Fed sẽ giảm số phiên họp, trong khi lãi suất được giữ nguyên và Alphabet gây thất vọng

Fed đã giữ nguyên lãi suất vào tối nay, và các chỉ số chứng khoán Mỹ đã tăng vào thứ Tư mặc dù hai thành viên FOMC phản đối và bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất, trong khi thị trường gia tăng đặt cược vào một đợt tăng lãi suất vào tháng 12, hiện ở mức 85%. 

Trọng tâm là giá dầu khi Mỹ liên hệ với Iran để tiến hành thêm các cuộc đàm phán 

Đây là một ngày có rủi ro sự kiện lớn để nhà đầu tư tiêu hóa, với ngân sách của Anh, cuộc họp Fed rồi đến thu nhập của các công ty công nghệ. Tin tức địa chính trị cũng xuất hiện, với các báo cáo cho biết Phó Tổng thống Mỹ JD Vance đã liên hệ với một trong những nhà lãnh đạo quyền lực và cứng rắn nhất của Iran để khôi phục các cuộc đàm phán hòa bình. Giá dầu Brent đã giảm 2,50$ theo tin tức này, và nếu điều đó được xác nhận và các cuộc đàm phán đang tiến hành thì có thể còn giảm thêm nữa, điều này sẽ là tin đáng mừng cho thị trường chứng khoán và trái phiếu khi chúng ta tiến gần đến cuối tháng. 

Warsh thể hiện quan điểm bớt cứng rắn hơn

Quay lại với Fed, cuộc họp báo của Kevin Warsh đáng chú ý vì hai lý do: thứ nhất, Warsh cho biết các điều kiện tài chính đang thắt chặt, điều này khiến các nhà giao dịch giảm đặt cược vào việc tăng lãi suất vào năm 2027, mặc dù thị trường tin chắc rằng sẽ có một đợt tăng nữa vào tháng 12. Thứ hai, Fed đang lên kế hoạch cắt giảm số lượng cuộc họp quyết định lãi suất trong hai năm tới.

Bắt đầu từ mùa thu năm sau, Fed sẽ dành một trong các cuộc họp thường niên để xem xét các vấn đề rộng hơn về nền kinh tế, thay vì bỏ phiếu về lãi suất. Đến năm 2028, số cuộc họp quyết định lãi suất sẽ giảm xuống còn sáu. Warsh biện minh cho động thái này bằng cách nói rằng nó sẽ cho phép Fed xem xét các vấn đề kinh tế dài hạn hơn. Tuy nhiên, đây là một quyết định gây tranh cãi, vì Fed đã tổ chức 8 cuộc họp quyết định lãi suất mỗi năm trong 40 năm. 

Thị trường trái phiếu chính phủ đã đón nhận tin này một cách bình thản, và lợi suất giảm, đặc biệt là ở phần ngắn của đường cong. Lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm 3bps, tuy nhiên, lợi suất kỳ hạn 10 năm hầu như không thay đổi. 

Thị trường đánh giá và hấp thụ thông tin về khả năng Fed giảm lãi suất tại các cuộc họp FOMC 

Thị trường vẫn đang dần thích nghi với Warsh và sự không ưa của ông đối với định hướng tương lai. Nếu Fed không định tiết lộ nhiều về hướng đi tương lai của lãi suất, thì liệu có cần 8 quyết định lãi suất mỗi năm hay không? Ngoài ra, nếu trong tương lai mỗi năm có ít cuộc họp hơn, liệu điều này có khiến thị trường tài chính bớt nhạy cảm hơn với các dữ liệu kinh tế hàng tháng vốn có thể biến động, bao gồm CPI và NFP?

Có rủi ro rằng Fed có thể trở nên kém linh hoạt hơn nếu số cuộc họp quyết định lãi suất ít đi, nhưng chúng tôi không nghĩ đây là mối lo ngại đối với thị trường vào lúc này, đặc biệt là vì thay đổi này sẽ chưa có hiệu lực trong 11 hoặc 12 tháng nữa. 

Nhìn chung, cuộc họp Fed này đã giúp các chỉ số chứng khoán Mỹ kéo dài đà tăng gần đây, và đã gây áp lực nhẹ lên đồng đô la Mỹ, đồng tiền có hiệu suất kém thứ hai trong số G7 vào thứ Tư. Cuộc họp hôm nay có tác động lớn hơn đối với thị trường trái phiếu, và chúng ta có thể thấy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục giảm vào thứ Năm, đặc biệt nếu thị trường chú ý đến những bình luận của Warsh rằng các điều kiện tài chính đã thắt chặt đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, điều này có thể tạo ra một con đường hướng tới sự ổn định giá cả. 

Nhóm Magnificent 7 cho thấy thêm dấu hiệu rạn nứt 

Sự kiện lớn khác là kết quả quý 3 của Microsoft và Alphabet. Những kết quả này làm nổi bật sự rạn nứt trong nhóm Magnificent 7. Microsoft báo cáo kết quả mạnh mẽ trong quý 3, trong khi đó Alphabet báo cáo doanh số và lợi nhuận gây thất vọng so với ước tính. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong quý trước là 2,12$, thấp hơn nhiều so với dự báo 2,99$. Cùng lúc doanh số và lợi nhuận yếu hơn kỳ vọng, chi tiêu vốn vẫn tiếp tục tăng lên mức kỷ lục.

Các mảng cốt lõi của Alphabet là mối lo ngại đối với nhà đầu tư  

Vấn đề đối với nhà đầu tư không nằm ở mảng AI của Google, đơn vị điện toán đám mây của hãng, một thước đo nhu cầu đối với các sản phẩm AI của công ty, đã ghi nhận doanh thu và lợi nhuận cao hơn ước tính của các nhà phân tích. Tuy nhiên, các con số yếu hơn kỳ vọng trong mảng quảng cáo và tìm kiếm, vốn tài trợ cho tham vọng AI của Alphabet, mới là mối lo ngại chính đối với nhà đầu tư. 

Công ty cũng ghi nhận dòng tiền tự do âm trong quý thứ hai liên tiếp, và hiện công ty đang âm hơn 9 tỷ đô la. 

Các nhà đầu tư dần chán nản với câu chuyện về cổ phiếu tăng trưởng 

Nhà đầu tư không còn sẵn sàng đi theo câu chuyện cổ phiếu tăng trưởng với mức chi tiêu vốn cao và đốt tiền mặt để tạo ra lợi nhuận vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Đây là lý do khiến giá cổ phiếu của Alphabet 

giảm gần 10% trong giao dịch sau giờ. Nhà đầu tư đang thưởng cho các nền tảng cơ bản vững chắc, đó là lý do SK Hynix, Oracle và Microsoft đều chứng kiến giá cổ phiếu tăng mạnh hôm nay. Giá cổ phiếu Microsoft cao hơn 2,5% trong giao dịch sau giờ, sau khi công ty báo cáo số liệu quý 3 mạnh mẽ, bao gồm mức vượt 10 tỷ đô la về dòng tiền tự do, hiện ở mức 18,6 tỷ đô la. Điều này cho thấy tham vọng AI của công ty đang bắt đầu mang lại kết quả. 

Mùa báo cáo thu nhập này đang cho chúng ta thấy Magnificent 7 không còn là một khối thống nhất, và các hyperscaler không còn di chuyển cùng nhau. Các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn có thể đã đổ hàng trăm tỷ đô la vào việc xây dựng AI của họ, nhưng hiệu quả từ khoản đầu tư đó là khác nhau giữa 7 công ty. Ví dụ, hiện tại Microsoft dường như đang thắng trong cuộc đua kiếm tiền từ chi tiêu vốn cho AI của mình, trong khi Meta và Alphabet có thể cần nhiều thời gian hơn để các khoản đầu tư AI của họ phát huy hiệu quả. Những mốc thời gian thay đổi này được phản ánh trong sự phân kỳ của giá cổ phiếu, và nó cũng cho thấy sự thiếu kiên nhẫn của nhà đầu tư đối với giao dịch AI trong những tháng cuối năm 2026.