Đảng Dân chủ đang được định giá sẽ giành Hạ viện, vì vậy ngày 3 tháng 11 sẽ xoay quanh Thượng viện và việc Washington có thể vay bao nhiêu mà không cần đảng còn lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ cho thấy câu trả lời trước tiên, sau đó là đồng đô la và vàng.
Vào ngày 3 tháng 11, người Mỹ sẽ bỏ phiếu cho toàn bộ 435 ghế Hạ viện và 35 ghế Thượng viện. Đối với giá trái phiếu, kết quả quy về một điều: chính phủ sẽ vay bao nhiêu trong hai năm tới. Chỉ khi đảng nắm Nhà Trắng kiểm soát cả hai viện thì mới có thể thông qua các dự luật thuế và chi tiêu mà không cần phe còn lại. Các nhà giao dịch trên Kalshi đặt xác suất Đảng Dân chủ giành Hạ viện ở mức 91% tính đến ngày 21 tháng 10, vì vậy Hạ viện trên thực tế đã được định giá là sẽ rơi vào tay Đảng Cộng hòa, và xác suất giành Thượng viện là 64%. Kết quả Thượng viện sẽ quyết định liệu Đảng Cộng hòa có thể tự thông qua thêm một dự luật vay nợ vào năm 2027 hay không, hay mọi quyết định chi tiêu đều cần phiếu của Đảng Dân chủ.
Kết quả bầu cử tác động đến đồng đô la thông qua hoạt động vay nợ. Nếu nhà đầu tư kỳ vọng chính phủ sẽ vay nhiều hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài, tức trái phiếu 10 năm và 30 năm, sẽ tăng. Lợi suất cao hơn thường hỗ trợ đồng đô la, đẩy lãi suất thế chấp lên và làm tăng mức phí mà các ngân hàng tính cho tín dụng. Điều đó đang diễn ra: Chỉ số Đô la Mỹ, đo lường đồng đô la so với sáu loại tiền tệ khác, đã tăng khoảng 2% trong tháng 9 khi lợi suất đi lên. Lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ phản ứng với kết quả trước khi đồng đô la phản ứng, và hướng đi của đồng đô la sẽ phụ thuộc vào lý do khiến lợi suất biến động. Lợi suất cao hơn do tăng trưởng mạnh thường hỗ trợ đồng đô la; lợi suất cao hơn do thâm hụt lớn hơn thường làm đồng tiền này suy yếu.
Lối tắt vay nợ đang bị mắc kẹt ở Thượng viện
Hầu hết các dự luật cần 60 phiếu tại Thượng viện để vượt qua thủ tục filibuster, quy tắc cho phép phe thiểu số kéo dài tranh luận đến chết một dự luật. Thủ tục hòa giải ngân sách, quy trình ngân sách thường niên, cho phép một dự luật về thuế, chi tiêu hoặc trần nợ được thông qua với 51 phiếu. Các đợt cắt giảm thuế năm 2017 và luật thuế-chi tiêu năm 2025 đều đi qua theo cách này, và mỗi lần như vậy đều làm tăng khoản nợ mà Bộ Tài chính phải phát hành. Quy trình này chỉ hoạt động khi cả hai viện thông qua cùng một kế hoạch ngân sách.
Hạ viện đã thông qua kế hoạch của mình, H.Con.Res. 113, vào ngày 22 tháng 7 với 216 phiếu thuận và 214 phiếu chống. Kế hoạch này cho phép vay mới tối đa 95 tỷ đô la, chủ yếu cho Lầu Năm Góc, mà không có khoản bù đắp nào cho chi phí. Lãnh đạo Đa số Thượng viện John Thune nói vào ngày 23 tháng 7 rằng ông không có đủ 50 phiếu. Kể từ đó, ông cho biết Thượng viện sẽ không hành động về vấn đề này trước cuộc bầu cử và rằng ông đang giữ nó làm phương án dự phòng trong trường hợp cần hòa giải ngân sách để tránh đóng cửa chính phủ, biến một kế hoạch tài trợ quân sự thời chiến thành phương án dự phòng của Thượng viện để giữ chính phủ mở cửa vào tháng 12. Đối với lợi suất trái phiếu chính phủ, rủi ro là hẹp: chỉ một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa, mà các nhà giao dịch Kalshi đặt ở mức 11%, mới cho phép khoản 95 tỷ đô la đó được thông qua bằng phiếu theo đảng phái.
