Liệu lãi suất Mỹ có nên cao hơn nữa? Quy tắc này nói rằng có

Một quy tắc đơn giản cho thấy lãi suất của Mỹ nên cao hơn mức hiện tại. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn đang giữ nguyên. Khoảng cách giữa lý thuyết và thực tế này đang trở thành một trong những căng thẳng thú vị nhất trên thị trường toàn cầu và là yếu tố có thể định hình bước đi tiếp theo của đồng đô la Mỹ. 

Quy tắc Taylor: Được xây dựng cho những thời điểm như thế này

Quy tắc Taylor là một trong những nguyên tắc hướng dẫn chính sách tiền tệ được biết đến rộng rãi nhất. Về cơ bản, nó rất đơn giản:

Khi lạm phát vượt mục tiêu và nền kinh tế mạnh mẽ, lãi suất nên cao hơn. Khi lạm phát thấp và tăng trưởng suy yếu, lãi suất nên giảm.

Nó cung cấp một chuẩn mực rõ ràng, trực quan về chính sách nên ở mức nào, dựa trên tình trạng của nền kinh tế. 

Quy tắc cho chúng ta biết gì về chính sách hiện tại

Theo hầu hết các yếu tố đầu vào tiêu chuẩn, thông điệp rất rõ ràng.

Lạm phát ở Hoa Kỳ (Mỹ) vẫn ở mức trên mục tiêu 2% của Fed, trong khi tăng trưởng và thị trường lao động tiếp tục cho thấy sự phục hồi. Sự kết hợp đó thường chỉ ra mức lãi suất chính sách cao hơn mức hiện tại là 3,50%-3,75%.

Nói cách khác, quy tắc này không kêu gọi sự kiên nhẫn. Điều này kêu gọi duy trì sự kiềm chế, hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa.

Vậy tại sao Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không hành động?

Đây là lúc mọi thứ bắt đầu trở nên phức tạp hơn một chút.

Fed không hề phớt lờ dữ liệu, hoàn toàn không phải vậy, nhưng rõ ràng họ đang đặt trọng tâm nhiều hơn vào sự không chắc chắn. Tuy nhiên, các quan chức Fed nhận thức được những ảnh hưởng trễ của việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong quá khứ, sức cản tiềm tàng từ các rủi ro toàn cầu, và tác động vẫn đang diễn biến của căng thẳng thương mại và địa chính trị.

Cũng có một cảm giác ngày càng tăng rằng việc tuân thủ nghiêm ngặt một quy tắc không hoàn toàn phù hợp với môi trường hiện tại. Các cú sốc khó dự đoán hơn, và cách chúng tác động đến nền kinh tế phức tạp hơn so với trước đây.

Vì vậy, theo một cách nào đó, Fed đang chọn sự linh hoạt hơn là công thức. 

Ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối: Đồng đô la nằm ở vị trí trung bình

Đối với thị trường ngoại hối, khoảng cách này thực sự quan trọng.

Nếu Fed tuân thủ chặt chẽ hơn một quy tắc như Quy tắc Taylor, thông điệp sẽ rất rõ ràng: lãi suất cao hơn, chênh lệch lớn hơn và đồng đô la Mỹ mạnh hơn.

Nhưng đó không hoàn toàn là những gì đang xảy ra. Bằng cách kiềm chế, Fed tạo ra một thiết lập cân bằng hơn. Đồng Đô la vẫn nhận được sự hỗ trợ từ lợi suất tương đối cao, nhưng sự hỗ trợ đó không phải là vô hạn, vì thị trường vẫn tiếp tục đặt câu hỏi về việc chính sách thực sự sẽ đi xa đến mức nào.

Nói cách khác, đồng Đô la không còn chỉ giao dịch dựa trên các mô hình; nó đang giao dịch dựa trên mức độ sẵn sàng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc đi chệch khỏi các mô hình đó. 

Sự kiện cần theo dõi tiếp theo

Câu hỏi quan trọng hiện nay là liệu khoảng cách giữa quy tắc và lập trường hiện tại của Fed bắt đầu thu hẹp hay mở rộng.

Nếu lạm phát tăng trở lại hoặc hoạt động kinh tế vẫn mạnh mẽ, kỳ vọng có thể chuyển sang một kết quả dựa trên quy tắc nhiều hơn, điều này có thể hỗ trợ đồng Đô la.

Ngược lại, nếu tăng trưởng bắt đầu chậm lại hoặc lạm phát cho thấy dấu hiệu giảm rõ ràng hơn, điều đó sẽ chứng thực cách tiếp cận thận trọng của Fed và có thể hạn chế đà tăng giá của USD.

Kết luận

Quy tắc Taylor vẫn cung cấp một lăng kính hữu ích, nhưng nó không còn là một lộ trình nữa.

Hiện tại, câu chuyện thực sự không phải là quy tắc chỉ ra điều gì mà là tại sao Fed lại chọn không tuân theo nó, và sự căng thẳng đó có khả năng vẫn là động lực chính đối với đồng Đô la Mỹ trong những tuần tới.