Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ có thể tác động đến thị trường vàng như thế nào?

Các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần nhanh chóng, và đảng Dân chủ được nhiều người kỳ vọng sẽ giành được những bước tiến đáng kể.

Điều này có thể tác động thế nào đến thị trường vàng?

Nếu lịch sử là bất kỳ chỉ báo nào, tất cả sẽ phụ thuộc vào việc sự thay đổi này tác động đến chính sách ra sao.

Các thị trường dự đoán kỳ vọng đảng Dân chủ sẽ giành cả Hạ viện và Thượng viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Điều này sẽ cản trở đáng kể chương trình nghị sự lập pháp của Tổng thống Trump.

Nói cách khác, bế tắc chính trị là kết quả có khả năng xảy ra nhất.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, nhu cầu trong nước đối với vàng miếng và tiền xu có xu hướng tăng nhẹ dưới các chính quyền Dân chủ. Tuy nhiên, về mặt lịch sử, các cuộc bầu cử không có tác động đáng kể đến hiệu suất toàn cầu của vàng trong dài hạn.

"Given the geographic diversity of demand, what matters is whether the resulting policy changes are sufficiently consequential for the global gold market, and whether they can offset other global forces that drive the price."

Ví dụ, vàng ban đầu giảm khi cổ phiếu tăng trong kỳ vọng về một chương trình nghị sự thúc đẩy tăng trưởng và tái lạm phát sau các chiến thắng của Trump vào năm 2016 và 2024. Tuy nhiên, phần lớn đà biến động này đã đảo ngược khi sự chú ý chuyển từ chính cuộc bầu cử sang các chính sách có khả năng sẽ theo sau.

Các nhà phân tích của Hội đồng Vàng Thế giới kỳ vọng mô hình này sẽ lặp lại trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026. Bất kỳ phản ứng ban đầu nào của thị trường nhiều khả năng cũng sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, với tác động thực sự được dẫn dắt bởi tình trạng bế tắc chính trị có khả năng xảy ra sau một chiến thắng của Đảng Dân chủ.   

"Bất kể kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ ra sao, về mặt lịch sử, giá vàng phản ứng với các chính sách kinh tế, tài khóa và tiền tệ diễn ra sau đó, hơn là với kết quả của chính ngày bầu cử."

Hội đồng Vàng Thế giới đã nhấn mạnh bốn lĩnh vực chính sách có thể thay đổi nếu Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội. 

1. Chính sách tài khóa – WGC cho rằng, "Việc Đảng Dân chủ kiểm soát có thể hạn chế khả năng của chính quyền trong việc thông qua các đạo luật làm gia tăng thâm hụt." Đúng là Đảng Dân chủ nhiều khả năng sẽ chặn các ưu tiên của Trump. Tuy nhiên, Đảng Dân chủ sẽ thúc đẩy chương trình chi tiêu của riêng họ. Có vẻ như kết quả có khả năng nhất là giữ nguyên hiện trạng – và hiện trạng là mức thâm hụt 2 nghìn tỷ đô la. Trong khi đó, một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có thể cản trở chương trình thuế quan của Trump, gây áp lực giảm lên doanh thu liên bang.
2. Tài trợ chiến tranh – Đây là lĩnh vực mà việc Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội có thể tạo ra tác động đáng kể nhất đối với thị trường vàng. Quốc hội có thể cắt giảm tài trợ chiến tranh và buộc tổng thống phải hạ nhiệt căng thẳng ở Iran. Giá dầu tăng vọt do chiến tranh và tác động lạm phát của chúng đã tạo ra những cơn gió ngược đáng kể đối với vàng. Trong vài tháng qua, cuộc chiến trên thực tế đã kìm hãm đà tăng giá của vàng. Bỏ đi sự kìm hãm đó, vàng có thể bứt phá.
3. AI – Một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có thể hạn chế hỗ trợ cho AI và thúc đẩy nhiều quy định của chính phủ hơn. Tuy nhiên, quyền phủ quyết của Trump có thể hạn chế tác động này. Một lần nữa, kịch bản có khả năng nhất là bế tắc. Nhưng ngay cả việc tăng trưởng AI chậm lại ở mức khiêm tốn cũng có thể tạo ra tác động vượt trội lên thị trường. Như Hội đồng Vàng Thế giới đã lưu ý, các nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi liệu "chi tiêu hyperscale" có mang lại lợi nhuận như đã hứa hay không. Một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có thể gây thêm áp lực lên cổ phiếu công nghệ và đẩy một thị trường chứng khoán vốn đã mong manh vào thế bất lợi. "Cổ phiếu yếu hơn, kỳ vọng tăng trưởng mềm hơn, lợi suất thấp hơn và đồng đô la có khả năng yếu hơn sẽ nhiều khả năng hỗ trợ vàng."
4. Quyền hành pháp và quyền lực "khẩn cấp" – Một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có thể khuyến khích Tổng thống Trump mở rộng việc sử dụng các sắc lệnh hành pháp và "quyền lực khẩn cấp" để vượt qua các rào cản lập pháp. Chính quyền Trump đã sử dụng quyền hành pháp ở mức độ đáng kể. Toàn bộ chính sách thuế quan của ông và cuộc chiến ở Iran đều dựa trên thẩm quyền hành pháp. Các nhà phân tích của Hội đồng Vàng Thế giới cho biết, "Xung đột thể chế, các thách thức pháp lý và quá trình hoạch định chính sách kém dự đoán hơn do đó có thể làm gia tăng phần bù rủi ro chính trị và địa chính trị, qua đó có khả năng hỗ trợ vàng."

Kết luận là chỉ riêng việc thay đổi đảng cầm quyền khó có thể làm thị trường vàng biến động trong dài hạn. Bất kỳ biến động nào của thị trường liên quan đến bầu cử nhiều khả năng cũng sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Nhà đầu tư sẽ cần xem cán cân quyền lực mới tác động thế nào đến chính sách trước khi dự báo tác động thị trường lớn hơn và dài hạn hơn.