Dự báo hàng tuần về Đô la Mỹ: Các quan chức diều hâu của Fed bao vây, nhưng dữ liệu yếu cắt cụt cánh của Đồng đô la

• Đồng đô la Mỹ tăng nhẹ sau hai tuần giảm liên tiếp. 
• Lạm phát Mỹ hạ nhiệt đôi chút trong tháng 7, làm giảm đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất.
• Đợt công bố tiếp theo có liên quan đối với đồng bạc xanh là Biên bản FOMC.

Tuần vừa qua

Đó là một tuần lạ lùng đối với đồng đô la Mỹ (USD): trong khi tình hình địa chính trị nhìn chung không thay đổi nhiều, với những màn qua lại thường thấy giữa Mỹ, Iran và đôi khi là các bên thứ ba, thì dữ liệu trong nước đáng thất vọng lại tái xuất hiện, làm giảm kỳ vọng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt thêm trong vài tháng tới. 

Và đừng quên nỗi lo gần như thường trực xoay quanh các biện pháp can thiệp trong “thiên hà” FX nhằm hỗ trợ đồng tiền Nhật Bản.

Trước bối cảnh đó, đồng đô la Mỹ (USD) đã có nửa đầu tuần đầy thuận lợi, thậm chí chạm mức cao nhất trong tháng ngay trên rào cản tâm lý 100,00. Tuy nhiên, chỉ số này sau đó đã quay đầu khi những người tham gia thị trường tiêu hóa dữ liệu lạm phát tháng 7 đúng như dự báo và một số số liệu hàng tuần từ thị trường lao động tiếp tục dịu bớt, tất cả diễn ra trước các số liệu yếu về chi tiêu tiêu dùng và tâm lý hộ gia đình xấu đi. Tuy vậy, những phút cuối của phiên Mỹ hôm thứ Sáu đã chứng kiến đồng bạc xanh lấy lại phần nào sự bình tĩnh và cán đích với mức tăng khiêm tốn.

Diễn biến sau đó đã bất lợi cho các đặt cược về việc Fed sẽ tiếp tục thắt chặt hơn nữa vào cuối năm, trong khi những đồn đoán xoay quanh khả năng Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) sẽ can thiệp thêm để hỗ trợ đồng Yên đang gặp khó khăn cũng khiến đồng bạc xanh chịu áp lực ổn định.

Nhìn vào thị trường tiền tệ Mỹ, diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ nhìn chung trái chiều trên toàn bộ đường cong, với phần ngắn hạn giao dịch giảm, phần giữa gần như đi ngang và phần dài hạn hơi hướng lên.

Tuần xoay quanh Fed

Sau các phát biểu trong tuần này từ các cơ quan ấn định lãi suất của Fed, giọng điệu dường như vẫn giữ thiên hướng diều hâu khi lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu. Thực tế, các quan chức cho thấy lập trường chính sách tiếp tục nghiêng về diều hâu, bất chấp một số cải thiện trong dữ liệu lạm phát, trong khi thị trường lao động vẫn ổn định và hoạt động kinh tế bền bỉ, làm giảm tính cấp bách của việc nới lỏng chính sách.

Beth Hammack (Cleveland) đưa ra tín hiệu mạnh mẽ nhất, nhắc lại rằng Fed nên tăng lãi suất ngay bây giờ. Bà lập luận rằng chính sách hiện không mang tính hạn chế, lạm phát vẫn lan rộng trên diện rộng và áp lực giá do nguồn cung dẫn dắt đã tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến. Mặc dù hai báo cáo lạm phát gần đây là tích cực, Hammack muốn lạm phát quay trở lại mức 2% nhanh hơn.

Susan Collins (Boston) cũng cho biết bà sẽ ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 9 nếu lạm phát vẫn ở mức cao.

Thomas Barkin (Richmond) đưa ra đánh giá cân bằng hơn. Ông thừa nhận rằng thuế quan, Dầu và các cú sốc khác có thể phai nhạt, cho phép lạm phát giảm xuống, nhưng cảnh báo rằng áp lực giá có thể đã ăn sâu. Barkin không chắc liệu việc khôi phục ổn định giá cả có đòi hỏi nhu cầu yếu hơn hay một đợt tăng lãi suất khác hay không.

Cuối cùng, Austan Goolsbee (Chicago) có lập trường ít diều hâu hơn tương đối. Ông hoan nghênh sự cải thiện gần đây của lạm phát và kỳ vọng các tác động tạm thời từ thuế quan và Dầu cuối cùng sẽ phai nhạt. Tuy nhiên, ông mô tả lạm phát và khả năng chi trả là những vấn đề chính của nền kinh tế, đồng thời đánh giá hoạt động kinh tế và thị trường lao động nhìn chung vẫn ổn định.

Nhìn chung, các phát biểu này cho thấy Fed chưa chuẩn bị để nới lỏng chính sách. Lạm phát dai dẳng, chi tiêu bền bỉ và việc làm ổn định khiến khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn còn hiện hữu rõ ràng, mặc dù Goolsbee và Barkin dường như sẵn sàng chờ thêm bằng chứng.

Niềm tin tăng giá mạnh lên khi các vị thế mua đầu cơ tăng tốc

Tâm lý đầu cơ đối với đồng đô la Mỹ đã mạnh lên đáng kể trong tuần báo cáo gần nhất, với dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy các vị thế mua ròng tăng lên 22,5K hợp đồng từ mức 17,2K trước đó. Mức tăng hàng tuần 5,3K hợp đồng là lớn nhất trong vài tuần, báo hiệu sự tích lũy trở lại của mức độ tiếp xúc tăng giá với đồng đô la sau giai đoạn tích lũy thận trọng hơn trong suốt tháng 7.

