các chiến lược kho bạc Bitcoin của doanh nghiệp và bổ sung thêm một cơn gió ngược nữa cho đà phục hồi của BTC.

Đòn bẩy cao làm tăng rủi ro biến động mạnh

Trên thị trường phái sinh, rủi ro biến động giá mạnh vẫn ở mức cao đối với Crypto King khi đòn bẩy tiếp tục gia tăng.

Open Interest (OI) trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC tuần này ở mức 353.000 BTC, xếp trong phân vị thứ 99 của các quan sát trong hai năm qua. Trong khi đó, lãi suất tài trợ hàng năm đã trung bình 8,4% trong tuần qua, cho thấy nhu cầu duy trì vị thế mua vẫn bền bỉ khi BTC kiểm tra các mức hỗ trợ chính.

Trong lịch sử, mức open interest cao tương tự đã trùng với các cực điểm giá và những giai đoạn biến động đáng kể, thường đi trước các đợt đảo chiều mạnh. Trong khi đòn bẩy cao đã thúc đẩy các nhịp tăng vào tháng 6 và tháng 8, vị thế hiện tại dường như ít thiên về một hướng hơn, để lại dư địa đáng kể cho biến động theo cả hai hướng. Một cú breakdown có thể kích hoạt các đợt thanh lý vị thế mua đáng kể, trong khi một nhịp phục hồi có thể thúc đẩy short-covering, khuếch đại các biến động giá khi các vị thế đòn bẩy được tháo gỡ.

Chất xúc tác không liên quan đến quy định để hỗ trợ giá giảm

Sự thay đổi chính trị tại Mỹ, với Đảng Dân chủ kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện, làm dấy lên những lo ngại mới cho ngành tiền điện tử. Sự thay đổi quyền kiểm soát tại Quốc hội có thể làm đình trệ hoặc trì hoãn các dự luật quan trọng liên quan như Đạo luật CLARITY, vốn nhằm thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn cho tài sản số.

Sự thay đổi này cũng làm gia tăng bất định khi nhà đầu tư đánh giá tác động tiềm tàng của một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát đối với các quy định về crypto và AI khi Quốc hội mới nhóm họp vào ngày 3 tháng 1 năm 2027. 

Triển vọng về sự rõ ràng pháp lý bị trì hoãn, kết hợp với việc thiếu vắng một chất xúc tác tăng giá ngay lập tức, tiếp tục đè nặng lên tâm lý thị trường.

BTC và ETH bị đánh cắp tạo ra rủi ro thị trường kéo dài

Vụ hack vào cuối tháng 10 tại Binance, sàn giao dịch tiền điện tử tập trung lớn nhất, tiếp tục đè nặng lên tâm lý thị trường. Tuy nhiên, sàn đã hấp thụ hoàn toàn tác động tài chính và bổ sung lại số dư của người dùng bị ảnh hưởng vào thứ Năm bằng quỹ ngân quỹ doanh nghiệp, quỹ Secure Asset Fund for Users (SAFUs) và các nguồn lực nội bộ khác.

Tuy nhiên, khoảng 3 tỷ đô la tài sản bị đánh cắp được cho là vẫn nằm dưới sự kiểm soát của kẻ tấn công, chủ yếu là BTC và ETH, vốn không dễ bị đóng băng. Nếu các khoản tiền này bắt đầu di chuyển trở lại, điều đó có thể đưa FUD (sợ hãi, bất định và nghi ngờ) mới quay trở lại thị trường.

Góc nhìn on-chain: “Đạn dược” đang thu hẹp

Dữ liệu on-chain từ CryptoQuant cho thấy thanh khoản stablecoin USDT đang thu hẹp với tốc độ 60 ngày nhanh nhất kể từ năm 2022. 

Vốn hóa thị trường của Tether đã giảm 7,81 tỷ đô la trong 60 ngày qua tính đến thứ Năm, như thể hiện trong biểu đồ dưới đây, đánh dấu mức thu hẹp lớn nhất kể từ giữa năm 2022 và vượt mức hoàn trả của sàn sau FTX là 3,15 tỷ đô la vào ngày 31 tháng 12 năm 2022.

Nguồn cung stablecoin cho thấy thanh khoản sẵn có (đạn dược) cho thị trường tiền điện tử. Khi nguồn cung đó thu hẹp, sẽ có ít vốn hơn để chảy vào BTC, hạn chế nhu cầu mua mới. 

Các đợt tăng giá của Bitcoin trong chu kỳ thị trường hiện tại đã trùng với sự tăng trưởng nguồn cung stablecoin, khiến sự thu hẹp gần đây trở thành một lực cản khác đối với đà phục hồi của nó.

Phân tích kỹ thuật: Trượt xuống vùng hỗ trợ chính

Vua tiền điện tử đã điều chỉnh kể từ đầu tháng 10, ghi nhận năm tuần giảm liên tiếp hơn 13% và đóng cửa dưới đường Trung bình động giản đơn (SMA) 50 tuần quan trọng tại 75.099$ vào tuần trước. Tính đến tuần này, BTC kéo dài đà giảm hơn 8,2%, giao dịch dưới 69.000$ vào thứ Sáu.

Nếu BTC tiếp tục điều chỉnh, giá có thể giảm về phía đường SMA 200 tuần tại 67.998$. Một mức đóng cửa hàng tuần dưới ngưỡng này cho thấy một đợt điều chỉnh sâu hơn về mức tâm lý quan trọng tại 60.000$.

Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ tuần đang ở mức 41, dưới ngưỡng trung lập 50, cho thấy đà tăng đang suy yếu. Trong khi đó, biểu đồ Moving Average Convergence Divergence (MACD) cho thấy một thanh đỏ trong tuần này, càng củng cố luận điểm giảm giá.

Mặt khác, nếu BTC phục hồi, giá có thể mở rộng đà tăng hướng tới đường SMA 50 tuần tại 75.099$. Việc đóng cửa thành công và giữ vững mức này có thể kéo dài đà phục hồi hướng tới mức Fibonacci retracement 61,8% tại 78.661$ (được vẽ từ mức thấp tháng 8 năm 2024 là 49.000$ đến mức cao kỷ lục tháng 10 năm 2025 là 126.199$).

Tổng hợp lại, các điều kiện thị trường hiện tại gợi ý khả năng ngày càng tăng rằng một cơn bão lớn đang hướng tới Vua tiền điện tử. Cho đến khi nhu cầu từ các tổ chức ổn định, điều kiện thanh khoản cải thiện và vị thế đòn bẩy được thiết lập lại, rủi ro giảm giá của Bitcoin có khả năng vẫn ở mức cao, khiến việc phục hồi bền vững trở nên khó khăn và một đợt điều chỉnh sâu hơn trở nên có khả năng hơn.