Ba kết quả, và chỉ một kết quả làm tăng nợ
Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa sẽ giữ nguyên lối tắt này và có thể mở rộng kế hoạch, vì bản phác thảo của Hạ viện có thể tăng lên gần mức yêu cầu quốc phòng 350 tỷ đô la, và việc phát hành thêm trái phiếu kho bạc sẽ đẩy lợi suất dài hạn lên cao hơn. Một Quốc hội chia rẽ, được định giá ở mức 28%, sẽ không thông qua được nhiều điều theo bất kỳ hướng nào. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Dân chủ, ở mức 64%, sẽ là tình trạng bế tắc tương tự cộng thêm các cuộc tranh cãi về tài trợ chính phủ và trần nợ.
Những cuộc tranh cãi đó sẽ bắt đầu vào ngày 11 tháng 12, khi luật tài trợ tạm thời được ký vào ngày 2 tháng 9 hết hiệu lực. Đó là hai ngày sau cuộc họp tháng 12 của Fed và năm tuần sau một cuộc bầu cử mà một số nghị sĩ bỏ phiếu cho nó có thể đã thất cử. Trần vay của Bộ Tài chính hiện là 41,1 nghìn tỷ đô la, đã được nâng thêm 5 nghìn tỷ đô la vào tháng 7 năm 2025. Liên minh Người nộp thuế Quốc gia dự kiến trần này sẽ đạt vào khoảng tháng 5 năm 2027 và tiền sẽ cạn vào khoảng tháng 2 năm 2028, vì vậy Quốc hội mới sẽ dành phần lớn năm 2027 để tranh cãi về một thời hạn rơi vào năm 2028. Hai cuộc tranh cãi tài trợ gần nhất đã dẫn đến một đợt đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày vào mùa thu năm 2025 và một đợt đóng cửa một phần của Bộ An ninh Nội địa kéo dài 76 ngày vào đầu năm 2026.
Lợi suất biến động trước và đồng đô la có thể đi theo bất kỳ hướng nào
Các nghiên cứu của ngân hàng được công bố từ giữa tháng 9 đều đồng thuận về các kịch bản. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa là kết quả có khả năng cao nhất sẽ củng cố đồng đô la, với lợi suất và đồng đô la tăng trước tiên. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Dân chủ sẽ diễn ra theo chiều ngược lại, vì chi tiêu chính phủ ít hơn đồng nghĩa với tăng trưởng chậm hơn và khoảng cách nhỏ hơn giữa lãi suất của Mỹ và nước ngoài. Dữ liệu của Lombard Odier cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc thường giảm trong những tháng sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, bất kể ai thắng, và không kịch bản nào phù hợp với mô hình đó.
Điều phức tạp là vì sao lợi suất tăng. Brown Brothers Harriman lập luận rằng nếu lợi suất tăng vì nhà đầu tư nghi ngờ tài chính của chính phủ thay vì vì tăng trưởng được cải thiện, đồng đô la sẽ giảm thay vì tăng. Chiến lược gia Michael Hartnett của Bank of America cũng đặt cược tương tự từ phía ngược lại: các giao dịch của ông cho kịch bản Đảng Dân chủ thắng áp đảo là đặt cược chống lại cổ phiếu ngân hàng và chống lại đồng đô la, và ông gọi Quốc hội chia rẽ là "bế tắc là Goldilocks".
Cổ phiếu đã diễn biến tốt nhất sau một Quốc hội chia rẽ
Nhận định của T. Rowe Price là một Quốc hội chia rẽ có thể hỗ trợ đồng đô la và gây áp lực lên vàng, vì rủi ro chính trị vốn đã được định giá vào vàng sẽ thu hẹp lại. Kể từ năm 1874, S&P 500 trung bình tăng 14% trong 12 tháng sau bầu cử giữa nhiệm kỳ và tăng trong 84% số lần. Sự kiểm soát thống nhất của Đảng Cộng hòa là sắp xếp duy nhất có mức trung bình âm, vì vậy kết quả duy nhất giữ được lối tắt vay nợ cũng là kết quả có thành tích tệ nhất trên thị trường chứng khoán. Kịch bản giảm của Hartnett là Đảng Dân chủ thắng áp đảo khiến cổ phiếu Mỹ giảm 10% trở lên, và nghiên cứu của US Bank về 31 kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ cho thấy kết quả đảng phái không tạo ra khác biệt có thể đo lường được đối với năm tiếp theo.
