Fed diều hâu không thể nâng đồng đô la Mỹ nữa

Khoảng ba đợt tăng lãi suất nữa của Cục Dự trữ Liên bang đã được định giá, và các ngân hàng trung ương đứng sau đồng euro, bảng Anh, yên và CAD đều đang tăng lãi suất hoặc sắp làm như vậy. Điều đó khiến Chỉ số Đô la Mỹ không còn nhiều dư địa tăng nếu Fed tiếp tục nghiêng về lãi suất cao hơn.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã tăng hơn 3% trong tháng sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nâng lãi suất vào ngày 16 tháng 9, và chỉ số này chưa lập đỉnh mới kể từ ngày 14 tháng 10. Chỉ số đã chạm mức cao đó vào ngày lạm phát của Mỹ được công bố ở mức 3,7% rồi sau đó trả lại mức tăng, giảm xuống sau cuộc họp Fed nơi hai quan chức bỏ phiếu cho một đợt tăng nữa, trong khi các nhà giao dịch đã định giá khoảng ba đợt tăng nữa và hầu hết các ngân hàng trung ương khác trong rổ chỉ số cũng đang tăng lãi suất. Điều thúc đẩy chỉ số từ đây chủ yếu là tin tức từ châu Âu, và đồng euro chiếm 57,6% trong đó.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,5% vào thứ Năm, trong khi thị trường vẫn kỳ vọng một đợt tăng vào tháng 12. Chủ tịch ECB Christine Lagarde nói với Hội đồng Điều hành cùng ngày rằng bà sẽ từ chức vào ngày 7 tháng 2 năm 2027, gần chín tháng trước khi nhiệm kỳ của bà kết thúc.

Ba đợt tăng đã được định giá, và Fed sẽ không ám chỉ đợt thứ tư

Giá hợp đồng tương lai, theo công cụ CME FedWatch, cho thấy xác suất tăng lãi suất vào ngày 9 tháng 12 gần 83%. Cộng dồn theo từng cuộc họp, xác suất này tương đương khoảng hai đợt tăng nữa vào tháng 3 năm 2027, hai đợt rưỡi vào tháng 6 và gần ba đợt vào tháng 9. Mức lãi suất có khả năng cao nhất vào tháng 6 là 4,50%-4,75%, cao hơn ba lần tăng 0,25 điểm phần trăm so với mức hiện tại 3,75%-4,00%.

Để Fed có thể kéo đồng đô la đi lên từ đây, họ phải phát tín hiệu về một đợt tăng thứ tư, và Chủ tịch Fed Warsh đã coi việc không nói trước động thái tiếp theo là một chính sách. Ông lặp lại vào thứ Tư rằng ông không ủng hộ việc phát tín hiệu về lộ trình lãi suất, vì vậy các cuộc họp báo của ông có thể xác nhận những gì hợp đồng tương lai đã định giá nhưng không thể bổ sung thêm. Thống đốc Fed Lisa Cook và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack đã bỏ phiếu cho một đợt tăng lãi suất, là phiếu mang tính diều hâu nhất tại cuộc họp, và chỉ số đã giảm trong cuộc họp báo sau đó.

Fed cũng cho biết vào thứ Tư rằng một trong tám cuộc họp năm 2027 của mình, vào mùa thu, sẽ không bao gồm quyết định về lãi suất, và cơ quan này dự kiến sẽ có sáu quyết định lãi suất trong năm 2028 thay vì tám. Điều đó đồng nghĩa với việc trong năm 2028 sẽ có ít hơn hai cơ hội theo lịch để gây bất ngờ cho bất kỳ ai.

Các ngân hàng trung ương khác đang tăng lãi suất hoặc sắp làm vậy

Lãi suất tiền gửi của ECB hiện ở mức 2,5% sau các đợt tăng vào tháng 6 và tháng 9. Ngân hàng trung ương Anh (BoE) được kỳ vọng sẽ nâng mức lãi suất 3,75% của mình vào ngày 5 tháng 11, với khoảng bốn đợt tăng đã được định giá trong vòng một năm. Ngân hàng trung ương Canada (BoC) đã nâng lãi suất lên 2,50% vào thứ Tư và cho biết có thể cần đi xa hơn, còn thị trường cho Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) khoảng ba phần tư khả năng sẽ tăng lãi suất vào tháng 12.

