Vấn đề nan giải của đồng đô la Canada liên quan đến giá dầu thô

Giá dầu thô đã tăng trong năm 2026, trong khi đồng đô la Canada (CAD) lại suy yếu so với đồng đô la Mỹ (USD). Hiện nay, giá dầu chỉ tác động đến đồng CAD khi giá dầu giảm; lý do là vì giá nhiên liệu rẻ hơn sẽ loại bỏ cơ sở để Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) tiếp tục tăng lãi suất.

Giá dầu thô ngọt nhẹ WTI, loại dầu chuẩn tại Mỹ – đã tăng khoảng 50% kể từ tháng 1, trong khi đồng đô la Canada mất gần 4% giá trị so với đồng đô la Mỹ trong cùng khoảng thời gian này. Đồng CAD không hề tăng giá khi giá dầu đi lên, và hiện đang mất giá khi giá dầu quay đầu giảm. Ngược lại, đồng krone của Na Uy – một loại tiền tệ khác gắn liền với giá dầu – đã tăng khoảng 6% so với đồng đô la Mỹ trong cùng bối cảnh.

Cặp USD/CAD hiện giao dịch gần mốc 1,4200 sau ba phiên tăng liên tiếp, trong bối cảnh giá dầu WTI giảm khoảng 18% so với mức đỉnh cuối tháng 10, giữa lúc xuất hiện thông tin về một thỏa thuận nhằm chấm dứt cuộc chiến tại Iran. Ngân hàng Trung ương Canada từng tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 10 do tác động từ giá nhiên liệu, nhưng hiện tại giá nhiên liệu đang có xu hướng giảm. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn đang tăng lãi suất do lạm phát tại Mỹ đã lan rộng ra ngoài phạm vi giá nhiên liệu; vì vậy, khoảng cách chính sách giữa hai ngân hàng trung ương này dự kiến ​​sẽ ngày càng nới rộng khi giá dầu giảm xuống.

Giá dầu tăng 50%, nhưng đồng đô la Canada lại đi theo chiều ngược lại

Cuộc chiến là minh chứng rõ nét nhất. Giá dầu WTI đã tăng khoảng 70% từ ngày 27 tháng 2 – một ngày trước khi Mỹ và Israel thực hiện các cuộc tấn công đầu tiên vào Iran – cho đến khi đạt đỉnh vào tháng 3. Trong cùng khoảng thời gian đó, USD/CAD đã tăng từ mức gần 1,3650 lên gần 1,3950. Trong giai đoạn từ cuối tháng 2 đến ngày 7 tháng 4, có 12 trên 19 phiên mà giá dầu thô tăng thì USD/CAD cũng tăng theo; nguyên nhân là do các tin tức về chiến tranh đã thúc đẩy nhà đầu tư tìm đến đồng đô la Mỹ như một kênh trú ẩn an toàn.

Xét trên phạm vi cả năm, tần suất biến động cùng chiều giữa đồng CAD và giá dầu cũng tương đương với tần suất biến động ngược chiều. Yếu tố thực sự bám sát diễn biến của đồng CAD chính là chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn hai năm giữa Mỹ và Canada. Khoảng cách này đã nới rộng từ dưới 0,9 điểm vào tháng 1 lên khoảng 1,4 điểm, trong bối cảnh thị trường bắt đầu kỳ vọng vào việc Mỹ sẽ tăng lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) vẫn giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% cho đến tháng 10. Dòng tiền thường có xu hướng chảy về nơi mang lại lợi nhuận cao hơn, và trong trường hợp này, đó chính là phía Mỹ.

Na Uy lại được hưởng lợi từ chính những thùng dầu đó

Đồng Krone của Na Uy đã tăng khoảng 6% so với đồng USD trong năm 2026, trong khi chỉ số USD chung tăng khoảng 2%. Ngược lại, đồng đô la Canada (CAD) lại thể hiện kém hơn so với các loại tiền tệ khác khi so với đồng USD, ngay cả trong một năm mà giá mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Canada tăng tới 50%.

Nguồn thu từ dầu mỏ đang đổ về. Theo báo cáo ngày 4/11 của Cơ quan Thống kê Canada, xuất khẩu dầu thô và bitum của nước này đã tăng 10,2% trong tháng 9 – chủ yếu do giá tăng – và thặng dư thương mại với Mỹ đã nới rộng lên 12,3 tỷ CAD. Nếu loại trừ năng lượng và kim loại quý, kim ngạch xuất khẩu trong tháng này thực tế đã giảm 5,6%. Theo BoC, khoảng 70% hàng hóa xuất khẩu của Canada được chuyển sang Mỹ, nơi các mức thuế quan mới được dự báo sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng của Canada trong quý IV. Trong khi đó, Na Uy lại bán phần lớn dầu và khí đốt sang châu Âu. Trong tháng 9, Canada bán dầu thô với giá cao hơn, và tỷ giá USD/CAD đã tăng hơn 2% trong cùng tháng đó.

Lý do duy nhất để BoC tăng lãi suất đang dần trở nên kém thuyết phục

Ngày 28/10, BoC đã nâng lãi suất lên 2,50% – đợt tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Thống đốc BoC, ông Tiff Macklem, cho biết quyết định này xuất phát từ lo ngại rằng giá xăng, dầu diesel và dầu sưởi tăng cao có thể lan sang các nhóm hàng hóa khác, chứ không phải vì tình trạng lạm phát hiện tại. Các thước đo lạm phát cơ bản (loại bỏ những mặt hàng có biến động giá mạnh) hiện ở mức gần 2%, và giá cả các mặt hàng không bao gồm xăng dầu đã tăng 2,2% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, các số liệu từ Cơ quan Thống kê Canada kể từ thời điểm đó lại cho thấy xu hướng ngược lại. Nền kinh tế đã mất 4.700 việc làm trong tháng 10 – tháng sụt giảm thứ ba liên tiếp – và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 6,7%. Mức lương tăng 2,2% so với cùng kỳ năm trước – đây không phải là tình trạng thị trường lao động có thể biến chi phí nhiên liệu thành lạm phát kéo dài. Tại Alberta, tỉnh sản xuất dầu mỏ của Canada, 24.000 việc làm đã bị cắt giảm trong tháng. Theo Reuters đưa tin ngày 6 tháng 11, sau báo cáo việc làm, thị trường hoán đổi (nơi các nhà giao dịch đặt cược vào lãi suất tương lai) đã phản ánh xác suất khoảng 35% về việc Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ tiếp tục tăng lãi suất lần thứ hai vào tháng 12.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lại ở một vị thế khác. Fed đã nâng lãi suất lên phạm vi 3,75%–4,00% vào tháng 9, trong khi giá cả tại Mỹ (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) đã tăng khoảng 3,8% so với cùng kỳ trong ba tháng qua. Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết hôm thứ Ba rằng việc tăng lãi suất thêm 0,5 điểm phần trăm nên được cân nhắc vào tháng 12. Nếu Fed tăng lãi suất trong khi BoC giữ nguyên, khoảng cách lãi suất giữa hai bên sẽ nới rộng thêm 0,25 điểm phần trăm. Dòng vốn có xu hướng rời bỏ đồng đô la Canada để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn từ đồng đô la Mỹ. Cả hai ngân hàng đều sẽ đưa ra quyết định vào ngày 9 tháng 12, và chỉ một trong hai bên có lý do không phụ thuộc vào giá dầu.

Một thỏa thuận hòa bình là kịch bản tồi tệ nhất đối với đồng đô la Canada

Cặp USD/CAD đã liên tục tạo các mức đáy cao hơn kể từ tháng 8; đợt điều chỉnh hồi đầu tháng 11 đã dừng lại tại đường trung bình động 200 ngày, quanh ngưỡng 1,3950. Đà tăng trong ba phiên gần đây đã phục hồi gần ba phần tư mức sụt giảm tính từ đỉnh tháng 10. Chỉ số sức mạnh tương đối ngẫu nhiên – thước đo từ 0 đến 100 cho thấy cường độ của một xu hướng – đang bắt đầu tăng trở lại từ vùng gần bằng 0, cho thấy đà tăng hiện tại vẫn chưa rơi vào trạng thái quá mức. Giá dầu WTI hiện đang giao dịch quanh đường trung bình động 200 ngày sau đợt sụt giảm từ cuối tháng 10, với động lượng vẫn nghiêng về phía giảm. Mức đỉnh tháng 10 tại 1,4300 đóng vai trò là giới hạn trên của biên độ dao động trong năm; nếu tỷ giá đóng cửa ngày trên mức này, USD/CAD sẽ đạt mức cao nhất kể từ năm 2026.

Một thỏa thuận mở lại eo biển Hormuz sẽ kéo giá dầu đi xuống, đồng thời loại bỏ phần lớn cơ sở để Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) cân nhắc tăng lãi suất vào tháng 12. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn sẽ tiếp tục nâng lãi suất do lạm phát tại Mỹ không phụ thuộc vào giá nhiên liệu. Hệ quả là chênh lệch lãi suất sẽ nới rộng, đồng đô la Canada suy yếu, khiến khả năng tỷ giá vượt mốc 1,4300 trở nên cao hơn. Ngược lại, nếu xung đột leo thang, giá dầu sẽ tăng trở lại; đồng CAD có thể lặp lại kịch bản tháng 3 – mất giá khi dòng vốn tìm đến các tài sản trú ẩn an toàn như đồng đô la Mỹ, trong khi Fed vẫn duy trì lộ trình tăng lãi suất. Lệnh ngừng bắn mà phần còn lại của thế giới đang kỳ vọng lại chính là kịch bản gây bất lợi nhất cho đồng tiền của Canada.

Dù theo kịch bản nào, xu hướng chủ đạo của cặp tỷ giá USD/CAD vẫn là tăng. Nhận định này sẽ trở nên sai lệch nếu BoC quyết định tăng lãi suất vào ngày 9 tháng 12, hoặc nếu số liệu lạm phát tháng 10 của Canada (công bố ngày 16 tháng 11) cho thấy giá cả các mặt hàng khác (ngoài xăng dầu) đang tăng lên. Nếu tỷ giá đóng cửa dưới đường trung bình động 200 ngày (quanh mức 1,3950), điều đó cho thấy các yếu tố khác – chứ không phải giá dầu hay chênh lệch lãi suất – mới đang là động lực chi phối cặp tiền này.