Đồng euro không tăng giá, đồng bảng Anh đang bị hạ bậc

• EUR/GBP giao dịch trên mức 0,8550, đang trên đà tăng phiên thứ tám trong chín phiên và cao hơn hơn một trăm pip so với mức đáy giữa tháng 7 ngay trên 0,8450.
• Khoảng chênh lệch lãi suất chính sách được công bố không thay đổi một điểm cơ bản nào kể từ tháng 6, vì vậy đợt phục hồi này là sự định giá lại của phía Anh hơn là sự hồi sinh của châu Âu.
• Vào thứ Năm, khu vực đồng euro sẽ công bố tăng trưởng quý 2 lúc 09:00 GMT và Ngân hàng trung ương Anh sẽ ra quyết định lúc 11:00 GMT, kèm theo một vòng dự báo mới và họp báo.

Đồng euro đang trên đà tăng phiên thứ tám trong chín phiên so với đồng bảng Anh, và lời giải thích thường bao trùm cho một chuỗi tăng dài như vậy lại không có sẵn. Lãi suất ngân hàng đang cao hơn lãi suất tiền gửi của Ngân hàng Trung ương châu Âu 150 điểm cơ bản, đúng như mức đã duy trì kể từ giữa tháng 6, và chính chênh lệch đó đã kéo cặp tiền này xuống mức thấp nhất trong một năm ngay từ đầu. Khoảng cách không thay đổi. Cặp tiền thì có.

Khoảng chênh lệch chưa bao giờ thu hẹp

Tiền tệ không giao dịch theo chênh lệch lãi suất được in trên màn hình. Chúng giao dịch theo mức mà đường cong kỳ hạn kỳ vọng sẽ tồn tại trong sáu tháng tới, đó là lý do một cặp tiền có thể đứng yên trong nhiều tuần dưới một khoảng chênh lệch được công bố rất lớn rồi sau đó di chuyển trọn một phần trăm trong khi khoảng cách đó không đổi. Kể từ giữa tháng 7, chênh lệch kỳ vọng đã thu hẹp đều đặn, và gần như toàn bộ sự thu hẹp đó đến từ phía Anh.

Mức đáy giữa tháng 7 ngay trên 0,8450 đánh dấu thời điểm thị trường đồng thuận cao nhất rằng Ngân hàng trung ương Anh sẽ duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn Ngân hàng Trung ương châu Âu. Quan điểm đó đã bị tháo gỡ theo từng giai đoạn kể từ đó, chủ yếu bởi dữ liệu Anh và một phần bởi một ngân hàng trung ương châu Âu đã âm thầm nói với thị trường rằng họ còn nhiều việc phải làm.

Một ủy ban đang nạp thêm trong khi bên kia đang xả bớt

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã giữ nguyên ở mức 2,25% vào ngày 23 tháng 7, với sự nhất trí hoàn toàn, rồi dùng buổi họp báo để khiến một động thái vào tháng 9 nghe gần như chắc chắn. Chủ tịch cho biết một số thành viên Hội đồng Thống đốc đã hỏi liệu lãi suất có nên tăng ngay lập tức hay không, và cảnh báo rằng chi phí năng lượng càng duy trì ở mức cao lâu thì càng có khả năng rò rỉ vào giá cả rộng hơn thông qua các tác động vòng hai. Hiện thị trường đang định giá khoảng 70% khả năng có một động thái tăng 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9, với các dự báo mới của nhân viên sẽ được công bố tại cuộc họp đó.

Ngân hàng trung ương Anh bước vào thứ Năm với vấn đề ngược lại. Lạm phát Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 đã hạ nhiệt xuống 2,6% với dịch vụ giảm xuống 3,6%, tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, và các nhà dự báo kỳ vọng Báo cáo Chính sách Tiền tệ mới sẽ cho thấy lạm phát đạt đỉnh gần 3% vào cuối năm nay. Mức đỉnh dự báo đó là toàn bộ lập luận, bởi một mức đỉnh gần 4% trước đây đã được xem là ngưỡng mà tại đó các tác động vòng hai trở nên có khả năng xảy ra về mặt thống kê. Một dự báo đạt đỉnh thấp hơn trọn một điểm phần trăm so với ngưỡng đó sẽ vô hiệu hóa các quan điểm diều hâu trong chính Ủy ban.

Cả hai lập luận thắt chặt đều dựa trên cùng một thùng Dầu thô, phần mà không ai đang định giá một cách nhất quán. Việc hạ nhiệt ở vùng Vịnh đã kéo năng lượng giảm mạnh khỏi mức đỉnh tháng 7 và làm suy yếu xung lực lạm phát ở cả hai bên eo biển Manche, nhưng chỉ có một đầu đường cong ngắn hạn được định giá lại vì điều đó.

