Trong khi mọi người đều ám ảnh về việc tăng lãi suất, chi tiêu liên bang vẫn không suy giảm

Trong khi mọi người đều ám ảnh với khả năng tăng lãi suất thêm một phần tư điểm, chính phủ Mỹ vẫn tiếp tục cộng thêm vào khoản nợ khổng lồ 40 nghìn tỷ đô la của mình.

Theo Báo cáo Kho bạc Hàng tháng, chính quyền Trump đã thâm hụt 166,8 tỷ đô la trong tháng 8. Điều đó đã đẩy mức thiếu hụt ngân sách năm tài khóa 2026 lên 1,97 nghìn tỷ đô la, gần như tương đương với cùng kỳ năm ngoái.

Để hình dung rõ hơn các con số, cứ mỗi đô la mà chính phủ liên bang nhận được từ doanh thu trong năm nay, họ đã chi 1,41 đô la, nghĩa là 28,9% tổng chi tiêu liên bang của năm tài khóa ’26 đã được chi trả bằng tiền vay mượn.

Mức thâm hụt tháng 8 thấp hơn đáng kể (52%) so với mức thâm hụt tháng 8 năm 2025, và nhiều hãng truyền thông chính thống đã vội vã đưa tin đây là mức thâm hụt đang "thu hẹp". Nhưng sự dịch chuyển của lịch đã làm sai lệch các con số.

Khi tính đến việc chi tiêu tháng 8 bị dồn sang tháng 7, khiến mức thiếu hụt ngân sách hàng tháng lớn nhất kể từ thời kỳ COVID, mức thâm hụt tháng 8 tăng lên 248 tỷ đô la, cao hơn 7 tỷ đô la so với tháng 8 năm 2025.

Chú Sam cũng được hưởng lợi từ việc hoàn thuế quan thấp hơn, qua đó thúc đẩy doanh thu tháng 8.

Tổng thu ngân sách của chính phủ đạt 360,03 tỷ đô la. Trong đó bao gồm 12,84 tỷ đô la thu ròng từ thuế quan. Đây là tháng đầu tiên có doanh thu thuế quan dương kể từ tháng 4.

Tổng số tiền hoàn thuế quan là 10,54 tỷ đô la, giảm từ 33,38 tỷ đô la trong tháng 7.

Với một tháng còn lại trong năm tài khóa 2026, tổng thu ngân sách của chính phủ đạt 4,85 nghìn tỷ đô la. Con số này cao hơn 3,3% so với cùng kỳ năm 2025.

Vấn đề thực sự vẫn tiếp diễn ở phía chi tiêu của sổ sách. 

Chính quyền Trump đã chi tiêu hết 526,83 tỷ đô la trong tháng trước, dù một số khoản thanh toán An sinh Xã hội và Medicare của tháng 8 đã được chi ra trong tháng 7. Tính cả yếu tố lịch, chính phủ liên bang đã chi khoảng 608 tỷ đô la trong tháng trước, thấp hơn nhẹ so với 689 tỷ đô la đã chi trong tháng 8 năm 2025 (một tháng khác cũng bị ảnh hưởng bởi yếu tố lịch).

Với một tháng còn lại, chính quyền Trump đã chi 6,81 nghìn tỷ đô la, tăng 2,2% so với cùng kỳ năm 2025.

Mức tăng chi tiêu 2,2% có thể nghe không đáng kể. Nhưng chẳng phải chúng ta đã được nói rằng sẽ có cắt giảm chi tiêu sao?

Thực tế, đã có một số cắt giảm trong Big Beautiful Bill (cùng với các khoản tăng chi tiêu).

Mức chi tiêu tăng lên bất chấp việc cắt giảm đối với EPA và Bộ Giáo dục, cùng với việc giảm biên chế hiện đang thể hiện trong dữ liệu. Chi tiêu cứu trợ thiên tai thấp hơn cũng giúp kiềm chế mức chi tiêu trong hai tháng đầu của năm tài khóa ’26.

Nhìn vào bức tranh lớn hơn, quỹ đạo chi tiêu đang đi lên. Ngay cả với tất cả sự cường điệu về DOGE và một số lời nói suông về việc cắt giảm chi tiêu trong những ngày đầu của chính quyền Trump, chính phủ Mỹ đã chi hơn 7 nghìn tỷ đô la vào năm ngoái. Tức là trung bình 583,3 tỷ đô la mỗi tháng hoặc 19,2 tỷ đô la mỗi ngày.

