Fed sẽ có hoặc không tăng lãi suất. Điều đó không nên quan trọng đối với nhà đầu tư vàng hoặc bạc

Họ sẽ làm vậy chứ? Hay sẽ không?

Đó là câu hỏi trong tâm trí mọi người. Liệu Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có ra tay và tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 vào tuần tới không?

Tôi nghiêng về tỷ lệ 50-50, có lẽ hơi nghiêng nhẹ về khả năng tăng lãi suất. Tuy nhiên, tôi không nghĩ điều đó cuối cùng lại quan trọng, bởi vì ngay cả khi họ có nhích lãi suất lên, tôi gần như chắc chắn đó sẽ chỉ là một chu kỳ thắt chặt một lần rồi thôi.

Và không. Một đợt tăng lãi suất không phải là tín hiệu giảm giá đối với vàng và bạc – như quan niệm thông thường vẫn khiến bạn tin như vậy.

Đã đến lúc ra quyết định

Tôi đã viết về thế tiến thoái lưỡng nan của Cục Dự trữ Liên bang trong nhiều tháng. Fed đồng thời cần tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát giá cả và cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế bong bóng đầy nợ nần.

Họ không thể làm cả hai.

Vậy họ sẽ chọn gì?

Có cảm giác như chúng ta sắp biết câu trả lời.

Tình hình đã đến mức phải bộc lộ. Nếu Warsh tăng lãi suất tại cuộc họp này, điều đó có thể đẩy nền kinh tế vào một cuộc khủng hoảng toàn diện. Nhưng nếu ông không làm vậy, ông sẽ có nguy cơ bị xem là bất lực và yếu kém.

Về mặt lịch sử, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ cuối cùng thường phải nhượng bộ trước nền kinh tế. Chúng ta đã thấy điều đó hết lần này đến lần khác. Khi chỉ cần có một dấu hiệu khủng hoảng, các ngân hàng trung ương thường có xu hướng can thiệp bằng nới lỏng tiền tệ – bất kể lạm phát ra sao. Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã làm mọi chuyện trở nên rối hơn khi tự đẩy mình vào thế bí.

Bạn thấy đấy, vị chủ tịch Fed mới muốn bạn biết rằng ông sẽ cứng rắn với lạm phát.

Không, thật đấy.

Ông ấy sẽ cực kỳ cứng rắn với lạm phát. Ông đã nói đi nói lại điều đó nhiều lần.

Hãy nhớ lại bài phát biểu của ông tại Jackson Hole chỉ vài tuần trước.

"Mục tiêu ổn định giá cả 2% của Fed, được đo bằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), là một mục tiêu chắc chắn, cố định," Warsh tiếp tục nhấn mạnh rằng nhiệm vụ của ngân hàng trung ương là giữ lạm phát trong tầm kiểm soát.

"Đó là công việc của chúng tôi, là nhiệm vụ của chúng tôi, và là trách nhiệm mà chúng tôi phải giữ vững."

Warsh chỉ ra rằng "ổn định giá cả không phải là điều tự động xảy ra, cũng như lạm phát không nhất thiết sẽ tự quay về mức trung bình."

"Đó là công việc của Fed để mang lại mức giá ổn định."

Nghe như một người sẵn sàng tăng lãi suất lên tận trời xanh.

Tất nhiên, lời nói thì dễ. Nói thì nhiều, nhưng Fed vẫn chưa làm gì cả. Vậy có phải tất cả chỉ là ồn ào?

Dựa trên Công cụ FedWatch của CME, các nhà giao dịch đang định giá 70 đến 72 khả năng Fed sẽ tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tuần tới.

Tôi có thể hiểu được lý do của họ. Lạm phát giá cả vẫn đang mắc kẹt ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu huyền thoại 2%. Giá dầu lại tăng vọt trong vài tuần qua, làm bùng lên nỗi lo lạm phát. (Một cú sốc giá dầu thực ra không phải là "lạm phát", nhưng hầu hết mọi người nghĩ vậy, nên chúng ta sẽ chấp nhận đây là một lý do.) Báo cáo việc làm tháng 8 khá vững chắc, cho phép ngân hàng trung ương có thêm chút dư địa để lập luận rằng nền kinh tế đang tốt và có thể chịu được một đợt tăng lãi suất.

Và rồi còn có cả danh tiếng của Warsh. Đừng đánh giá thấp tầm quan trọng của hình ảnh của chủ tịch Fed. Ông ấy đã nói rất hay, nhưng ông cần chứng minh rằng mình sẵn sàng làm đúng như lời nói. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu ông thúc đẩy mạnh mẽ việc tăng lãi suất chỉ vì ông cảm thấy mình cần khẳng định bản thân là người cứng rắn nhất trong phòng.

Tuy nhiên, tôi cũng có thể đưa ra lập luận mạnh mẽ cho việc Fed giữ lãi suất ổn định.

Thực tế là có tới 40 nghìn tỷ lý do.

Thật khá khó để hình dung một môi trường lãi suất cao hơn khi chính phủ Mỹ đang nợ 40 nghìn tỷ$ và cần ngân hàng trung ương hỗ trợ việc vay nợ và chi tiêu của mình. Những nền kinh tế bị chi phối bởi Hố Đen Nợ nần sẽ không hoạt động tốt với lãi suất cao hơn.

Và ai cũng biết điều này. Tất nhiên, chẳng ai nói ra thành lời. Nhưng tôi đảm bảo với bạn rằng họ đang bàn về điều đó một cách riêng tư bên trong những hành lang trang nghiêm của Tòa nhà Eccles.