Bốn đồng tiền đó chiếm 92% của Chỉ số Đô la, và các ngân hàng trung ương của họ được định giá sẽ tăng lãi suất gần như nhanh bằng Fed. Fed được định giá cho gần ba đợt tăng lãi suất nữa trong năm tới, còn BoE là khoảng bốn. Khoảng cách giữa lãi suất Mỹ và lãi suất của các nước khác là yếu tố kéo tiền vào đồng Đô la, và khoảng cách này không được định giá sẽ nới rộng.

Chỉ số đã dừng lại dưới 103,00 và chưa quay lại

Chỉ số đã tăng trong một tháng từ gần 99,00 vào giữa tháng 9, tuần Fed tăng lãi suất, lên ngay dưới 103,00 vào ngày 14 tháng 10, ngày Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho thấy lạm phát Mỹ ở mức 3,7%. Mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025 này chỉ kéo dài chưa đầy một phiên. Kể từ đó, chỉ số giao dịch trong khoảng từ 101,50 đến 102,50, và đà tăng vào thời điểm quyết định của Fed đã dừng gần 102,50, thấp hơn mức đỉnh ngày 14 tháng 10.

Chỉ báo sức mạnh tương đối ngẫu nhiên hàng ngày (Stoch RSI), một thước đo động lượng, đã đạt đỉnh vào đầu tháng 10 và hiện đang ở đáy của phạm vi, vì vậy sự chững lại đã bắt đầu từ lâu trước quyết định hôm thứ Tư. Cả đường trung bình 50 ngày và 200 ngày đều đang tăng và chỉ số vẫn ở trên chúng, vì vậy xu hướng dài hạn chưa đảo chiều. Một phiên đóng cửa hàng ngày dưới 101,50, mức thấp của tháng 10, sẽ biến sự chững lại thành đà giảm.

Lợi suất đang tăng vì những lý do không có lợi cho đồng Đô la

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã chạm 5,31% vào ngày 5 tháng 10, mức cao nhất kể từ năm 2002. Thống đốc Fed Christopher Waller nói vào giữa tháng 10 rằng nợ chính phủ Mỹ đã mất đi một phần vị thế là tài sản an toàn của thế giới, điều mà ông ước tính có thể cộng thêm nửa điểm phần trăm hoặc hơn vào lợi suất. Con số đó ít nhất gấp đôi quy mô của đợt tăng lãi suất tháng 9.

Trong cuộc họp báo hôm thứ Tư, lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm và lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng. Mô hình đó giống với việc các nhà đầu tư đòi hỏi mức bù cao hơn để cho Washington vay trong 10 năm hơn là việc các nhà giao dịch đặt cược vào việc Fed sẽ tăng lãi suất thêm. Lợi suất cao hơn hỗ trợ đồng Đô la khi chúng đến từ các đợt tăng lãi suất của Fed mà các ngân hàng trung ương khác không làm theo, và gây bất lợi cho đồng tiền này khi các nhà đầu tư muốn nhận nhiều hơn để nắm giữ nợ Mỹ. Trong tuần tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2025, lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng gần nửa điểm phần trăm và chỉ số Đô la rộng của Fed giảm 1,4%.

Các mức cho một đồng Đô la mà Fed không thể đẩy lên cao hơn

Các nhịp tăng lên vùng 102,50-103,00 là để bán ra thay vì đuổi theo, vì Fed không thể cộng thêm vào mức đã được định giá nếu không có một đợt tăng lãi suất thứ tư và tin tức lớn tiếp theo đối với chỉ số nằm ở phía đồng euro. Một phiên đóng cửa hàng ngày trên 103,00, mức đỉnh ngày 14 tháng 10, sẽ vô hiệu hóa thiết lập này, và điều đó có lẽ cần dữ liệu Mỹ đủ nóng để định giá đợt tăng lãi suất thứ tư đó, hoặc một cú sốc đối với đồng euro từ nợ Pháp hoặc cuộc đua thay thế Chủ tịch Lagarde.

Dưới 101,50 trên cơ sở đóng cửa hàng ngày, biên độ tháng 10 bị phá vỡ và đường trung bình 50 ngày ngay trên 101,00 sẽ được chú ý, với đường trung bình 200 ngày gần 100,00 ở bên dưới.

Các mốc thời gian đáng chú ý là ngày 5 tháng 11 đối với BoE, ngày 10 tháng 11 đối với dữ liệu lạm phát Mỹ, ngày 9 tháng 12 đối với Fed và tháng 12 đối với ECB, và Fed kiểm soát một trong số đó.