Đồng Yên Nhật ngủ quên trước cú sụp đổ của thị trường chứng khoán khu vực

• USD/JPY giữ ở mức thấp hơn một chút so với 164,00, thấp hơn vài tick so với mức yếu nhất mà đồng tiền Nhật Bản từng có so với đồng đô la kể từ năm 1986.
• Chứng khoán Hàn Quốc giảm gần 11% và Nikkei 225 gần 4%, trong khi tài sản trú ẩn truyền thống của khu vực không thu hút được bất kỳ lực mua nào.
• Việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất vào thứ Sáu đã được định giá đầy đủ, điều này khiến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư trở thành sự kiện thực sự duy nhất còn sống động đối với cặp tiền này.

Đồng yên giao dịch thấp hơn một chút so với 164,00 vào thứ Ba, yếu hơn nhẹ trong ngày, trong phạm vi 30 pip với mức sàn trên 163,50 và mức cao thấp hơn vài tick so với cực trị chu kỳ hiện tại. Cực trị đó là mức yếu nhất của đồng tiền này so với đồng đô la trong bốn thập kỷ, và cặp tiền này hiện đã dành ba phiên để bám quanh mức đó mà không có một đợt thoái lui đáng kể nào.

Điều khiến sự ì ạch đó trở nên đáng chú ý là bối cảnh mà nó đã phớt lờ. Thứ Ba chứng kiến cú sốc cổ phiếu trong một phiên lớn nhất ở châu Á trong năm nay, và đồng tiền vốn được cho là sẽ được mua vào khi châu Á biến động lại không hề nhúc nhích.

Một nơi trú ẩn không xuất hiện để làm việc

Chỉ số chuẩn của Hàn Quốc giảm gần 11%, kích hoạt bộ ngắt mạch lần thứ tám trong năm, sau một báo cáo cho biết một nhà sản xuất Trung Quốc đã bắt đầu sản xuất hàng loạt thiết bị quang khắc vốn từ lâu bị độc quyền bởi một nhà cung cấp Hà Lan duy nhất. Chỉ số chuẩn của chính Nhật Bản giảm gần 4% xuống mức yếu nhất kể từ ngày 22 tháng 5, dẫn đầu bởi các cổ phiếu thiết bị chip, trong khi chỉ số của Đài Loan giảm 4,7% và giao dịch trí tuệ nhân tạo chịu áp lực trên khắp khu vực.

Một đồng tiền trú ẩn hoạt động đúng nghĩa sẽ tăng giá trong bối cảnh đó. Đồng tiền này thì không, điều đó cho thấy đồng yên đã ngừng giao dịch như một công cụ bảo hiểm và giờ chỉ còn giao dịch như vế tài trợ của một vị thế carry ngày càng rẻ để nắm giữ. Biến động hàm ý ổn định và lãi suất chính sách 1,00% sẽ tạo ra điều đó.

Cơ chế này không hề tinh tế. Biến động hàm ý trên các cặp tiền chính vẫn bị nén trong suốt cuộc chiến, phần bù can thiệp đã bị định giá ra khỏi các hợp đồng kỳ hạn, và mức lãi suất tài trợ 1,00% so với lợi suất ngắn hạn của Mỹ trên 4% khiến người nắm giữ vị thế đó được trả tiền để phớt lờ chính xác kiểu tiêu đề mà thứ Ba đã tạo ra. Những cuốn sổ được xây dựng trên phép tính đó sẽ không bị tháo gỡ chỉ vì cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc có một buổi sáng tồi tệ.

Đường phòng thủ không hề tồn tại

Bộ Tài chính Nhật Bản đã chi khoảng 11,7 nghìn tỷ yên, gần 72 tỷ đô la, để bảo vệ đồng tiền trong giai đoạn từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 5, một trong những chiến dịch can thiệp lớn nhất từng được ghi nhận và gần gấp đôi nỗ lực lớn nhất trước đó. Tỷ giá đã quay trở lại trên mức kích hoạt chiến dịch đó chỉ trong vòng sáu tuần.

Kể từ đó, các quan chức đã từ bỏ cảnh báo bằng lời nói để chuyển sang các chiến thuật phục kích nhằm giữ cho thị trường không chắc chắn về thời điểm. Điểm yếu của học thuyết đó là việc loại bỏ đường ranh công khai cũng đồng thời loại bỏ tác dụng răn đe, và một thị trường đã chứng kiến mức 162,00 bị xuyên thủng mà không có hậu quả sẽ tiếp tục thử đẩy lên cao hơn cho đến khi có điều gì đó đáp trả. Bộ tài chính đã nói rằng họ sẽ hành động quyết đoán trước những biến động quá mức, đó là ngôn ngữ đã xuất hiện trước một chiến dịch mà thị trường hiện đã định giá là kém hiệu quả.

