Giao dịch AI phớt lờ rủi ro lạm phát, khi ECB tăng lãi suất, cân nhắc iPhone mới nhất của Apple

Giá dầu đã giảm nhẹ vào thứ Năm, và dầu Brent đã quay trở lại dưới mức 101$/thùng, điều này đang tạo thêm khoảng trống cho hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán. Trọng tâm hiện đang chuyển sang cuộc họp của ECB vào cuối ngày hôm nay và các số liệu lạm phát mới nhất từ Mỹ. Hợp đồng tương lai chỉ số châu Âu và Mỹ đang cho thấy mức tăng nhẹ vào cuối phiên, đồng đô la nhìn chung suy yếu, và đồng yên đang giữ được mức tăng gần đây.   

Nền kinh tế toàn cầu hai tốc độ 

Thị trường hiện đang cân bằng nhiều rủi ro: địa chính trị, các sự kiện vĩ mô và diễn biến trong giao dịch AI. Không có một chủ đề thống nhất, chẳng hạn, TSMC, nhà sản xuất chip gia công lớn nhất thế giới, báo cáo rằng doanh thu đã đạt mức cao kỷ lục trong tháng 8, tăng 53% so với cùng kỳ năm ngoái, và tăng 10% trong một tháng. Điều này cho thấy nhu cầu đối với cơ sở hạ tầng AI vẫn mạnh, bất chấp bối cảnh đầy thách thức, và tin tức này sẽ hỗ trợ lĩnh vực bán dẫn vào thứ Năm. 

Lĩnh vực bán dẫn đã tỏ ra bền bỉ trong suốt đợt biến động gần đây của thị trường trái phiếu và hàng hóa. Lĩnh vực bán dẫn thuộc S&P 500 đã tăng 8% trong tuần qua, và nhích lên một chút vào thứ Tư. 

Hiện tại đang tồn tại một nền kinh tế hai tầng. Ở một phía là giao dịch AI, và cổ phiếu chip tiếp tục tăng vọt, ở phía còn lại là nền kinh tế thực, vốn đang chịu áp lực từ chi phí vay cao hơn và lo ngại lạm phát. Nhu cầu vẫn còn rất lớn, nhu cầu đối với chất bán dẫn và các tài sản vật chất như năng lượng. 

Liệu cuộc chiến có thể kéo dài đến năm sau? 

Tổng thống Trump hôm thứ Tư đã xem nhẹ những lo ngại về đợt tăng vọt của giá dầu, và thay vào đó nói rằng cuộc chiến sẽ kết thúc sau cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11. Điều này cho thấy chúng ta có thể còn nhiều tuần nữa của các đòn tấn công ăn miếng trả miếng, đe dọa nguồn cung năng lượng qua eo biển Hormuz. Chúng tôi không thấy giá dầu giảm xuống dưới 100$ cho đến khi thị trường biết chắc chắn rằng eo biển Hormuz hoàn toàn hoạt động và an toàn. 

Điều này cho thấy dầu trên 100$/thùng có thể sẽ còn tồn tại lâu dài. Việc dầu vượt lên trên 100$ vào thứ Tư đã gây áp lực nặng nề lên cổ phiếu và trái phiếu. Tuy nhiên, công nghệ đi ngang, và các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn hiện đang vượt trội hơn các cổ phiếu giá trị vốn hóa lớn trong chỉ số blue chip chính. Điều này cho thấy giao dịch AI có thể tiếp tục hoạt động tốt ngay cả khi bức tranh kinh tế tổng thể đang xấu đi. 

Scott Bessent nhận ra ông không thể kiểm soát thị trường trái phiếu 

Mặc dù biến động đang gia tăng trong lĩnh vực chỉ số chứng khoán Mỹ, chỉ số Vix vẫn ở mức tương đối thấp là 16. Thay vào đó, biến động đang tăng vọt trên thị trường trái phiếu. Biến động thị trường trái phiếu đã tăng mạnh trong tháng qua, và trái phiếu bị bán tháo mạnh vào thứ Tư do giá dầu tăng lên mức ba chữ số, cùng với tin tức rằng Bộ Tài chính Mỹ sẽ mua tới 6 tỷ đô la Mỹ trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài. 

Nếu Scott Bessent nghĩ rằng động thái này sẽ ổn định thị trường trái phiếu Mỹ, thì ông đã nhầm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 5 điểm cơ bản và đóng cửa ở mức 4,84%, lợi suất kỳ hạn 30 năm đang giao dịch gần 5,3%, và lợi suất được kỳ vọng sẽ tăng vào cuối sáng nay.  Đợt bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa, và không có gì ngạc nhiên khi lợi suất trái phiếu Anh chịu phần lớn đợt bán tháo toàn cầu. Lợi suất Gilt kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản lên 5,26%, và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 5,83%. 

