Đồng đô la Mỹ: Các đợt phục hồi nhờ giảm bớt lo ngại được cho là nông - BBH

Elias Haddad của Brown Brothers Harriman lưu ý rằng đồng Đô la Mỹ (USD) đã phục hồi một phần mức giảm gần đây khi những lo ngại về uy tín của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dịu bớt, nhưng ông cho rằng dư địa cho một đợt phục hồi bền vững là hạn chế. Điều kiện thị trường lao động Mỹ cân bằng, tăng trưởng tiền lương phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Fed, và tăng trưởng năng suất mạnh mẽ đang hỗ trợ triển vọng giảm phát, trong khi dữ liệu năng suất phi nông nghiệp quý 2 sắp tới có thể giúp định hình kỳ vọng lãi suất ngắn hạn.

Khoảng cách uy tín của Fed và trọng tâm dữ liệu

"USD đã lấy lại một phần mức giảm của ngày hôm qua so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt. SEK đi ngược lại biến động chung của USD khi CPI tháng 7 trái chiều của Thụy Điển khiến khả năng Riksbank tăng lãi suất vào cuối năm vẫn còn chắc chắn trong cuộc chơi. Dầu Brent đang giữ ngay dưới mức 80$ thùng sau khi một thỏa thuận sơ bộ giữa Iran và Oman làm gia tăng triển vọng dòng chảy năng lượng sẽ nối lại nhiều hơn qua eo biển Hormuz."

"Tác động tiêu cực lên USD từ khoảng cách uy tín của Fed đã dịu bớt. Các hợp đồng hoán đổi lạm phát 5y5y của Mỹ đã đảo ngược phần lớn mức tăng được kích hoạt bởi việc Chủ tịch Fed Kevin Warsh không biến những tuyên bố cứng rắn về lạm phát thành chính sách đáng tin cậy. Những bình luận từ một số quan chức Fed có thể đã giúp ổn định tình hình."

"Tuy nhiên, các đợt phục hồi nhờ nhẹ nhõm của USD có khả năng vẫn nông. USD đang giao dịch phù hợp với chênh lệch lãi suất, và chúng tôi thấy dư địa hạn chế cho việc định giá lại theo hướng diều hâu hơn trong kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang của Fed. Thị trường lao động Mỹ đang cân bằng, tăng trưởng tiền lương phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Fed, và chính sách của Fed đang mang tính thắt chặt, giả định lãi suất trung tính là 3,00%."

"Vì dịch vụ chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều trong nền kinh tế Mỹ (khoảng 80%), việc tuyển dụng trong lĩnh vực dịch vụ yếu hơn cho thấy Fed nên kiên nhẫn, nhưng đà tăng trở lại của áp lực giá dịch vụ cho thấy rủi ro lạm phát tăng vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống. Điều đó làm tăng chi phí chờ đợi để tăng lãi suất, khi Fed ngày càng có nguy cơ đi sau đường cong. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tiếp tục hàm ý xác suất khoảng 60% cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9."

"Điều đáng khích lệ hơn đối với Fed là lực giảm phát từ tăng trưởng năng suất mạnh mẽ của Mỹ. Chỉ số Chi phí Việc làm (ECI) về tiền lương & phúc lợi - dữ liệu tiền lương được Fed ưa chuộng nhất - đạt 3,2% so với cùng kỳ trong quý 2, phù hợp với mục tiêu 2% của Fed nếu xét theo mức tăng năng suất lao động bình quân hàng năm là 2,1%. Báo cáo năng suất phi nông nghiệp quý 2 sẽ được công bố hôm nay (1:30 chiều London, 8:30 sáng New York)."