Bitcoin đạt 80.000$ vẫn cao hơn giảm về 60.000$ khi vàng và dầu cho thấy rủi ro lạm phát dai dẳng?

Bitcoin đang tích lũy gần 74.600$, vàng duy trì sức bền trên 4.100$, và dầu thô ổn định gần vùng 85$-88$ cùng cho thấy các nhà đầu tư vẫn tập trung vào sự dai dẳng của lạm phát hơn là một sự trở lại nhanh chóng của môi trường lãi suất thấp.

Bối cảnh vĩ mô: Các tài sản hữu hình tiếp tục vượt trội trong bối cảnh bất ổn tiền tệ

Bối cảnh vĩ mô hiện tại có thể được đặc trưng bởi ba chủ đề chi phối: nhu cầu bền bỉ đối với tài sản cứng, rủi ro nguồn cung địa chính trị dai dẳng trên thị trường năng lượng, và việc phân bổ thanh khoản ngày càng chọn lọc.

Khả năng của vàng duy trì gần các mức cao lịch sử phản ánh nhiều hơn nhu cầu trú ẩn an toàn truyền thống. Các ngân hàng trung ương và các tổ chức có chủ quyền tiếp tục tích lũy dự trữ trong bối cảnh lo ngại gia tăng về tính bền vững của nợ, rủi ro mất giá tiền tệ, và sự phân mảnh địa chính trị. Sức mạnh của kim loại này bất chấp kỳ vọng lãi suất biến động cho thấy lực mua mang tính cấu trúc hơn là đầu cơ.

Đồng thời, dầu thô tiếp tục giao dịch vững chắc trong phạm vi 85$-88$, tạo ra những phức tạp cho các nhà hoạch định chính sách. Giá năng lượng cao làm tăng chi phí vận tải, sản xuất và tiêu dùng trên toàn nền kinh tế. Kết quả là, dầu vẫn là một trong những trở ngại quan trọng nhất đối với việc lạm phát giảm nhanh.

Đối với thị trường tài chính, điều này tạo ra một bài toán cân bằng khó khăn. Tăng trưởng kinh tế vẫn tích cực, nhưng chi phí năng lượng cao hơn thực chất đang thắt chặt các điều kiện tài chính mà không cần các ngân hàng trung ương phải nâng lãi suất thêm.

Bitcoin nằm ở giao điểm của những lực vĩ mô này. Những người ủng hộ ngày càng xem tài sản này như một kho lưu trữ giá trị thay thế dài hạn, nhưng nó vẫn rất nhạy cảm với những thay đổi trong điều kiện thanh khoản và lợi suất thực. Do đó, Bitcoin tiếp tục được giao dịch vừa như một tài sản rủi ro nhạy cảm với vĩ mô vừa như một lựa chọn thay thế tài sản cứng đang ngày càng được chú ý.

Thị trường châu Á phản ánh tâm lý thận trọng

Thị trường châu Á mở cửa với xu hướng thận trọng khi các nhà đầu tư cân nhắc giá năng lượng cao hơn so với các chỉ báo tăng trưởng khu vực đang chậm lại.

Cổ phiếu Nhật Bản và Hàn Quốc ghi nhận chốt lãi ở mức vừa phải, trong khi những người tham gia thị trường chuyển sang các lĩnh vực có biến động thấp hơn. Các nhà đầu tư vẫn đặc biệt nhạy cảm với biến động tiền tệ và chi phí nhập khẩu gia tăng liên quan đến giá dầu cao hơn.

Trong khi đó, thị trường Trung Quốc và Hồng Kông giao dịch phần lớn đi ngang, phản ánh việc thiếu các biện pháp kích thích mới đáng kể và xu hướng chờ đợi định hướng từ các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp tới.

Thông điệp rộng hơn từ phiên châu Á không phải là tâm lý ngại rủi ro hoàn toàn mà là sự suy giảm niềm tin. Những người tham gia thị trường vẫn ngần ngại gia tăng mạnh mức độ tiếp xúc trước các diễn biến quan trọng của Mỹ, đặc biệt là những diễn biến liên quan đến kỳ vọng lạm phát và định giá trên thị trường trái phiếu.

Lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn là yếu tố quyết định quan trọng nhất

Khi thị trường chuyển sang phiên giao dịch Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ nhiều khả năng sẽ vẫn là động lực quan trọng nhất đối với diễn biến giá trên các loại tài sản khác nhau.