Và giờ thì có chiến tranh.

Theo các dự báo CBO mới nhất (thường giả định các kịch bản tốt nhất), tổng chi ròng sẽ ở mức 7.449 nghìn tỷ đô la trong FY2026, 7.772 nghìn tỷ đô la trong FY2027, và 8.151 nghìn tỷ đô la trong FY2028.

Mặc dù có một số lời nói chung chung về "cắt giảm chi tiêu," dường như gần như không có cam kết nào để giải quyết tình trạng chi tiêu mất kiểm soát. Trên thực tế, những người nắm quyền liên tục tìm ra những lý do mới để chi tiền, dù đó là một cuộc khủng hoảng trong nước hay một cuộc chiến ở nước ngoài.

Chi phí của khoản nợ

Chính phủ liên bang đã nhận được một chút nhẹ nhõm dưới dạng chi phí lãi vay thấp hơn trong tháng 8.

Trong tháng 8, Bộ Tài chính đã chi 97,7 tỷ đô la tiền lãi gộp cho các chứng khoán nợ của Bộ Tài chính. Con số này giảm so với 117,57 tỷ đô la trong tháng 7.

Theo một quan chức Bộ Tài chính, mức giảm chi phí lãi vay phản ánh những thay đổi trong khoản dồn tích lạm phát.

Các khoản thanh toán lãi trong tháng 8 đã đẩy tổng chi phí lãi vay lên 1,27 nghìn tỷ đô la khi còn một tháng nữa là kết thúc năm tài khóa ‘26. Con số này tăng khoảng 13 phần trăm so với cùng kỳ trong năm tài khóa ’25.

Tiền lãi của khoản nợ quốc gia đã tiêu tốn 1,2 nghìn tỷ đô la trong năm tài khóa 2025. Con số này tăng 7,3 phần trăm so với năm 2024.

Tổng chi lãi ròng (chi phí lãi vay – thu nhập lãi) là 86 tỷ đô la trong tháng 8.

Trong 11 tháng đầu của năm tài khóa, chính phủ liên bang đã chi nhiều hơn cho tiền lãi của khoản nợ so với chi cho quốc phòng quốc gia (876 tỷ đô la) hoặc Medicare (979 tỷ đô la). Hạng mục chi tiêu cao hơn duy nhất là An sinh Xã hội (1,5 nghìn tỷ đô la).

Phần lớn khoản nợ hiện đang được ghi nhận đã được tài trợ với lãi suất rất thấp trước khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất. Mỗi tháng, một phần trong số giấy tờ có lợi suất siêu thấp đó đáo hạn và phải được thay thế bằng trái phiếu có lợi suất cao hơn nhiều.

Điều này đưa chúng ta quay lại với tất cả sự ồn ào về khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất. Mọi người đều đang ám ảnh về việc Warsh & Co. có thể làm gì hoặc không làm gì và bỏ qua con voi 40 nghìn tỷ đô la ngay trước mắt. Nói thẳng ra, 1 nghìn tỷ đô la nợ tiếp theo gần như chắc chắn quan trọng hơn một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm.

Và khi bạn kết hợp Hố Đen Nợ ngày càng phình to với lãi suất tăng, bạn sẽ có một công thức cho rắc rối thực sự – đó chính là lý do vì sao tôi nghĩ rằng ngay cả nếu Fed có tăng lãi suất, thì đó cũng sẽ là một lần rồi thôi.

Giá như mọi người lo lắng về khoản nợ nhiều như họ lo về các toan tính của ngân hàng trung ương, có lẽ chúng ta đã có thể đạt được chút tiến triển.

Nhưng điều đó dường như không nằm trong kế hoạch.

Khi người ta nói rằng chi tiêu là không bền vững, cảm giác như đó còn là nói giảm nói tránh. Trên thực tế, gọi chính phủ liên bang là mất khả năng thanh toán cũng là hợp lý.

Tuy nhiên, rất ít người trong giới chính trị dường như quan tâm dù chỉ một chút đến việc giải quyết vấn đề. Tin xấu là đến một thời điểm nào đó, chính vấn đề sẽ quay lại giải quyết họ.