Đồng bảng Anh thực sự được trả giá cho điều gì trong tháng 7

Tháng 7 là tháng tốt nhất của đồng bảng Anh trong nhiều năm, và nó đứng trên ba trụ cột. Rủi ro chính trị giảm bớt khi một quá trình kế nhiệm không có tranh chấp thay thế cho cuộc cạnh tranh mà thị trường lo ngại, các vị thế bán khống đầu cơ được đóng lại khi giá tăng, và các nhà giao dịch giữ kỳ vọng vững chắc về một đợt tăng lãi suất khác của Ngân hàng trung ương Anh trước cuối năm.

Hai trong số ba trụ cột đó đã bị rút đi. Phần bù rủi ro chính trị đã được giải phóng vào ngày Andy Burnham bước vào số 10 Phố Downing, và kỳ vọng tăng lãi suất đã dần biến mất kể từ số liệu lạm phát tháng 6. Phần còn lại là lợi suất chênh lệch, một sự phòng thủ mỏng manh cho một đồng tiền đang tiến vào Ngân sách tháng 10 với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài cao nhất trong Nhóm Bảy phía sau nó và mức vay nợ cao hơn dự báo chính thức.

Định vị kể cùng một câu chuyện từ phía bên kia. Một thước đo được theo dõi rộng rãi cho thấy đồng Bảng đã bị kéo giãn về mặt kỹ thuật so với đồng Euro hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ trước cuộc trưng cầu dân ý Brexit, và một cuộc khảo sát tháng 7 của các ngân hàng đầu tư cho thấy đa số rõ ràng kỳ vọng cặp chéo này sẽ quay trở lại vùng 0,8700 đến 0,8900 trong suốt năm 2027. Các giao dịch quá đông đúc không cần tin xấu để tháo gỡ, chỉ cần không có thêm tin tốt mới.

Thứ Năm sẽ quyết định

Thứ Năm mở cửa lúc 09:00 GMT với số liệu tăng trưởng sơ bộ quý 2 của khu vực đồng euro, đồng thuận ở mức 0,2% theo quý so với mức giảm 0,2% trước đó và 0,5% theo năm từ mức 0,3%. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giữ ở mức 6,2% và Chỉ số Tâm lý Kinh tế cải thiện lên 96 từ 95. Thứ Sáu bổ sung ước tính lạm phát sơ bộ của khu vực đồng euro, lạm phát toàn phần được thấy ở mức 2,9% theo năm từ 2,8% với lạm phát lõi ổn định ở 2,4%.

Ngân hàng trung ương Anh sẽ tiếp nối lúc 11:00 GMT, đồng thuận giữ nguyên ở mức 3,75% với tỷ lệ bỏ phiếu 7-2, không có phiếu nào cho việc cắt giảm và hai phiếu tiếp tục ủng hộ mức 4,00%, kèm theo Báo cáo Chính sách Tiền tệ và biên bản họp, cùng họp báo nửa giờ sau đó. Quyết định giữ nguyên không mang rủi ro vì đã được định giá đầy đủ, điều này khiến sự phân chia phiếu bầu trở thành biến số duy nhất còn sống, và sự bất đối xứng ở đó nghiêng về một phía. Một phiếu bất đồng ôn hòa thứ ba sẽ là cú sốc thực sự so với vòng dự báo cho thấy đỉnh lãi suất thấp hơn, trong khi tỷ lệ 8-1 hoặc giữ nguyên nhất trí xác nhận điều mà dự báo đó đã hàm ý.

Các mức kỹ thuật

Kháng cự: Đường trung bình động hàm mũ 50 ngày ngay dưới 0,8600 là rào cản đầu tiên, và giá đã giao dịch bên dưới mức này kể từ cuối tháng 6. Phía trên đó là ngưỡng 0,8600, sau đó là đường trung bình động hàm mũ 200 ngày đang giảm ngay dưới 0,8650, mức phân tách một nhịp hồi phục khỏi một sự thay đổi xu hướng.

Hỗ trợ: Vùng 0,8550 là mức ngay lập tức, được bảo vệ tại mức đáy phiên ngay bên dưới. Bên dưới đó, 0,8500 là phép thử thực sự đầu tiên của đợt phục hồi, với vùng đáy giữa tháng 7 ngay trên 0,8450 là ranh giới kết thúc nó.

Thiên hướng: Nghiêng về tăng giá khi ở trên 0,8550, với Chỉ báo sức mạnh tương đối Stochastic hàng ngày đang quay lên từ đáy tháng 7 và rủi ro sự kiện vào thứ Năm nghiêng về một kết quả mềm mỏng hơn từ Anh. Mục tiêu là đường trung bình 50 ngày ngay dưới 0,8600 và sau đó là ngưỡng 0,8600, với 0,8650 là điểm quyết định. Mất hiệu lực khi đóng cửa ngày quay trở lại dưới 0,8500.

Biểu đồ hàng ngày của EUR/GBP