Một đợt tăng tiếp theo của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ làm tăng lãi suất chiết khấu trên khắp các thị trường tài chính, gây áp lực lên các lĩnh vực nhạy cảm với tăng trưởng, bao gồm cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Lợi suất cao hơn cũng làm tăng sức hấp dẫn tương đối của các khoản đầu tư thu nhập cố định, có khả năng làm giảm dòng vốn chảy vào các tài sản thay thế.

Ngược lại, bất kỳ sự ổn định hoặc giảm nào của lợi suất đều có thể mang lại sự hỗ trợ cho các tài sản rủi ro và củng cố nhu cầu mới đối với Bitcoin và cổ phiếu.

Nhà đầu tư cũng nên theo dõi các báo cáo tồn kho năng lượng, nhu cầu tại các phiên đấu giá trái phiếu, bình luận của Cục Dự trữ Liên bang và các dữ liệu kinh tế liên quan đến tâm lý. Trong môi trường hiện tại, cái gọi là các dữ liệu hạng hai thường có tác động lớn hơn bình thường vì thị trường vẫn rất nhạy cảm với bất kỳ thông tin nào ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất.

Định vị kỹ thuật và vĩ mô của Bitcoin nghiêng về phía tăng giá

Diễn biến giá của Bitcoin gần 74.600$ đại diện cho một giai đoạn nén thị trường điển hình.

Về trung hạn, con đường hướng tới 80.000$ hiện có vẻ có khả năng cao hơn so với việc giảm về 60.000$. Đánh giá này dựa trên cả cấu trúc thị trường và định vị vĩ mô hơn là động lượng giá ngắn hạn.

Vùng 70.000$-73.000$ đã nhiều lần thu hút nhu cầu đáng kể, cho thấy sự tồn tại của một vùng tích lũy mạnh từ các tổ chức. Dòng vốn chảy vào ETF giao ngay và sự tham gia của kho bạc doanh nghiệp đã thay đổi căn bản cấu trúc thị trường của Bitcoin so với các chu kỳ trước, làm tăng khả năng người mua xuất hiện trong các đợt thoái lui đáng kể.

Hơn nữa, Bitcoin tiếp tục được hưởng lợi từ câu chuyện rộng hơn về tài sản cứng. Khi vàng duy trì mức định giá kỷ lục và giá dầu củng cố lo ngại lạm phát, luận điểm đầu tư cho các tài sản khan hiếm vẫn còn nguyên vẹn.

Một đợt giảm về 60.000$ "điều mà tôi có thể sẽ không ngạc nhiên nếu nó xảy ra trước khi bật trở lại 80K" có lẽ sẽ đòi hỏi một chất xúc tác vĩ mô đáng kể, chẳng hạn như sự gia tăng mạnh của lợi suất thực, việc định giá lại theo hướng diều hâu mạnh mẽ đối với kỳ vọng về Cục Dự trữ Liên bang, hoặc một sự kiện thanh lý diện rộng trên các thị trường cổ phiếu và tín dụng.

Mặc dù không thể loại trừ khả năng như vậy, nhưng các điều kiện hiện tại không cho thấy đây là kịch bản có khả năng xảy ra nhất.

Kết luận

Các thị trường đa tài sản tiếp tục gửi đi một thông điệp nhất quán: rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu, điều kiện thanh khoản vẫn thắt chặt, và nhà đầu tư tiếp tục ưu tiên các tài sản thực và khan hiếm.

Sức bền của vàng, sự mạnh mẽ của dầu và khả năng của Bitcoin trong việc giữ trên các mức hỗ trợ quan trọng đều cho thấy một thị trường đang chuẩn bị cho động thái tiếp theo do yếu tố vĩ mô dẫn dắt, thay vì bước vào một giai đoạn lạc quan rộng khắp đối với tài sản rủi ro.

Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn là chất xúc tác chính cần theo dõi. Một đợt tăng bền vững của lợi suất sẽ thách thức Bitcoin và các tài sản rủi ro rộng hơn, trong khi lợi suất ổn định hoặc giảm có thể mở khóa giai đoạn tiếp theo của động lượng tăng giá.

Xét từ cả góc độ cấu trúc thị trường lẫn vĩ mô, giai đoạn tích lũy của Bitcoin có vẻ phù hợp hơn với một động thái cuối cùng hướng tới 80.000$ hơn là một cú phá vỡ xuống 60.000$ "điều mà tôi vẫn thấy có thể xảy ra bất chấp thị trường và các chỉ báo kỹ thuật". Tuy nhiên, với đòn bẩy đang ở mức cao và bất định vĩ mô vẫn lớn, động thái lớn tiếp theo nhiều khả năng sẽ được quyết định bởi diễn biến trên thị trường trái phiếu hơn là chính thị trường tiền điện tử.