Động thái trên các thị trường trái phiếu toàn cầu cho thấy Scott Bessent không mạnh như tưởng tượng khi nói đến thị trường trái phiếu, và đây là một con quái vật gai góc hơn nhiều so với thị trường ngoại hối, đồng thời khó kiểm soát hơn.  

Gilt Anh gặp rắc rối 

Thị trường toàn cầu đang điều chỉnh theo giá dầu cao hơn và một động lực từ các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới nhằm thắt chặt chính sách. Vấn đề là lợi suất của Anh cao hơn những nơi khác và không có dấu hiệu hạ nhiệt. Trong tháng qua, lợi suất Gilts kỳ hạn 2 năm đã tăng gần 30bps, và lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 35bps. Điều này là không bền vững. 

Sai lầm của Burnham đè nặng lên Gilts 

Các “bond vigilantes” đang hoạt động mạnh, và họ hẳn đã theo dõi phiên chất vấn Thủ tướng vào đầu ngày thứ Tư, khi Andy Burnham trên thực tế loại trừ việc cắt giảm phúc lợi để tài trợ cho chi tiêu quốc phòng. Đây là một tín hiệu tồi tệ gửi tới thị trường trái phiếu. Điều đó có nghĩa là 1, ngân sách nhiều khả năng sẽ đầy rẫy các đợt tăng thuế làm kìm hãm tăng trưởng, 2, chính phủ sẽ cố gắng vay thêm để tài trợ cho quốc phòng, và/ hoặc 3, Vương quốc Anh trở nên kém an toàn hơn với tư cách là một quốc gia, điều này cũng không hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trái phiếu. 

Phố Downing số 10 cần làm rõ nghiêm túc để ngăn lợi suất tăng nhanh hơn những nơi khác, và giúp kéo chúng lùi khỏi các mức cao này.

ECB: Thị trường đã thay Christine Lagarde nói cứng chưa? 

Đây là một bối cảnh thú vị cho cuộc họp ECB hôm nay, nơi lãi suất dự kiến sẽ tăng 0,25%. Mức tăng mạnh của lợi suất trái phiếu châu Âu, bao gồm mức nhảy 10bps của lợi suất kỳ hạn 10 năm của Tây Ban Nha và Ý vào thứ Tư, cho thấy thị trường trái phiếu đang thắt chặt chính sách tiền tệ châu Âu, mà không cần quá nhiều tín hiệu về các đợt tăng lãi suất trong tương lai. 

Liệu Christine Lagarde có thể gây bất ngờ cho thị trường và hạ thấp triển vọng ECB tăng lãi suất liên tiếp? Sẽ rất khó để bà phát tín hiệu về một chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ dài hạn khi biến động trên thị trường trái phiếu đã ở mức cao như vậy. 

Nếu bà ít diều hâu hơn dự kiến, đồng euro có thể gặp rắc rối. EUR/USD đã giao dịch trong biên độ hẹp trong 2 tuần qua, và đang bị kẹt quanh đường SMA 200 ngày tại 1,1620$. Giọng điệu của cuộc họp báo ECB hôm nay sẽ quyết định liệu cặp tiền này có cố gắng bứt phá lên trên 1,1750$ hay sẽ lùi về đường SMA 50 ngày tại 1,1540$. 

Biểu đồ 1: EUR/USD

Nhà đầu tư dành thời gian để đánh giá iPhone gập 

Lợi suất trái phiếu tăng, giá dầu và các cuộc họp của ngân hàng trung ương không phải là những điều duy nhất trong tâm trí nhà đầu tư hôm nay. iPhone gập mới của Apple, iPhone Duo, đã ra mắt thành công vào thứ Tư. Với giá khởi điểm 1.999£ tại Anh và 1.499$ tại Mỹ, mức giá này thấp hơn một số dự báo của các nhà phân tích, điều này có thể dẫn đến một làn sóng nâng dự báo doanh số. 

Tuy nhiên, cho đến nay phản ứng của thị trường chứng khoán vẫn khá nhẹ. Giá cổ phiếu tăng 0,5% trong giao dịch qua đêm. Điều này có thể giống như một thời khắc lịch sử đối với Apple, khi đây là cuộc đại tu lớn nhất của iPhone trong hai thập kỷ, tuy nhiên, điện thoại gập chỉ chiếm 2% toàn bộ thị trường smartphone. Các mẫu iPhone mới nhất của Apple, bao gồm dòng 18, không mang đến bất kỳ tính năng AI mới nào. Đây có thể là lý do chính khiến giá cổ phiếu phản ứng khá trầm lắng, mặc dù vẫn đáng theo dõi sát cổ phiếu này vào thứ Năm.