Forint Hungary: Mục tiêu lạm phát mới đòi hỏi MNB diều hâu – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank lưu ý rằng Ngân hàng Quốc gia Hungary đã tạm dừng cắt giảm lãi suất ở mức 5,50% nhưng hạ mục tiêu lạm phát trung hạn xuống 2,5% trong khi đồng thời nâng dự báo lạm phát năm 2027. Ông cho rằng sự kết hợp này lẽ ra phải hàm ý một lập trường thắt chặt hơn, nhưng MNB vẫn nói về việc giữ nguyên hoặc cắt giảm lãi suất. Với đồng Forint yếu, ông cảnh báo đà phục hồi sẽ bị hạn chế cho đến khi MNB rõ ràng chấp nhận các lựa chọn tăng lãi suất.

Mục tiêu thấp hơn, dự báo lạm phát cao hơn

"Ngân hàng Quốc gia Hungary (MNB) đã tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất trong tuần này, giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 5,50%, và tiếp đó là Báo cáo Lạm phát quý 3, khiến bức tranh chính sách tiền tệ trở nên khó xử hơn."

"MNB đã giảm mục tiêu lạm phát trung hạn từ 3,0% xuống 2,5%, với biên độ dung sai hiện tại 1 điểm phần trăm được giữ nguyên, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2028. Tuy nhiên, trên thực tế, việc hạ mục tiêu cũng đồng nghĩa với việc giảm mức độ chấp nhận lạm phát vượt mục tiêu – đây không chỉ là một thay đổi mang tính hình thức nếu MNB muốn khuôn khổ mới này có độ tin cậy."

"Cùng lúc hạ mức dung sai này, MNB cũng nâng dự báo lạm phát cho năm tới. Dự báo lạm phát bình quân năm 2026 được giữ nguyên ở mức 1,8%, nhưng dự báo năm 2027 đã được nâng mạnh từ 2,3% lên 3,1%, phản ánh giá năng lượng toàn cầu cao hơn và quyết định của chính phủ về việc tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với thuốc lá."

"Lạm phát cơ bản hiện được dự báo ở mức 3,0% vào năm 2027, trong khi lạm phát được kỳ vọng sẽ đạt đỉnh quanh mức 3% vào giữa năm 2027 trước khi quá trình giảm phát tiếp diễn. Điều này nhanh hơn mục tiêu mới – mục tiêu mới 2,5% chỉ được kỳ vọng đạt một cách bền vững vào giữa năm 2028."

"Sự kết hợp này – mục tiêu thấp hơn, dự báo cao hơn – lẽ ra phải hàm ý một hàm phản ứng thắt chặt hơn. Tuy nhiên, vẫn chưa có tín hiệu nào cho thấy khả năng cần tăng lãi suất, ngay cả khi tâm lý ở hầu hết các quốc gia cùng nhóm đã chuyển theo hướng này. Trên thực tế, Mihaly Varga đã làm rõ rằng cách tiếp cận dựa trên dữ liệu cho phép MPC hoặc giữ nguyên hoặc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới – điều này không mấy trấn an vì đã loại trừ phương án thắt chặt."

"Đồng forint vẫn yếu kể từ khi mất đi đà tăng sau bầu cử khi tình hình rủi ro ở Trung Đông xấu đi – và đồng tiền này sẽ không thể phục hồi cho đến khi MNB chấp nhận khả năng diều hâu."