Fed bỏ phiếu trước quốc gia một tuần
Fed họp vào ngày 27-28 tháng 10, sáu ngày trước khi các điểm bỏ phiếu mở cửa, sau khi nâng lãi suất lên 3,75%-4,00% vào ngày 16 tháng 9. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 được công bố ở mức 3,7% vào ngày 14 tháng 10, cao hơn dự báo một phần mười điểm phần trăm, và các nhà giao dịch hợp đồng tương lai đặt cược vào quyết định của Fed sau đó đã định giá khả năng tăng vào tháng 12 ở mức hơn 90% và khả năng tăng vào tháng 10 ở khoảng một phần ba. Chủ tịch Fed Warsh nói vào ngày 16 tháng 10 rằng ông không tin vào việc nói trước mình có thể làm gì tại các cuộc họp còn lại của năm 2026, và trong cùng phát biểu đó đã nêu tháng 10 và tháng 12 là những cuộc họp nơi các quyết định được đưa ra.
Cuộc bầu cử rơi vào một tuần dày đặc sự kiện. Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) họp vào ngày 29-30 tháng 10, báo cáo việc làm tháng 10 công bố vào ngày 6 tháng 11, CPI tháng 10 vào ngày 10 tháng 11, Fed họp lại vào ngày 8-9 tháng 12, và hạn chót tài trợ là ngày 11 tháng 12. Năm 2022, đồng đô la giảm mạnh hơn theo báo cáo lạm phát hai ngày sau bầu cử giữa nhiệm kỳ so với chính cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Bất kể lợi suất diễn biến thế nào trong tuần đầu tháng 11 sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào Fed và dữ liệu hơn là vào lá phiếu, và tác động riêng của cuộc bầu cử là phần còn lại sau khi số liệu lạm phát ngày 10 tháng 11 được công bố.
Bảy bang và một hạn chót
Quyền kiểm soát Thượng viện là yếu tố quyết định, và nó phụ thuộc vào bảy bang: Texas, Maine, Michigan, Ohio, Iowa, Kansas và Nebraska. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa là kết quả duy nhất làm tăng vay nợ, vì vậy nó đồng nghĩa với lợi suất dài hạn cao hơn, đồng đô la mạnh hơn và vàng yếu hơn, và ở mức 11% đây là kịch bản rẻ nhất trong ba kịch bản để phòng ngừa. Sau một Quốc hội chia rẽ, cổ phiếu đã tăng trong 13 trên 14 trường hợp dưới thời một tổng thống Đảng Cộng hòa, và lợi suất thường trôi xuống thấp hơn. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Dân chủ là cùng một bế tắc cộng thêm cuộc chiến trần nợ vào năm 2027, điều này thường tác động nhiều hơn đến tín phiếu kho bạc, khoản nợ ngắn hạn nhất của chính phủ, và vàng hơn là đồng đô la. Thuế quan phần lớn nằm ngoài tay Quốc hội: Tòa án Tối cao đã bác bỏ các mức thuế theo quyền hạn khẩn cấp vào tháng 2 và biện pháp thay thế đã hết hiệu lực vào tháng 7. Điều mà ngày 3 tháng 11 loại bỏ là lý do chính trị để trì hoãn các biện pháp mới, và mức giá cộng thêm mà Comex Copper cho tháng 1 năm 2027 giao dịch cao hơn giá London là ước tính liên tục của thị trường về việc liệu có một biện pháp như vậy hay không.
Nhận định này sẽ sai nếu lợi suất dài hạn tăng trong kịch bản Đảng Dân chủ thắng áp đảo. Điều đó sẽ có nghĩa là nhà đầu tư lo ngại về việc chính phủ có thể quản lý tài chính của mình hay không, chứ không phải về mức vay nợ, và trong trường hợp đó đồng đô la sẽ giảm khi lợi suất tăng. Các nhận định về lợi suất ở trên vẫn sẽ đúng, và các nhận định về đồng đô la sẽ đảo chiều. Lá phiếu quyết định Washington vay bao nhiêu, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trong tuần sau đó sẽ là dấu hiệu đầu tiên về chi phí.
Thông tin trên các trang này chứa các tuyên bố mang tính chất dự báo về tương lai và chứa đựng sự rủi ro và không chắc chắn. Các thị trường và công cụ được mô tả trên trang này chỉ dành cho mục đích thông tin và không phải là các khuyến nghị về việc mua hoặc bán các tài sản này. Bạn nên tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. FXStreet không đảm bảo rằng thông tin này không có lỗi, sai sót hoặc sai sót trọng yếu. FXStreet cũng không đảm bảo rằng thông tin này có tính chất kịp thời. Việc đầu tư vào các thị trường mở chứa đựng nhiều rủi ro, bao gồm việc mất tất cả hoặc một phần khoản đầu tư của bạn cũng như sự đau khổ về cảm xúc. Tất cả các rủi ro, tổn thất và chi phí liên quan đến đầu tư, bao gồm việc mất toàn bộ vốn đầu tư, thuộc trách nhiệm của bạn. Các quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh chính sách hoặc quan điểm chính thức của FXStreet cũng như các nhà quảng cáo của nó. Tác giả sẽ không chịu trách nhiệm về thông tin được tìm thấy ở cuối các liên kết được đăng trên trang này.
