Indonesia có thể đã ổn định được đồng Rupiah, nhưng cuộc chiến lớn hơn vẫn chưa kết thúc

Việc tăng lãi suất khẩn cấp của Ngân hàng Indonesia đã giúp đồng Rupiah có thêm thời gian, nhưng phản ứng do dự của đồng tiền này cho thấy nó vẫn chưa khôi phục được niềm tin. Liệu lãi suất cao hơn có thể giải quyết được vấn đề của đồng Rupiah, hay những thách thức của quốc gia này còn sâu sắc hơn? 

Ngân hàng trung ương Indonesia đã thực hiện bước đi bất thường khi tăng lãi suất giữa các cuộc họp chính sách theo lịch trình vào tuần trước, thực hiện một đợt tăng khẩn cấp 25 điểm cơ bản nhằm ngăn chặn sự sụt giảm nhanh chóng của đồng Rupiah.

Động thái này ban đầu có vẻ hiệu quả.

Đồng tiền Indonesia tăng mạnh sau thông báo, phục hồi từ mức thấp kỷ lục gần 18.200 so với đô la Mỹ. Tuy nhiên, sự phục hồi này vẫn cần chứng minh tính bền vững, với USD/IDR dao động quanh khu vực 18.000 khi các nhà đầu tư tiếp tục đặt câu hỏi liệu chỉ riêng lãi suất cao hơn có thể giải quyết được các thách thức của quốc gia này hay không.

Đó có thể là điểm quan trọng nhất rút ra từ quyết định bất ngờ này.

Tại sao Ngân hàng Indonesia lại hành động?

Theo Ngân hàng Indonesia, động thái khẩn cấp này nhằm ổn định đồng Rupiah giữa bối cảnh biến động gia tăng liên quan đến xung đột ở Trung Đông và sự bất ổn toàn cầu rộng lớn hơn.

Đồng tiền này đã chịu áp lực mạnh mẽ trong nhiều tháng.

Bất chấp việc tăng lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 5 và các can thiệp lặp đi lặp lại trên thị trường ngoại hối, đồng Rupiah vẫn là một trong những đồng tiền có hiệu suất kém nhất ở châu Á trong năm nay, đã mất khoảng 8% so với đô la Mỹ.

Đồng thời, dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương đã giảm đều đặn khi các nhà hoạch định chính sách cố gắng làm chậm đà giảm của đồng tiền. Trong tháng 5, dự trữ này giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2024, khoảng 145 tỷ $.

Sự kết hợp này dường như đã thuyết phục các quan chức rằng hành động mạnh mẽ hơn không thể chờ đến cuộc họp tiếp theo theo lịch trình.

Vấn đề là đồng tiền hay là niềm tin?

Việc tăng lãi suất khẩn cấp làm nổi bật mối quan ngại ngày càng tăng trong giới đầu tư.

Lãi suất cao hơn có thể là sự hỗ trợ tốt cho đồng tiền, làm cho tài sản trong nước trở nên hấp dẫn hơn, nhưng chúng không phải là giải pháp toàn diện.

Đồng Rupiah không duy trì được đà tăng ban đầu, cho thấy thị trường có thể đang tập trung vào những vấn đề rộng hơn chỉ riêng chính sách tiền tệ.

Nhà đầu tư đang theo dõi triển vọng tài khóa, dòng vốn và tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Indonesia, với một số nhà phân tích cho rằng cần nhiều hơn chi phí vay cao hơn để khôi phục niềm tin.

Nói cách khác, thách thức mà Indonesia đang đối mặt có thể đang chuyển từ câu chuyện về đồng tiền sang câu chuyện về niềm tin.

Thị trường trái phiếu đang gửi đi một thông điệp

Một tín hiệu đến từ thị trường trái phiếu Indonesia.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất kể từ cuối năm 2022 sau quyết định bất ngờ.

Thông thường, một đợt tăng lãi suất nhằm bảo vệ đồng tiền nên làm các nhà đầu tư yên tâm.

Thay vào đó, lợi suất trái phiếu tăng cho thấy thị trường đang đòi hỏi sự bù đắp thêm khi nắm giữ tài sản Indonesia, dấu hiệu cho thấy những lo ngại về triển vọng rộng lớn hơn vẫn chưa biến mất.

Điều đó không có nghĩa là các nhà đầu tư dự đoán một cuộc khủng hoảng.

Nhưng nó cho thấy niềm tin vẫn chưa hoàn toàn trở lại, mặc dù ngân hàng trung ương đã có phản ứng quyết liệt.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Vài tuần tới có thể rất quan trọng. Thỏa thuận hòa bình tạm thời giữa Mỹ và Iran dự kiến sẽ giảm áp lực ngay lập tức lên các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Ngân hàng Indonesia, trong việc tăng lãi suất thêm, nhưng vẫn còn phải xem liệu điều đó có đủ hay không. 

Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao liệu đồng Rupiah có thể ổn định dưới mức quan trọng về mặt tâm lý là 18.000 so với đô la Mỹ và liệu áp lực lên dự trữ ngoại hối có bắt đầu giảm bớt hay không.

Nếu đồng tiền tiếp tục suy yếu mặc dù lãi suất tăng, thị trường có thể bắt đầu đặt câu hỏi liệu họ có cần thắt chặt hơn nữa hoặc áp dụng các biện pháp bổ sung hay không.

Hiện tại, Ngân hàng Indonesia đã mua được cho mình thêm thời gian. Nhưng liệu họ có khôi phục được niềm tin hay không là một câu hỏi hoàn toàn khác: dựa trên phản ứng do dự của đồng Rupiah sau động thái khẩn cấp, các nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục.