Dự báo hàng tuần về Đô la Mỹ: Fed sẽ có tiếng nói quyết định cuối cùng

• Đồng đô la Mỹ đã đóng cửa tuần thứ hai liên tiếp với mức giảm.
• Sự suy đoán ổn định về một Fed ôn hòa hơn đã giữ cho đồng bạc xanh bị kìm hãm.
• FOMC cũng sẽ cập nhật các dự báo kinh tế và lãi suất của mình.

Tuần vừa qua

Thêm một tuần nữa, thêm một đợt giảm cho đồng đô la Mỹ (USD).

Mặc dù có sự phục hồi khiêm tốn trong phần cuối của tuần, nhưng Chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn giữ vững thế phòng thủ, phá vỡ mức hỗ trợ 99,00 để đạt được mức đáy mới trong nhiều tuần. Động thái này cũng đã phá vỡ đường SMA 200 ngày quan trọng quanh mức 99,50, có khả năng dẫn đến những tổn thất thêm trong ngắn hạn.

Sự điều chỉnh sâu hơn của đồng bạc xanh, tuy nhiên, lại trái ngược với sự phục hồi đáng kể trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên nhiều kỳ hạn khác nhau, luôn trong bối cảnh gia tăng cược cho một đợt cắt giảm lãi suất khác của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tại cuộc họp tuần tới và triển vọng đang âm ỉ cho một Fed ôn hòa hơn trong tương lai, đặc biệt là sau khi Chủ tịch Jerome Powell kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2026.

Đây là một khoảng thời gian khó khăn cho đồng đô la Mỹ gần đây. Thị trường vẫn đang cố gắng có được một cái nhìn chính xác về hướng đi tiếp theo của Fed, nhưng những bình luận trái chiều từ các nhà hoạch định chính sách không làm cho điều đó dễ dàng hơn. Với các quan chức kéo theo những hướng hơi khác nhau về tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai, các nhà đầu tư đã tỏ ra thận trọng, và đồng bạc xanh đã cảm nhận được áp lực đó.

Một đợt cắt giảm lãi suất... với điều kiện đi kèm

Vào cuối tháng 10, Fed đã đưa ra chính xác những gì các nhà giao dịch mong đợi: một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản, được phê duyệt với tỷ lệ 10–2 thoải mái. Điều này đã đưa phạm vi mục tiêu xuống còn 3,75–4,00%, giữ chính sách phù hợp với các dự báo nhưng vẫn khuấy động một chút căng thẳng nội bộ.

Điều thực sự gây bất ngờ cho thị trường không phải là đợt cắt giảm mà là động thái âm thầm của Fed để khởi động lại việc mua trái phiếu kho bạc nhỏ. Các quan chức đã định hình nó như một biện pháp kỹ thuật để khắc phục căng thẳng đang nổi lên trên thị trường tiền tệ, nhưng thông điệp cơ bản rất rõ ràng: thanh khoản đã trở thành một mối quan tâm lớn hơn những gì họ muốn thừa nhận.

Tại cuộc họp báo, Chủ tịch Jerome Powell đã làm rõ rằng ủy ban không thống nhất. Ông đã cảnh báo các nhà đầu tư không nên giả định rằng một đợt cắt giảm vào tháng 12 là đảm bảo. Lạm phát không giảm đủ nhanh để cảm thấy thoải mái, và trong khi thị trường lao động đang yếu đi, nó vẫn còn xa mới sụp đổ. Đây là một bối cảnh rối rắm, và Powell không giả vờ khác đi.

Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa hoàn toàn rút lui. Các hợp đồng tương lai vẫn đặt tỷ lệ khả năng cắt giảm khác vào ngày 10 tháng 12 là một chút trên 84%, và họ đang định giá khoảng 80 điểm cơ bản nới lỏng vào cuối năm 2026.

Các quan chức đang nói chuyện, nhưng không hòa hợp

Với quyết định tiếp theo đang đến gần, Fed đang thể hiện nhiều ý kiến nhưng không có nhiều sự đồng thuận.

Mary Daly (San Francisco) cho biết còn quá sớm để ủng hộ hoặc bác bỏ một động thái khác. Austan Goolsbee (Chicago) cảnh báo rằng việc cắt giảm trước có thể rủi ro nếu sự gia tăng lạm phát gần đây không giảm.

Jeffrey Schmid từ Kansas City dường như hài lòng với lập trường chính sách hiện tại, mô tả nó là "hơi hạn chế". Thống đốc Christopher Waller vẫn tập trung vào thị trường lao động và gợi ý rằng một đợt cắt giảm nữa là có khả năng, với nhiều tháng giảm dần.