Cuộc họp thứ Sáu không phải là sự kiện

Ngân hàng trung ương Nhật Bản kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ Sáu với việc giữ nguyên ở mức 1,00% đã được định giá đầy đủ theo lịch, sau động thái tăng 0,25 điểm phần trăm trong tháng 6 lên mức cao nhất trong ba thập kỷ. Tài liệu triển vọng hàng quý mới là nơi chứa nội dung chính, với dự báo tăng trưởng của năm tài chính hiện tại được kỳ vọng sẽ cao hơn nhờ nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo, trong khi lạm phát cơ bản bị điều chỉnh giảm để tính đến các khoản trợ cấp năng lượng.

Cặp tiền này gần như là sự kết hợp tồi tệ nhất có thể đối với đồng tiền. Việc nâng triển vọng tăng trưởng mà không nâng triển vọng lạm phát trao cho hội đồng lý do để kiên nhẫn, và sự kiên nhẫn ở mức 1,00% trong khi Cục Dự trữ Liên bang đang mang theo xác suất tăng lãi suất tích lũy trên 91% vào tháng 12 đơn giản là một chỉ dẫn để tiếp tục giữ giao dịch chênh lệch lãi suất. Với thước đo lõi của Tokyo đang chạy gần 1,7%, lãi suất chính sách thực vẫn âm bất kể hội đồng nói gì vào thứ Sáu.

Để xoay chuyển cặp tiền này cần một Cục Dự trữ Liên bang ngừng làm cứng mức đỉnh cuối cùng của mình hoặc một hội đồng Nhật Bản ngừng giải thích vì sao họ có thể đủ khả năng chờ đợi. Cả hai đều không xuất hiện trong chương trình nghị sự tuần này, và bàn giao dịch tiền tệ tại bộ tài chính đã cho thấy một chiến dịch quy mô kỷ lục mang lại điều gì trong chế độ này, tức là khoảng sáu tuần.

Tuần tới

Quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào thứ Tư lúc 18:00 GMT là sự kiện hai chiều duy nhất của cặp tiền này, với họp báo lúc 18:30 GMT và không kèm theo Tóm tắt Dự báo Kinh tế. Hợp đồng tương lai lãi suất định giá khả năng tăng lãi suất chỉ hơn 30%, giảm từ mức chỉ dưới 36% vào cuối tuần, điều đó khiến chính tuyên bố phải mang toàn bộ tín hiệu.

Vào thứ Năm lúc 23:30 GMT sẽ có Chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 của Tokyo, với thước đo loại trừ thực phẩm tươi sống dự kiến ở mức 1,7% so với 1,6% trước đó, cùng với tỷ lệ thất nghiệp tháng 6 được giữ ở mức 2,5%. Tiếp theo là thương mại bán lẻ lúc 23:50 GMT, dự báo ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm trước sau mức 5,3%. Quyết định lãi suất của thứ Sáu không có thời gian công bố cụ thể, với báo cáo triển vọng lúc 03:00 GMT và buổi họp báo lúc 06:30 GMT.

Triển vọng kỹ thuật

Kháng cự: đỉnh chu kỳ hiện tại ngay dưới 164,00 là mức duy nhất quan trọng trong ngắn hạn, và ba phiên chịu áp lực vẫn chưa phá vỡ được nó. Phía trên đó, biểu đồ trống cho đến năm 1986, với 164,50 và 165,00 là các mốc tham chiếu số tròn.

Hỗ trợ: 163,50 là mức sàn của thứ Ba, với 163,00 là ngưỡng đã bị phá vỡ vào ngày 21 tháng 7 và là mức đầu tiên sẽ cho thấy một sự đảo chiều thực sự. Đường trung bình động hàm mũ 50 ngày gần 161,50 là đường xu hướng, đang tăng đều đặn, và đường 200 ngày nằm rất xa bên dưới gần 157,00.

Thiên hướng: Tăng giá. Chỉ báo sức mạnh tương đối Stochastic hàng ngày gần 50 đã được thiết lập lại từ vùng quá mua mà không có sự sụt giảm giá, đó là điều mà một thị trường có xu hướng trông như thế nào khi nó tạm nghỉ thay vì quay đầu. Mua khi giá điều chỉnh về 163,50. Mức vô hiệu là đóng cửa ngày dưới 163,00.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY