Đồng đô la Úc đang đánh mất yếu tố duy nhất từng giúp đồng tiền này duy trì sức mạnh

Trong phần lớn năm 2026, lãi suất tại Úc tăng nhanh hơn so với tại Mỹ; chính khoảng cách này đã giúp đồng đô la Úc (AUD) duy trì giá trị ngay cả khi giá quặng sắt sụt giảm. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã phát tín hiệu tạm dừng tăng lãi suất, đúng vào thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu thảo luận về khả năng tăng lãi suất thêm 0,5 điểm phần trăm.

Vào ngày 3 tháng 11, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã nâng lãi suất tiền mặt lên 4,85% – mức cao nhất kể từ năm 2008. Tuy nhiên, kể từ đó, đồng đô la Úc (AUD) đã giảm khoảng 2,5%, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 3. Thông thường, việc tăng lãi suất sẽ mang lại tác động ngược lại (giúp đồng tiền mạnh lên). Quyết định lần này được thông qua với tỷ lệ 6 phiếu thuận và 3 phiếu chống, đồng thời không còn kèm theo tuyên bố về khả năng tiếp tục tăng lãi suất trong tương lai như trước đây; do đó, các nhà giao dịch hiểu rằng đây là đợt tăng cuối cùng trong chu kỳ này.

Đối với đồng đô la Úc, điều này có ý nghĩa quan trọng hơn so với hầu hết các loại tiền tệ khác. Trong phần lớn năm nay, mức lãi suất cao hơn từ các khoản nợ của Úc chính là lý do chính khiến các nhà đầu tư nắm giữ đồng tiền này; thế nhưng hiện tại, mức chênh lệch lãi suất đó gần như đã biến mất.

Sau năm đợt tăng lãi suất, mức chênh lệch lợi tức đã quay về gần bằng không

Vào đầu năm 2026, lãi suất của RBA ở mức 3,60%, cao hơn một chút so với phạm vi 3,50%–3,75% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Sau đó, RBA đã thực hiện các đợt tăng lãi suất vào tháng 2, tháng 3 và tháng 5, trong khi Fed vẫn giữ nguyên lãi suất cho đến tận tháng 9. Các nhà giao dịch đã hành động trước cả khi các quyết định này được đưa ra. Lợi tức trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn hai năm đã tăng từ mức cao hơn 0,64 điểm phần trăm so với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm (vào đầu tháng 1) lên mức cao hơn gần trọn vẹn 1 điểm phần trăm vào ngày 23 tháng 3.

Chính khoảng cách này là cơ chế truyền dẫn tác động của việc tăng lãi suất lên giá trị đồng tiền. Một nhà đầu tư muốn hưởng mức lợi tức cao hơn gần 1 điểm phần trăm mỗi năm từ trái phiếu Úc buộc phải mua đồng đô la Úc để thực hiện giao dịch đó. Nhờ vậy, đồng đô la Úc đã leo lên mức cao nhất trong năm vào giữa tháng 5, khoảng bảy tuần sau khi khoảng cách chênh lệch lãi suất đạt đỉnh.

Kể từ đó, khoảng cách này đã dần thu hẹp lại. Lợi tức trái phiếu Mỹ tăng trong suốt mùa hè khi Fed tiến gần đến đợt tăng lãi suất vào tháng 9; đến cuối tháng đó, mức chênh lệch lợi tức đối với trái phiếu kỳ hạn hai năm chỉ còn lại 0,06 điểm phần trăm. Con số này ở mức 0,25 vào ngày 4 tháng 11, một ngày sau quyết định của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm của Úc đạt 4,74% vào ngày 6 tháng 11, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm của Mỹ cũng tăng lên mức khoảng 4,74% vào thứ Ba. RBA đã năm lần tăng lãi suất trong năm nay, và xét theo các số liệu này, lợi ích thu được từ việc nắm giữ trái phiếu kỳ hạn hai năm của Úc so với trái phiếu tương ứng của Mỹ là bằng không.

Những yếu tố hỗ trợ khác cũng đã không còn nữa

Các loại tiền tệ gắn liền với hàng hóa thường có một trụ đỡ vững chắc; đối với đồng đô la Úc, trụ đỡ đó chính là quặng sắt – mặt hàng xuất khẩu lớn nhất của Úc. Vào cuối tháng 10, giá quặng sắt kỳ hạn tại Singapore đã giảm xuống dưới 90$/tấn – mức thấp nhất trong hơn hai năm qua – và hiện đang giao dịch quanh ngưỡng 92$/tấn. Hiệp hội Thép Thế giới dự báo nhu cầu sử dụng thép tại Trung Quốc sẽ giảm 2% trong năm nay. Sản lượng thép tại Trung Quốc sụt giảm đồng nghĩa với việc các công ty khai thác mỏ của Úc thu về ít đô la hơn, từ đó dẫn đến lượng ngoại tệ được chuyển đổi sang đồng đô la Úc cũng ít đi.