Nếu không được đề cập rõ ràng trong nội dung bài viết, tại thời điểm viết bài, tác giả không nắm giữ vị thế nào đối với bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập trong bài viết này và không có quan hệ kinh doanh với bất kỳ công ty nào được đề cập. Tác giả không nhận được tiền công cho việc viết bài này, ngoài từ FXStreet.
FXStreet và tác giả không cung cấp các đề xuất được cá nhân hóa. Tác giả không cam đoan về tính chính xác, đầy đủ hoặc phù hợp của thông tin này. FXStreet và tác giả sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai sót, thiếu sót hoặc bất kỳ tổn thất, thương tích hoặc thiệt hại nào phát sinh từ thông tin này và việc hiển thị hoặc sử dụng thông tin này. Ngoại trừ các lỗi và thiếu sót.
Tác giả và FXStreet không phải là các cố vấn đầu tư đã đăng ký và không có nội dung nào trong bài viết này nhằm mục đích tư vấn đầu tư.
Đề xuất của biên tập viên
ĐỀ XUẤT CỦA BIÊN TẬP VIÊN
Dự báo giá vàng: XAU/USD chạm mức thấp gần 4.110$ khi lợi suất, dầu mỏ tăng lên
Vàng (XAU/USD) kéo dài đà giảm sang ngày thứ tư liên tiếp vào thứ Tư khi mức tăng vừa phải của lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và giá Dầu cao hơn hỗ trợ sự phục hồi nhẹ của Đồng đô la Mỹ (USD) từ mức thấp của thứ Ba. Kim loại quý này đã và đang tích luỹ ngay trên mức 4.100$ trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu, với vùng hỗ trợ chính quanh mức 4.070$ đang đến gần hơn.
XRP và XLM lấy lại đà tăng khi hoạt động phái sinh tăng lên
Ripple và Stellar đang lấy lại đà tăng vào thứ Tư, phản ánh mức tăng trên các tài sản kỹ thuật số lớn. XRP đã tăng lên trên 1,36$, trong khi XLM đã đạt 0,1854$, củng cố các mức hỗ trợ vừa được kiểm tra gần đây. Đà tăng giá từ từ này diễn ra trong bối cảnh lạm phát khó khăn ở Mỹ và trước quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới.
Dự báo giá tiền điện tử: PI, Bitcoin & Crypto – Tổng hợp phiên giao dịch châu Âu ngày 21/10
Giá Pi Network (PI) tăng 1% tại thời điểm viết bài vào thứ Tư, kéo dài đà phục hồi từ mức hỗ trợ 0,0774$. Sự gia tăng của Open Interest hợp đồng tương lai PI lên trên 8 triệu$ phản ánh dấu hiệu ban đầu của nhu cầu bán lẻ quay trở lại. Triển vọng kỹ thuật của PI trái chiều, khi phạm vi tích lũy đang chịu áp lực giảm giá dai dẳng.
Forex hôm nay: Đồng bảng Anh khó hưởng lợi từ dữ liệu lạm phát cao
Dưới đây là những thông tin cần biết vào thứ Tư, ngày 21 tháng 10: Thị trường tài chính vẫn tương đối yên tĩnh vào giữa tuần trong bối cảnh thiếu các đợt công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng. Mặc dù đồng Bảng Anh cho thấy một số biến động sau dữ liệu lạm phát, đồng tiền này vẫn chật vật để thực hiện một động thái dứt khoát theo một trong hai hướng so với các đồng tiền cùng nhóm.
Dự báo giá vàng: Vẫn chịu áp lực, đây là một thương vụ có rủi ro và lợi nhuận không cân xứng
Vàng (XAU/USD) đang trượt qua vùng 4.100$ trong ngày thứ tư liên tiếp, và các phân tích FXStreet mới nhất đang chia rẽ về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: hai nhà phân tích cho rằng còn dư địa giảm thêm trong khi một người - dẫn chứng một động thái thị trường của cựu người trong cuộc Fed - lập luận rằng đợt giảm này là cơ hội mua vào mà chính các ngân hàng trung ương đang hậu thuẫn.