John Williams từ New York thấy có không gian cho một chút nới lỏng hơn để đưa chính sách gần hơn đến trung lập. Nhưng Susan Collins từ Boston không bị thuyết phục rằng Fed nên nới lỏng thêm ngay bây giờ, một quan điểm được Beth Hammack (Cleveland) ủng hộ, người nghĩ rằng chính sách hạn chế vẫn cần thiết để hoàn thành công việc về lạm phát.

Thống đốc Stephen Miran có vẻ thoải mái hơn với việc cắt giảm, nói rằng ông "hoàn toàn" ủng hộ một động thái 25 điểm nếu điều đó phụ thuộc vào ông. Phó Chủ tịch Philip Jefferson và Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem, trong khi đó, nhấn mạnh sự thận trọng và muốn ủy ban dành thời gian của mình.

Lorie Logan (Dallas) thích giữ nguyên trừ khi dữ liệu buộc phải thay đổi. Neel Kashkari (Minneapolis) nói rằng ông có thể lập luận theo cả hai hướng tùy thuộc vào cách điều kiện phát triển. Và từ Richmond, Thomas Barkin nói rằng không có lý do gì để hoảng sợ theo cả hai hướng.

Raphael Bostic từ Atlanta, không bỏ phiếu trong năm nay và sẽ rời đi vào đầu năm 2026, đã thêm rằng bức tranh thị trường lao động không đủ rõ ràng để biện minh cho việc nới lỏng lớn trong khi lạm phát vẫn còn trên mục tiêu.

Điều này có nghĩa là gì cho đồng đô la tiếp theo

Tất cả mọi ánh mắt hiện đang đổ dồn vào thông báo chính sách của Fed vào tuần tới và Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) được cập nhật đi kèm. Bất kỳ sự thay đổi nào trong lộ trình lãi suất tương lai có thể nhanh chóng làm biến động thị trường, đặc biệt là khi tâm lý đồng đô la Mỹ gần đây đã rất mong manh.

Bức tranh kỹ thuật

Kể từ khi vượt qua mốc 100,00 vào tháng 11, Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã ở trong một giai đoạn điều chỉnh.

Để triển vọng có thể quay trở lại một cách thuyết phục, chỉ số vẫn cần phải vượt qua đường SMA 200 ngày quan trọng ở mức 99,51. Sau đó, nó sẽ phải vượt qua mức cao tháng 11 ở mức 100,39 (ngày 21 tháng 11), tiếp theo là đỉnh tuần ở mức 100,54 (ngày 29 tháng 5) và trần tháng 5 ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5).

Ở phía ngược lại, có mức hỗ trợ tạm thời tại đường SMA 100 ngày ở mức 98,58. Việc phá vỡ dưới mức này sẽ làm lộ ra khả năng giảm xuống mức đáy tuần ở mức 98,03 (ngày 17 tháng 10) trước mức đáy năm 2025 ở mức 96,21 (ngày 17 tháng 9). Phía nam từ đây là thung lũng tháng 2 năm 2022 ở mức 95,13 (ngày 4 tháng 2) và mức đáy năm 2022 ở mức 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Các tín hiệu đà đã giảm nhẹ: Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) vẫn chỉ trên mức 41, trong khi Chỉ số Định hướng Trung bình (ADX) chỉ trên 16, cho thấy xu hướng hiện tại thiếu sức mạnh.

Kết luận: Sự không chắc chắn vẫn chiếm ưu thế

Đồng đô la đã mất đi một phần sự hấp dẫn gần đây. Đà tăng yếu, sự tự tin mềm yếu, và Fed chưa cung cấp sự rõ ràng mà các nhà giao dịch khao khát. Tuy nhiên, không phải tất cả đều là xu hướng giảm: một vài quan chức vẫn giữ giọng điệu diều hâu, điều này có thể cho đồng bạc xanh một cái gì đó để dựa vào tạm thời.

Cơn đau đầu lớn hơn là tác động kéo dài của cuộc đình công chính phủ lịch sử. Nền kinh tế Mỹ nhìn có vẻ ổn trên giấy tờ, nhưng không có dữ liệu hiện tại, không ai thực sự biết nó ổn đến mức nào. Khi những công bố bị trì hoãn cuối cùng được phát hành, chúng có thể nhanh chóng thiết lập lại kỳ vọng cho Fed.

Hiện tại, lạm phát vẫn là tâm điểm, và thị trường lao động là yếu tố hỗ trợ chính. Nếu áp lực giá cả chứng tỏ cứng đầu hơn mong đợi, Fed có thể bị buộc phải quay trở lại với sự kiềm chế, và điều đó gần như chắc chắn sẽ cho đồng đô la một cơ hội chuộc lỗi.