Đợt tăng mới nhất diễn ra bất chấp sự sụt giảm trong mức độ tham gia chung của thị trường, với hợp đồng mở giảm xuống khoảng 52,2K hợp đồng (từ gần 58,3K). Kết quả là, mức độ tiếp xúc đầu cơ đã tăng lên 43,1% (từ 29,5%), cho thấy sự gia tăng đáng kể trong mức độ tập trung của các vị thế tăng giá. Sự kết hợp giữa vị thế mua ròng cao hơn và hợp đồng mở thấp hơn cho thấy nhà đầu tư đã cam kết hơn đáng kể với đồng Đô la, với niềm tin tăng lên ngay cả khi số lượng hợp đồng chưa tất toán đã giảm.

Xu hướng rộng hơn cũng đã mạnh lên. Mức thay đổi 4 tuần tăng tốc lên 9,2K hợp đồng từ 4,2K trước đó, xác nhận rằng nhu cầu đầu cơ đối với đồng bạc xanh đã thu thập đà tăng trong tháng qua. Các thước đo lịch sử củng cố quan điểm đó, với Phần trăm Vị thế Ròng tăng lên 74,3 và Phần trăm Mức độ Tiếp xúc Đầu cơ tăng lên 65,9, cả hai đều cho thấy mức định vị tăng giá mạnh nhất trong năm nay trong khi vẫn thấp hơn các mức quá đông đúc trong lịch sử.

Tóm lại, báo cáo mới nhất cho thấy các nhà đầu cơ đã trở nên tăng giá hơn đối với đồng bạc xanh. Mặc dù định vị chưa ở mức cực đoan, sự kết hợp giữa dòng tiền hàng tuần mạnh hơn, đà 4 tuần gia tăng và mức tăng mạnh trong mức độ tiếp xúc đầu cơ cho thấy niềm tin tăng giá đã mạnh lên đáng kể. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ và kỳ vọng về Fed vẫn hỗ trợ, bối cảnh định vị tiếp tục nghiêng về khả năng tăng thêm của các vị thế mua USD, mặc dù thị trường đang tiến gần hơn đến các mức cao trong lịch sử.

Lạm phát và việc làm làm suy yếu “tính ngoại lệ”

Sự kiện nổi bật của tuần là việc công bố dữ liệu lạm phát của Mỹ cho tháng 7. Dù vậy, xét theo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), giá cả trong nước của hàng hóa và dịch vụ đã tăng 3,4% so với một năm trước, đúng với ước tính ban đầu của các nhà phân tích. Loại trừ các mặt hàng biến động như thực phẩm và năng lượng, giá cả đã tăng 2,5% trong 12 tháng qua.

Mặc dù cả hai số liệu đều cho thấy đà áp lực lạm phát đã phần nào suy yếu, một xu hướng giảm thuyết phục vẫn chưa hề rõ ràng, và điều này vẫn đang bị giám sát chặt chẽ trong bối cảnh bất ổn dai dẳng xung quanh các diễn biến ở Trung Đông. Thực tế, thị trường hiện vẫn đang xử lý tốt một vùng tích lũy nhàm chán, khi một số giải pháp cho cuộc xung đột có thể chỉ còn cách vài bước nữa trong khi những giải pháp khác dường như còn xa vời.

Đi sâu hơn vào sự suy yếu đang diễn ra của đồng Đô la Mỹ, đáng nhớ lại các số liệu đáng thất vọng từ báo cáo thị trường lao động tháng 7 của tuần trước, tất cả dường như đã dội một gáo nước lạnh vào quan điểm về “tính ngoại lệ” của Mỹ.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh không cho thấy ý định nào sẽ đi chệch khỏi lạm phát, ngay cả khi bằng chứng ngày càng cho thấy thị trường lao động đang mất đà. Điều đó khiến nhà đầu tư tự hỏi liệu sự yếu đi gần đây trong việc làm có đủ để làm thay đổi lập trường chính sách của ngân hàng trung ương hay không.

Thị trường muốn nghe từ Hội đồng

Tuần tới, sự chú ý trên lịch kinh tế Mỹ sẽ gần như hoàn toàn tập trung vào việc công bố Biên bản FOMC từ cuộc họp tháng 7 vào thứ Tư, cùng với các bài phát biểu và bình luận thỉnh thoảng từ các quan chức ấn định lãi suất của Fed.

Chặng cuối của quá trình giảm lạm phát có thể có lợi cho đồng Đô la

Vài tháng qua đã cho thấy một vấn đề chung: kéo lạm phát xuống từ đỉnh của nó là một chuyện, nhưng đưa nó trở lại hoàn toàn mục tiêu lại khó khăn hơn đáng kể.

Giai đoạn cuối cùng đó của quá trình giảm lạm phát có thể trở thành một nguồn hỗ trợ quan trọng cho đồng Đô la Mỹ trong những tháng tới, đặc biệt nếu thị trường đã quá lạc quan về việc các áp lực giá còn lại sẽ biến mất sớm như thế nào.

Lạm phát cơ bản vẫn dai dẳng, và các dự báo rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn nên tiếp tục củng cố đồng bạc xanh.