Tại sao đô la Mỹ lại tăng khi thước đo lạm phát ưa thích của nó đang hạ nhiệt?

Đồng đô la Mỹ (USD) tiếp tục thể hiện sức mạnh cơ bản, với Chỉ số đô la Mỹ (DXY) chạm mức cao nhất từ đầu năm đến nay trong tháng 6 gần 101,80 bất chấp dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cơ bản đang chậm lại. Trong khi các thước đo lạm phát đã được điều chỉnh cho thấy đà tăng giá đang suy yếu, hoạt động kinh tế cơ bản vững chắc — được đánh dấu bởi chi tiêu tiêu dùng bền bỉ và capex vững chắc — đang giữ kỳ vọng thị trường neo vào bối cảnh kinh tế vĩ mô Mỹ vững chắc. Khi các nhà giao dịch hướng tới các báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sắp tới, các chiến lược gia tổ chức đang tranh luận liệu xu hướng lạm phát mềm hơn có thúc đẩy chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) diễn ra từ tốn hơn hay không, hay áp lực giá cơ bản dai dẳng sẽ duy trì đà tăng của Đồng bạc xanh.

TD Securities kỳ vọng lạm phát dai dẳng và GDP quý 3 tăng 3,0% sẽ giữ Fed diều hâu

Oscar Munoz và Eli Nir tại TD Securities cho rằng mặc dù các số liệu lạm phát PCE đã được điều chỉnh giảm, tín hiệu kinh tế rộng hơn vẫn rõ ràng là diều hâu. Nâng dự báo GDP quý 3 lên 3,0% tính theo năm, họ lập luận rằng nhu cầu tiêu dùng bền bỉ, lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc và áp lực giá dai dẳng vẫn giữ nguyên khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 10.

"Các điều chỉnh đối với PCE và GDP là một bức tranh trái chiều với các điều chỉnh tăng trưởng mang tính diều hâu và các điều chỉnh lạm phát mang tính ôn hòa. Tuy nhiên, xu hướng cơ bản mới là câu chuyện chính, và tăng trưởng mạnh cùng rủi ro lạm phát gia tăng sẽ tiếp tục chi phối triển vọng của Fed... Chúng tôi đã nâng dự báo tăng trưởng GDP quý 3 lên 3,0% q/q AR trên cơ sở chi tiêu tiêu dùng và capex vẫn vững chắc. Nhu cầu trong nước đang mạnh... Hiện chúng tôi kỳ vọng lạm phát PCE cơ bản sẽ kết thúc năm 2026 ở mức 3,0% Q4/Q4, và ở mức 2,5% vào năm tới."

MUFG lưu ý sức bền của Đồng đô la Mỹ tại đỉnh 101,80 khi PCE mềm hơn làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất mạnh tay

Lee Hardman tại MUFG nhấn mạnh rằng mặc dù Chỉ số đô la Mỹ đã chạm mức cao nhất từ đầu năm đến nay trong tháng 6 là 101,80, dữ liệu lạm phát yếu hơn và thông điệp ôn hòa từ các ngân hàng trung ương đang làm giảm kỳ vọng về việc thắt chặt tiền tệ nhanh chóng. Với lạm phát cơ bản PCE hàng năm trong 3 tháng giảm tốc xuống 2,1%, khả năng tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 10 trước cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đã giảm bớt, khiến dữ liệu thị trường lao động và CPI sắp tới trở nên quan trọng hơn.

"Đà tăng của đồng đô la Mỹ vẫn tiếp diễn ngay cả sau những phát biểu gần đây của Fed và dữ liệu lạm phát Mỹ yếu hơn sẽ giúp làm giảm kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất mạnh tay hơn của Fed... Sau các điều chỉnh giảm, đã có bằng chứng rõ ràng hơn về sự chậm lại trong thước đo lạm phát cơ bản được Fed ưa chuộng. Tốc độ tăng trưởng hàng năm trong 3 tháng đã giảm xuống chỉ còn 2,1%. Nhìn lại giai đoạn kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bắt đầu, tốc độ tăng trưởng hàng năm trong 6 tháng đã chậm lại xuống 2,7%... Điều này khiến khả năng Fed tăng lãi suất mạnh tay như hiện đang được định giá trở nên thấp hơn..."

Điểm mấu chốt

Sức bền của đồng đô la Mỹ gần 101,80 cho thấy một thị trường ngoại hối đang ưu tiên tăng trưởng kinh tế Mỹ vững chắc hơn là các chỉ số lạm phát ngắn hạn đang chậm lại. Trong khi MUFG cảnh báo rằng việc lạm phát cơ bản PCE hàng năm trong 3 tháng giảm tốc xuống 2,1% sẽ loại bỏ tính cấp bách của các đợt tăng lãi suất liên tiếp mạnh tay của Fed, TD Securities dự báo rằng nhu cầu trong nước mạnh — được phản ánh qua dự báo GDP quý 3 ở mức 3,0% — và lạm phát cơ bản PCE dai dẵng ở mức 3,0% vào cuối năm sẽ duy trì lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và giữ vững đà tăng rộng hơn của đồng đô la Mỹ.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)