Pinch, punch, lãi suất trái phiếu tăng vọt khi FTSE 100 có khởi đầu tháng 10 đầy khó khăn

Cổ phiếu đang lao dốc và lợi suất trái phiếu toàn cầu đang tăng trong khởi đầu đầy điềm báo cho quý mới của thị trường tài chính. Chỉ số FTSE 100 hiện giảm 1,7% tính đến sáng nay, và chỉ số Dax cũng giảm hơn 1%, khi các nhà đầu tư rút lui khỏi việc chấp nhận rủi ro. Động lực dường như là giá dầu cao hơn, và giá dầu thô Brent đang dao động quanh mức 100$/thùng vào sáng nay. 

Các mốc quan trọng đã đạt được đối với lợi suất chuẩn toàn cầu 

Đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu đang tăng tốc và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh hiện đã vượt 6% lần đầu tiên kể từ năm 1998. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm, thước đo chuẩn của thế giới, đang ở mức cao nhất kể từ năm 2002. Điều này cho thấy trên phạm vi toàn cầu, chi phí vốn đang tăng lên, và cổ phiếu có thể sẽ khó tiếp tục tăng giá khi chúng ta bước vào quý 4. 

Ba động lực của đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu 

Trái phiếu toàn cầu đã bị bán tháo hơn 2% trong tháng 9, mức mạnh nhất kể từ năm 2024, sau khi Donald Trump được bầu cho nhiệm kỳ thứ hai. Khi đó, trái phiếu bị bán tháo do kỳ vọng về chính sách tài khóa mở rộng của Trump. Hiện nay, trái phiếu đang bị bán tháo do chính sách đối ngoại của ông, cũng như sự hào phóng về tài khóa của ông. 

Trong khi thị trường trái phiếu đang định giá tăng trưởng mạnh hơn trên khắp thế giới phát triển, thì cũng có nhận thức rằng hiện nay giá dầu và các sản phẩm tinh chế đã gắn thêm một khoản phí cấu trúc. Điều này sẽ giữ giá ở mức cao trong dài hạn, vì dường như sẽ không sớm đạt được một giải pháp ngoại giao gọn gàng cho cuộc chiến ở Trung Đông. 

Điều này đang diễn ra trên thị trường trái phiếu chính phủ, và đợt bán tháo trái phiếu diễn ra cùng lúc với việc giá dầu tăng. Dầu thô Brent đã quay trở lại trên mức 100$/thùng hôm nay, đây là một mức tâm lý quan trọng, tương tự như lợi suất 6% trên trái phiếu Gilt kỳ hạn 30 năm cũng là một mức đáng kể. 

Trái phiếu Pháp giờ đây trở thành mục tiêu của các nhà đầu cơ chống lại thị trường 

Thị trường trái phiếu cũng đang bị chi phối bởi những lo ngại về tài khóa, và trái phiếu Anh và Pháp đang dẫn đầu đợt bán tháo vào thứ Năm. Điều này diễn ra khi chúng ta tiến gần đến kế hoạch Ngân sách của Pháp vào cuối ngày hôm nay. Pháp sẽ cần một Ngân sách thắt chặt để xoa dịu thị trường trái phiếu này. Pháp được dự báo sẽ có thâm hụt ngân sách ở mức 5,4% GDP trong năm nay, và tỷ lệ nợ trên GDP của nước này là hơn 115%. So với Vương quốc Anh, nơi thâm hụt ngân sách được dự báo sẽ trên 4% GDP, và tỷ lệ nợ trên GDP là 94%. 

Trong khi Vương quốc Anh đang ở trong vùng nước tài khóa đầy khó khăn, khi chúng ta tiến gần đến cuộc bầu cử Tổng thống năm sau, chúng tôi cho rằng Pháp có thể trở thành mục tiêu của các nhà đầu tư trái phiếu cứng rắn. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu căng thẳng trên thị trường trái phiếu châu Âu, chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữa Pháp và Đức đã vượt 120 điểm cơ bản, và đang ở mức cao nhất kể từ năm 2012. 

Tác động lên FX: Một cuộc tháo chạy tìm nơi trú ẩn an toàn 

Sự căng thẳng trên thị trường trái phiếu đang thể hiện trên FX. Sáng nay, có một cuộc tháo chạy sang sự an toàn của đồng đô la và đồng franc Thụy Sĩ, trong khi đồng yên, đồng euro và đồng bảng đều bán tháo cùng với trái phiếu chính phủ. Hiện tại, GBP/USD đang giao dịch trong phạm vi 1,32$-1,33$, nhưng có rủi ro cặp tiền này sẽ xuyên thủng mức 1,32$ nếu đợt bán tháo trái phiếu trở nên tồi tệ hơn trong những ngày tới. 

Câu hỏi lúc này là, khi nào đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu sẽ kết thúc? Thị trường trái phiếu đang đối mặt với ba mối đe dọa lớn là chi tiêu chính phủ cao, tăng trưởng mạnh và giá năng lượng cao hơn về mặt cấu trúc, điều này có thể tiếp tục gây áp lực lên trái phiếu trong một thời gian. 

Nơi trú ẩn trong cơn bão 

Chỉ có một nơi trú ẩn trong cơn bão này: công nghệ. Ngành công nghệ là ngành duy nhất tăng giá trong không gian cổ phiếu Mỹ vào thứ Tư. Hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ đang dự báo Dow Jones và Russell mở cửa thấp hơn, cả hai đều nhạy cảm với lãi suất trái phiếu. Ngược lại, hợp đồng tương lai Nasdaq đang chỉ ra một phiên mở cửa cao hơn, sau khi nhà sản xuất chip nhớ Micron công bố kết quả vượt trội và hướng dẫn mạnh mẽ cho doanh thu tương lai. Công ty cho biết họ kỳ vọng doanh thu sẽ đạt 61,5 tỷ$, và họ có tầm nhìn nhu cầu đến năm 2028, với 75% lượng hàng xuất xưởng năm 2027 đã được cam kết.

Kết quả của Micron cho thấy giao dịch AI vẫn đang trong tình trạng rất tốt, và có khả năng sẽ bền bỉ trước đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu. Nếu thị trường trái phiếu muốn phục hồi trong thời gian tới, sẽ cần một báo cáo bảng lương yếu hơn vào thứ Sáu. 

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh

Nguồn: Koyfin