Ngân hàng trung ương Nhật Bản được kỳ vọng sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất diều hâu, chịu áp lực bởi lạm phát gia tăng

• Ngân hàng trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm.
• Lạm phát cao hơn, dữ liệu GDP mạnh và áp lực từ chính quyền Mỹ đang thúc đẩy BoJ đẩy nhanh tốc độ thắt chặt.
• Đồng Đô la Mỹ đã thu hẹp một phần mức giảm trong tuần này, được thúc đẩy bởi lập trường chính sách tiền tệ diều hâu của Fed.

Cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ khép lại một tuần dày đặc các quyết định của ngân hàng trung ương vào thứ Sáu, với thị trường đặc biệt quan tâm đến việc xác nhận kỳ vọng về một sự chuyển hướng diều hâu đã thúc đẩy đà phục hồi mạnh của đồng yên Nhật (JPY) trong tháng 9.

Thị trường hợp đồng tương lai gần như đã định giá đầy đủ cho một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm lần này, qua đó sẽ đẩy lãi suất chuẩn của BoJ lên mức cao nhất trong khoảng 31 năm, trong bối cảnh lạm phát cao hơn, tiền lương tăng và áp lực từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản sẽ nối bước Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ khi cuộc chiến ở Trung Đông tiếp tục thúc đẩy lạm phát toàn cầu. Eo biển Hormuz gần như vẫn đóng cửa, và những diễn biến gần đây đe dọa tuyến đường thay thế qua Biển Đỏ, đẩy giá dầu Brent lên trên 100$ và làm dấy lên những lo ngại nghiêm trọng về gián đoạn nguồn cung.

Điều gì sẽ xảy ra từ quyết định lãi suất của BoJ?

Trừ khi có một bất ngờ rất khó xảy ra, Ngân hàng trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất chuẩn từ 1% lên 1,25% vào thứ Sáu, đưa chính sách tiền tệ tiến gần hơn tới các mức mà ngân hàng này coi là trung tính đối với nền kinh tế Nhật Bản. Quyết định này nhiều khả năng sẽ nhận được sự ủng hộ của phần lớn Hội đồng Chính sách, với thành viên mới được bổ nhiệm Toichiro Asada có khả năng sẽ phản đối, như ông đã làm tại cuộc họp tháng 6.

Áp lực lạm phát gia tăng, cùng với các lý do khác, đã thúc đẩy BoJ đẩy nhanh tốc độ thắt chặt tiền tệ. Cho đến nay, ngân hàng này vẫn duy trì tốc độ tăng lãi suất nửa năm một lần, trong khi đợt tăng lãi suất tháng 9, nếu được xác nhận, sẽ nối tiếp một đợt trước đó vào tháng 6. Thị trường đã suy đoán về một đợt tăng lãi suất 0,5 điểm phần trăm, nhưng xét đến cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Nhật Bản, khả năng đó dường như không thể xảy ra.

Dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản trong tháng 7 cho thấy giá cả tăng với tốc độ nhanh nhất trong bảy tháng qua, đạt 1,9%, chỉ thấp hơn mục tiêu 2% của BoJ về ổn định giá cả. Bên cạnh đó, tiền lương tiếp tục tăng, cho thấy áp lực giá trong ngắn hạn sẽ mạnh hơn, tất cả điều này làm gia tăng nguy cơ ngân hàng trung ương có thể tụt lại phía sau đường cong lạm phát nếu tiếp tục giữ nguyên lộ trình thắt chặt dần dần như trước nay.

Triển vọng kinh tế rộng hơn của Nhật Bản cũng vẫn mang tính hỗ trợ. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) đã vượt kỳ vọng trong quý 2, với mức tăng trưởng hằng năm hóa 1,4%, tạo ra những điều kiện khá thuận lợi cho một số biện pháp thắt chặt tiền tệ.

Trong bối cảnh đó, giới đầu tư đang chờ đợi ngân hàng đưa ra một thông điệp rõ ràng phác thảo một chu kỳ bình thường hóa chính sách tiền tệ cứng rắn hơn trong thời gian tới. Điều này sẽ diễn ra sau những sức ép không mấy tinh tế từ chính quyền Mỹ, sau một đợt can thiệp phối hợp đặc biệt giữa Mỹ và Nhật Bản trên thị trường Forex đã chặn đứng đà giảm kéo dài của đồng yên vào cuối tháng 7.

Các nhà phân tích tại ING, tuy nhiên, cảnh báo rằng thị trường có thể đang đánh giá quá cao quan điểm diều hâu của BoJ, cho rằng "chiến lược tăng trưởng ủng hộ tăng trưởng mạnh mẽ" của Nhật Bản sẽ đóng vai trò như một lực cản đối với bất kỳ sự chuyển dịch nhanh chóng nào sang chính sách thắt chặt hơn của BoJ. Họ lưu ý rằng chính phủ "chắc chắn sẽ bày tỏ quan điểm phản đối một chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ hơn," đồng thời nói thêm rằng "khó có thể thấy các quan chức chính phủ ủng hộ một chu kỳ thắt chặt nhanh hơn nhiều, dù là tăng 50bp vào tháng 9 hay tăng liên tiếp vào tháng 9 và tháng 10."

Quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến USD/JPY như thế nào?

USD/JPY đang giảm 2,5% trong tháng 9 cho đến nay, khi một loạt bình luận diều hâu từ các quan chức BoJ đã thúc đẩy các nhà giao dịch gia tăng đặt cược vào một chu kỳ thắt chặt mạnh hơn của BoJ. Điều này đã kích hoạt một đợt short-covering lớn đối với đồng Yên Nhật, với các nhà đầu cơ lớn chuyển vị thế ròng của họ sang mua JPY lần đầu tiên kể từ tháng 2.

Đồng đô la Mỹ (USD) đã lấy lại được phần nào đà tăng trong tuần này. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã mang lại một cú hích mới cho đồng bạc xanh vào thứ Tư bằng việc tăng lãi suất và ám chỉ sẽ tiếp tục thắt chặt trong những tháng tới, nhưng xu hướng chung trong ngắn hạn vẫn là giảm.

Cặp USD/JPY đã quay trở lại phía trên đường viền cổ của mô hình Vai-Đầu-Vai (H&S) giảm giá, sau một đợt tăng sau cuộc họp Fed, nhưng đang chật vật vượt qua vùng 156,75, vốn là mức hỗ trợ trước đó đã chuyển thành kháng cự, qua đó giữ nguyên cấu trúc giảm giá rộng hơn. Các chỉ báo động lượng trên biểu đồ ngày ủng hộ quan điểm giảm giá, khi Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) vẫn dưới mức 50 và chỉ báo Phân kỳ hội tụ trung bình động (MACD) nằm dưới mức 0, cho thấy các nhịp tăng có khả năng sẽ gặp lực bán.

Phe mua cần xác nhận vượt lên trên đường viền cổ H&S nói trên tại 155,20 và mức đỉnh ngày 4 tháng 9 tại 156,76 để mở đường hướng tới khu vực giữa vùng hỗ trợ trước đó quanh 158,00 và Đường trung bình động giản đơn (SMA) 200 ngày tại 158,41.

Một sự đảo chiều xuống dưới 155,20, ngược lại, sẽ xác nhận mô hình H&S, gia tăng áp lực hướng tới các mức đáy năm 2026 gần 152,00. Mục tiêu đo lường của mô hình H&S nằm quanh các mức đáy tháng 10 năm 2025, tại 146,60.