Tình hình kinh tế cũng không mấy khả quan. Trong tuyên bố tháng 11, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cho biết tăng trưởng đang chậm lại, giá nhà ở đã giảm đáng kể và tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ tăng cao hơn so với ước tính hồi tháng 8. Cũng theo tuyên bố này, lạm phát được dự báo sẽ duy trì trên mức 3% trong năm tới và phải đến cuối năm 2027 mới có thể quay trở lại phạm vi mục tiêu từ 2% đến 3%. Trước những dự báo đó, ba trong số chín thành viên hội đồng quản trị RBA đã bỏ phiếu phản đối việc tăng lãi suất.

Điều này khiến chênh lệch lãi suất trở thành yếu tố duy nhất hỗ trợ cho đồng đô la Úc. Với một hội đồng quản trị còn nhiều bất đồng trong bối cảnh nền kinh tế đang chậm lại, khả năng lãi suất sớm tăng thêm là rất thấp. Các hợp đồng tương lai cũng phản ánh nhận định này: thị trường cho rằng gần như không có khả năng lãi suất sẽ tăng trong cuộc họp ngày 8 tháng 12, và xác suất tăng vào tháng 2 năm sau cũng chỉ dưới 20%.

Các yếu tố từ phía Mỹ lại đang diễn biến theo chiều hướng trái ngược

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thực hiện một đợt tăng lãi suất trong năm nay và dự kiến ​​sẽ tiếp tục các đợt tăng tiếp theo. Báo cáo việc làm tháng 10 cho thấy nền kinh tế Mỹ tạo thêm 165.000 việc làm mới, vượt xa dự báo 65.000 việc làm. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố hôm thứ Ba – không bao gồm thực phẩm và năng lượng – đã tăng 0,3% tháng thứ ba liên tiếp. Thống đốc Fed, ông Waller, từng nhận định rằng diễn biến này sẽ là cơ sở để cân nhắc một đợt tăng lãi suất 0,5 điểm phần trăm. Thị trường kỳ hạn gần như chắc chắn về một đợt tăng lãi suất vào ngày 9 tháng 12 và dự báo tổng mức tăng sẽ đạt khoảng 0,75 điểm phần trăm vào tháng 6 năm tới.

Xét về các con số, lợi thế của đồng đô la Úc đang dần thu hẹp. Hiện tại, mức lãi suất 4,85% của RBA đang cao hơn 0,85 điểm phần trăm so với biên độ lãi suất 3,75%–4,00% của Fed. Nếu Fed thực hiện ba đợt tăng lãi suất trong khi RBA giữ nguyên lãi suất hiện tại, thì đến giữa năm tới, khoảng cách này sẽ chỉ còn 0,10 điểm phần trăm – một kịch bản có thể xảy ra ngay cả khi RBA không thực hiện bất kỳ thay đổi chính sách nào.

Một vị thế giao dịch có quá nhiều người tham gia với bốn ngày quan trọng cần theo dõi

Rất nhiều nhà giao dịch đã tham gia vào vị thế này. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) ngày 3 tháng 11 cho thấy các nhà đầu cơ đang nắm giữ vị thế bán ròng đối với đồng đô la Úc với quy mô khoảng 129.000 hợp đồng tương lai – mức cao nhất trong chuỗi dữ liệu – và con số này được ghi nhận trước khi dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố. Một vị thế giao dịch đã quá đông đúc không cần đến tin tốt để đảo chiều; chỉ cần một thông tin "ít tồi tệ hơn dự kiến" là đủ, bởi vì tất cả những ai muốn bán thì đều đã bán xong rồi.

Các mốc thời gian khá sát nhau. Số liệu việc làm của Úc sẽ được công bố vào ngày 19 tháng 11 và lạm phát hàng tháng vào ngày 25 tháng 11. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ quyết định vào ngày 8 tháng 12 và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) một ngày sau đó. Nếu lạm phát của Úc tăng mạnh đủ để đẩy mức tăng của tháng Hai lên trên mức cân bằng, khoảng cách lạm phát sẽ ngừng thu hẹp, và một lượng lớn người bán sẽ phải mua lại, đó là cách mà một đồng tiền đang ở mức thấp nhất kể từ tháng Ba có thể tăng giá nhanh chóng. Một Fed tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm và hạ thấp tốc độ tăng lãi suất cũng sẽ tạo ra hiệu ứng tương tự từ phía bên kia. Một trong hai điều đó có nghĩa là quan điểm ở đây là sai.

Nếu thiếu một trong hai điều đó, cặp tiền này sẽ thấp hơn. Đồng đô la Úc đang giao dịch ở mức thấp nhất kể từ tháng 3. Nó đã tăng giá từ đó vào mùa xuân khi khoảng cách hai năm gần bằng một điểm phần trăm và RBA đang trong quá trình tăng lãi suất ba lần trong vòng mười ba tuần. Lần này, khoảng cách gần bằng không, và RBA đã ra tín hiệu rằng họ muốn chờ đợi.