Giờ thì, những người của Fed sẽ khẳng định rằng họ không xem xét chính sách tài khóa khi thiết lập chính sách tiền tệ. Nhưng tôi từng nghe có những đứa trẻ ngày nay tự nhận mình là mèo. Điều đó không có nghĩa là nó đúng.

Và rồi còn áp lực chính trị nữa. Tổng thống Trump đã đe dọa sẽ cắt đứt thương mại với mọi quốc gia có thặng dư thương mại với Mỹ nếu ngân hàng trung ương không cắt giảm lãi suất. Đó là một lời đe dọa khá vô lý, nhưng chắc chắn phải có chút tác động nào đó, đúng không? Dù sao thì Trump vừa thuê Warsh.

Nếu tôi suy nghĩ theo tư duy chính thống, thì các lập luận cho việc giữ lãi suất ổn định sẽ vượt trội hơn so với lập luận cho một đợt tăng lãi suất. Nền kinh tế còn xa mới ở trạng thái "quá nóng." CPI dường như đang đi đúng hướng. Tăng lãi suất không thể khắc phục một cú sốc giá dầu.

Nhưng tôi phần nào đồng ý với quan điểm đồng thuận. Tôi nghiêng về một đợt tăng lãi suất, đơn giản vì Warsh không muốn mất mặt. Ngân hàng Trung ương châu Âu vừa tăng lãi suất, càng tạo thêm một chút áp lực lên nồi áp suất.

Tăng hay không tăng; điều đó không quan trọng

Dù thế nào đi nữa, tôi không nghĩ điều đó quan trọng. Theo cách nào thì cuối cùng chúng ta cũng sẽ đến cùng một điểm -- nền kinh tế sụp đổ, lạm phát tăng vọt và lãi suất về 0.

Nếu Fed tăng lãi suất, tôi nghĩ điều đó sẽ khiến nền kinh tế chao đảo. Nó vốn đã ở bên bờ vực. Bong bóng nợ đang phình to. Tăng trưởng kinh tế trì trệ nếu loại trừ chi tiêu của chính phủ. Một nền kinh tế nghiện tiền rẻ không thể vận hành lâu dài nếu thiếu liều thuốc tiền rẻ.

Và bạn có biết các ngân hàng trung ương làm gì khi nền kinh tế trở nên mong manh không?

Họ cắt giảm lãi suất.

Theo quan điểm của tôi, kịch bản có khả năng nhất là tăng lãi suất rồi nhanh chóng xoay trục trở lại cắt giảm lãi suất.

Nhưng ngay cả nếu họ không tăng lãi suất, thì lãi suất hiện tại vẫn quá cao xét theo mức nợ và nhu cầu của nền kinh tế đối với liều thuốc tiền rẻ. Chúng ta vẫn đang trên con đường tiến tới một cuộc thanh toán kinh tế, và việc in tiền sẽ tiếp tục.

Nói cách khác, mọi con đường đều dẫn tới lạm phát cao hơn.

Đó là lý do tại sao tôi luôn thấy choáng váng mỗi khi chứng kiến một đợt bán tháo mạnh ở vàng và bạc sau bất kỳ tin tức nào ủng hộ câu chuyện tăng lãi suất.

Hôm qua tôi đã phỏng vấn nhà kinh tế Daniel Lacalle, và ông ấy đã tóm gọn điều đó một cách hoàn hảo.

"Nếu bạn bán bạc và vàng vì có một đợt tăng lãi suất, thì đó là vì bạn không hiểu về tiền."

Ông tiếp tục chỉ ra rằng nếu Fed thực sự tăng lãi suất vào tuần tới, điều đó đang nói với bạn một điều gì đó.

"Việc tăng lãi suất là bằng chứng cho thấy khả năng thanh toán của các chính phủ ngày càng kém đáng tin cậy hơn. Nó cũng là bằng chứng của lạm phát dai dẳng. Lạm phát dai dẳng có nghĩa là chính phủ đang chi tiêu quá nhiều, nhiều hơn rất nhiều so với nhu cầu của khu vực tư nhân, và điều đó đang tạo ra nhiều đơn vị tiền tệ hơn."

Vàng và bạc thực sự là những tài sản không sinh lợi. Nhưng điều đó không khiến chúng kém hơn một trái phiếu chính phủ.

"Cho rằng tốt hơn là mua trái phiếu của một quốc gia mất khả năng thanh toán mang lại cho bạn 5% so với một thứ đã được chứng minh là kho lưu trữ giá trị, đơn vị đo lường và phương tiện thanh toán phổ quát, tức là tiền thật như vàng... Trên thực tế, điều bạn nên thấy là nếu các đợt tăng lãi suất đang đến, thì cơ bản là vì chính phủ sẽ không mang lại cho bạn lợi nhuận kinh tế thực sự từ khoản nợ của họ."

Vì vậy, Fed sẽ tăng lãi suất vào tuần tới. Hoặc không. Nhưng dù họ làm gì, họ cũng không thể thay đổi quỹ đạo chung của nền kinh tế. Họ không thể xóa sạch 40 nghìn tỷ$ nợ. Họ không thể khiến thế giới lại yêu đồng đô la. Họ sẽ không thay đổi chính sách dự kiến của mình về việc làm mất giá tiền tệ 2% mỗi năm. Đừng quá sa đà vào riêng cuộc họp Fed này. Hãy giữ mắt nhìn vào bức tranh lớn.