Ngân hàng trung ương Anh: Câu hỏi về chính sách sau đợt tăng lãi suất của Fed – Standard Chartered

Christopher Graham của Standard Chartered xem xét liệu Ngân hàng trung ương Anh có cảm thấy bị áp lực phải đi theo đợt tăng lãi suất tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang hay không. Ông lưu ý rằng việc Fed thắt chặt chính sách đơn thuần không buộc BoE phải hành động và nhấn mạnh vai trò của dữ liệu Anh cũng như uy tín trên thị trường. Bằng chứng lịch sử cho thấy sự hội tụ chính sách gia tăng, nhưng các chu kỳ trước đây cho thấy các động thái của BoE không phải là tự động.

Động thái của Fed và mức độ nhạy cảm trong chính sách của BoE

"FOMC đã tăng lãi suất chính sách thêm 25bps vào ngày 16 tháng 9, đây là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2023. Ngày hôm sau, Ngân hàng trung ương Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,75%, không thay đổi kể từ cuối năm ngoái. Một câu hỏi mà chúng tôi gần đây được hỏi là liệu BoE có cảm thấy buộc phải thắt chặt chính sách chỉ đơn thuần do quyết định của Fed hay không, đặc biệt là khi chúng tôi kỳ vọng FOMC sẽ tăng thêm 25bps tại cuộc họp tháng 12 (xem FOMC – Tuyên bố ôn hòa, họp báo mang tính diều hâu’)."

"Bằng chứng cho thấy sự hội tụ chính sách giữa Fed và BoE gia tăng kể từ đầu thiên niên kỷ; điều này có thể được giải thích bởi tầm quan trọng ngày càng lớn của các yếu tố toàn cầu. Trong một bài phát biểu hồi đầu năm nay, thành viên MPC Megan Greene lưu ý rằng "‘yếu tố lãi suất toàn cầu’ giải thích hơn 10% biến động của lãi suất chính sách trong nước giai đoạn 1970 đến 1999, nhưng con số này đã tăng lên 38% kể từ năm 1999". Các chu kỳ tăng lãi suất trước GFC và sau COVID là những ví dụ rõ ràng về sự hội tụ, nhưng BoE đã đi trước trong cả hai trường hợp."

"Tuy nhiên, chu kỳ tăng lãi suất của Fed giai đoạn 2016-19 cho thấy sự hội tụ không phải là điều tự động: BoE đã cắt giảm lãi suất sau Brexit do lo ngại về nhu cầu, rồi chỉ tăng nhẹ một năm sau đó."

"Việc Fed thắt chặt chính sách, tự thân nó, không buộc BoE phải làm theo. Tuy nhiên, tầm quan trọng của kênh uy tín thị trường không nên bị xem nhẹ. Dòng dữ liệu kinh tế vĩ mô của Anh cuối cùng mới là yếu tố quyết định; hiện tại, điều này khiến chúng tôi nghiêng về khả năng BoE giữ nguyên, nhưng đây là một quyết định sát nút"

"Cơ sở kinh tế vĩ mô cho thấy BoE nhạy cảm với việc Fed thắt chặt chính sách có thể được giải thích tốt nhất thông qua kênh tỷ giá hối đoái. Lãi suất Mỹ cao hơn thu hút dòng vốn chảy vào, dẫn đến GBP suy yếu tương đối và làm gia tăng lạm phát nhập khẩu."