Bạc biến động mạnh hơn Vàng trước thềm PCE và NFP. Biểu đồ này cho thấy khoảng cách định vị

Sự chú ý của thị trường trong tuần này đang tập trung vào dữ liệu Mỹ, nhưng có một điều mà chỉ những người có con mắt tinh tường mới để ý: khoảng cách định vị giữa Vàng và Bạc. Các thị trường tài chính đang vận động theo nỗi lo, chủ yếu liên quan đến giá năng lượng duy trì ở mức cao do cuộc chiến ở Trung Đông thúc đẩy.

Đúng là Đồng USD (USD) đang mạnh, nhưng cái giá phải trả là gì? Trong khi nền kinh tế Hoa Kỳ (US) vẫn tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc, nợ của quốc gia đang tăng lên mức kỷ lục. Cộng thêm những lo ngại dai dẳng về lạm phát vào công thức này, kết quả là lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ là 5,26% vào thứ Ba, và chưa có dấu hiệu nhượng bộ trong tương lai gần.

 Kịch bản này đã gây tác động lên các kim loại quý, với giá vàng giao ngay mất khoảng 3,3% vào thứ Hai và Bạc giảm gần 5% trong cùng ngày. Tại thời điểm viết bài, tỷ lệ Vàng/Bạc đứng ở mức 68,4. Tỷ lệ này đơn giản là giá của một ounce Vàng chia cho giá của một ounce Bạc, phản ánh diễn biến giá lịch sử.

Nguồn: goldsilver.com

 Nói chung, tỷ lệ từ 80 trở lên có nghĩa là Bạc tương đối rẻ so với Vàng. Tỷ lệ từ 20 trở xuống có nghĩa hoàn toàn ngược lại: Vàng tương đối rẻ so với Bạc. Một tỷ lệ cực đoan thường dẫn đến việc bên yếu hơn tăng giá để bắt kịp. Ở mức 68,4, điều đó có nghĩa là sớm hay muộn, Bạc có thể phục hồi với tốc độ nhanh hơn Vàng, nếu thực sự có một đợt phục hồi xảy ra.

Nhưng nếu không thì sao? Và tại sao Bạc lại yếu hơn?

Theo báo cáo Commitment of Traders (COT), sự phân kỳ này có thể được giải thích một phần bởi định vị của các quỹ đang rời xa Bạc trong bối cảnh biến động kinh tế vĩ mô. Điều này cũng có thể được giải thích bởi nhu cầu công nghiệp giảm: theo BMO Capital Markets, các nhà sản xuất năng lượng mặt trời đang giảm lượng Bạc cần thiết trong mỗi cell thông qua các đường metallization hẹp hơn, tăng cường thay thế bằng Đồng, và mở rộng việc sử dụng các loại paste Đồng phủ Bạc.  

Bạc đang hoạt động kém hơn Vàng, và bức tranh này khó có khả năng thay đổi trong ngắn hạn. Và theo biểu đồ tỷ lệ Bạc/Vàng, không có rủi ro tức thời nào về sự thay đổi.

Và dữ liệu của Mỹ liên quan gì đến điều đó?

Rủi ro đáng chú ý nhất là cả hai kim loại sẽ kéo dài đà giảm gần đây khi nhu cầu đối với USD vẫn ở mức cao. Và tất nhiên, các số liệu lạm phát và việc làm sắp tới được kỳ vọng sẽ xác nhận hoặc bác bỏ giả thuyết như vậy. Nói một cách đơn giản, sức mạnh của USD đến từ suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tiếp tục tăng lãi suất. Nhiệm vụ của Fed là kép: thúc đẩy tối đa việc làm và ổn định giá cả.

 Và tại thời điểm này, vế lạm phát dường như đáng lo ngại nhất. Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Fed, được dự báo ở mức 3,4% hàng năm trong tháng 8, gần gấp đôi mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Dữ liệu sẽ được công bố vào thứ Tư, và trước thềm thông báo, những người tham gia thị trường dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 10, với xác suất trên 70% tại thời điểm viết bài.

Kết quả cao hơn dự kiến sẽ củng cố xác suất như vậy và thúc đẩy nhu cầu đối với USD, gây bất lợi cho các kim loại quý. Ngược lại, các số liệu thấp hơn dự kiến có thể làm dấy lên nghi ngờ về việc Fed sẽ phải thực hiện thêm bao nhiêu đợt tăng lãi suất nữa. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chỉ một số liệu đơn lẻ sẽ không thay đổi bức tranh lớn: phải có ít nhất ba số liệu thấp hơn liên tiếp thì giới đầu cơ mới bắt đầu định giá khả năng không tăng lãi suất.

Sau khi công bố PCE, các nhà đầu tư sẽ chuyển sang báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 dự kiến vào thứ Sáu. Những người tham gia thị trường sẽ tìm kiếm các con số “lành mạnh”, nhưng không quá mạnh, để xác nhận Fed sẽ vẫn đi theo con đường tăng lãi suất. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ giữ ổn định ở mức 4,1%, trong khi nền kinh tế được kỳ vọng đã tạo thêm 84 nghìn vị trí việc làm mới. 

Những số liệu như vậy sẽ xác nhận Fed không có lý do gì để lo ngại về thị trường lao động. Kết quả mạnh hơn dự kiến, với tỷ lệ thất nghiệp giảm và tạo việc làm vững chắc, sẽ ủng hộ cho một đợt tăng giá tiếp diễn của USD, trong khi kịch bản ngược lại khó có thể gây tác động tiêu cực đến Đồng bạc xanh, vì một con én không làm nên mùa xuân. Cũng như với dữ liệu lạm phát, một báo cáo đáng thất vọng đơn lẻ khó có thể thay đổi quan điểm của thị trường. 

Tóm lại, Bạc và Vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực, trong đó Bạc có cơ hội phục hồi tốt hơn nếu những người tham gia thị trường quay lưng với USD.