Đô la Mỹ có tiếp tục tăng sau khi cuộc chiến dầu kết thúc không?

Đồng đô la Mỹ tiếp tục hưởng lợi từ cuộc chiến ở Iran, mặc dù nó làm tăng lỗ hổng tài chính cho ngân sách gặp khó khăn của Hoa Kỳ và gây ra sự hỗn loạn cho lạm phát cũng như chính sách tiền tệ. Tại sao lại như vậy? Và quan trọng hơn, liệu đồng bạc xanh có giữ được đà tăng khi cuộc chiến Dầu mỏ kết thúc?

Tình trạng nơi trú ẩn an toàn là điều kỳ lạ

Trong phần lớn năm 2025, khi thị trường tập trung vào thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và cuộc đối đầu cá nhân của ông với Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, đồng bạc xanh dường như đã mất đi vị thế nơi trú ẩn. Giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục, thậm chí bạc cũng được hưởng lợi từ việc đa dạng hóa. Nhưng mọi thứ bắt đầu thay đổi vào cuối tháng Một.

Kịch bản đã thay đổi vào cuối tháng Một. Kim loại quý lao dốc sau khi Tổng thống Trump công bố đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Ngay sau đó, Trump khởi động cuộc chiến Dầu mỏ: Trước tiên, ông bắt cựu Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro và đưa ông ta ra trước tòa án Mỹ, không lâu sau đó đạt được thỏa thuận với Tổng thống hiện tại Delcy Rodriguez để kiểm soát dầu mỏ Venezuela. Không ai ngờ điều này, nhưng một tháng sau, Trump liên kết với Israel và phát động một cuộc tấn công lớn vào Iran.

Trump nhằm kiểm soát năng lượng hóa thạch, bất chấp những gì ông nói về ý định của mình. Nhưng ông không lường trước được hậu quả: giá dầu thô tăng cao và lo ngại lan rộng về lạm phát toàn cầu tăng lên.

Đồng đô la Mỹ ban đầu được thúc đẩy bởi các tiêu đề về Warsh, mang lại sự nhẹ nhõm cho thị trường tài chính. Sự tăng giá tiếp theo của USD do tâm lý ngại rủi ro liên quan đến chiến tranh ban đầu gây bất ngờ, sau đó được thúc đẩy bởi những lo ngại ngày càng tăng về lạm phát.

Cục Dự trữ Liên bang không gây bất ngờ khi áp dụng quan điểm diều hâu trong cuộc họp tháng Ba, cùng tư thế mà tất cả các ngân hàng trung ương lớn đều nghiêng về. Các nhà đầu tư chuyển từ việc suy đoán số lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026 sang bắt đầu đặt cược vào việc tăng lãi suất trước cuối năm.

Tại thời điểm này, USD không chỉ hưởng lợi từ nhu cầu nơi trú ẩn an toàn giữa bối cảnh bất ổn địa chính trị mà còn từ suy đoán rằng Fed sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc chống lại lạm phát liên quan đến dầu mỏ bằng cách tăng lãi suất.

Tuy nhiên, có một điều cần lưu ý: Mỹ đã trải qua hai lần đóng cửa chính phủ trong vài tháng qua, và việc nền kinh tế cạn kiệt ngân sách không phải là điều ngạc nhiên. Quốc gia này cũng đối mặt với thâm hụt thương mại lớn và kéo dài trở lại thời kỳ giữa những năm 1970. Nỗi lo về một bước lùi kinh tế lớn treo lơ lửng trên nước Mỹ như thanh kiếm Damocles, mặc dù quốc gia này luôn đứng vững trên đôi chân của mình.

Ở khía cạnh tích cực, lãi suất Mỹ vẫn cao hơn nhiều so với các quốc gia cùng nhóm, và nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn giữ được khả năng thu hút đầu tư, hỗ trợ cho đồng tiền địa phương.

Đô la Mỹ, nơi trú ẩn vĩnh viễn?

Trong kịch bản như vậy, điều gì sẽ xảy ra với USD dù chiến tranh có tiếp diễn hay không? Thị trường có tính chu kỳ, đó không phải là tin mới. Việc đồng bạc xanh mất giá trong suốt năm 2025 không phản ánh đúng vị thế thường thấy của đồng tiền Mỹ. USD là một đồng tiền ổn định và đáng tin cậy, và rất ít điều có thể thay đổi điều đó.

Sự khó đoán của Tổng thống Trump thực sự là một yếu tố lớn, khi các quyết định bất ngờ của ông có xu hướng bỏ qua các thể chế truyền thống, tạo ra sự bất định lớn, điều mà thị trường tài chính rất ghét phải đối mặt. Tuy nhiên, trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn được coi là kênh đầu tư an toàn nhất.

Vậy giả sử chiến tranh tiếp tục thêm vài tháng nữa. Nhu cầu về sự an toàn và suy đoán ngày càng tăng rằng Fed sẽ phải tăng lãi suất sẽ giữ cho đồng bạc xanh ở phía tăng giá.

Hãy xem xét kịch bản tốt nhất: chiến tranh kết thúc trong vài ngày, và đợt tăng lạm phát liên quan đến dầu mỏ chỉ là ngắn hạn. Liệu điều đó có đủ để kéo USD giảm xuống? Khó có thể. Thuế quan có khả năng duy trì áp lực tăng lên lạm phát, và Fed sẽ không có cơ hội trở nên ôn hòa. Trong trường hợp tốt nhất, Fed có thể giữ nguyên lãi suất thay vì cắt giảm. Do đó, USD có thể mất đà tăng, nhưng không mất vị thế thống trị, vì sự bất định sẽ vẫn tồn tại.

Cuối cùng, đồng đô la Mỹ sẽ vẫn là Vua, ít nhất là trong phần đời dài phía trước của bạn và tôi.