Ba kịch bản cho đồng Yên Nhật trước cuộc bầu cử bất ngờ

• Các cuộc thăm dò mới nhất chỉ ra một chiến thắng áp đảo cho khối cầm quyền trong cuộc bầu cử bất thường sắp tới của Nhật Bản.
• Quyền lực của Sanae Takaichi càng lớn, các nhà đầu tư càng lo ngại về việc thực hiện nhanh chóng các kế hoạch cắt giảm thuế và chi tiêu.
• Một kết quả thấp hơn mong đợi hoặc một bất ngờ về tỷ lệ cử tri có thể kích hoạt một sự đảo ngược nhanh chóng các vị thế giảm giá của đồng Yên Nhật.

Đồng Yên Nhật (JPY) giao dịch trong một môi trường mà chính trị của đất nước một lần nữa trở thành yếu tố trực tiếp tác động đến đồng tiền này. Hai ngày trước cuộc bầu cử bất thường vào ngày 8 tháng 2, các cuộc thăm dò không chỉ dự đoán người chiến thắng mà còn định hình cách mà thị trường vẽ ra các kịch bản khác nhau, và do đó là mức rủi ro được nhúng trong đồng Yên Nhật.

Các cuộc thăm dò cho thấy điều gì và tại sao thị trường lại xem xét chúng

Nhiều cuộc khảo sát lớn chủ yếu hội tụ vào cùng một thông điệp, cho thấy liên minh do Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi lãnh đạo đang ở vị trí mạnh mẽ. Một cuộc thăm dò của Nikkei được thực hiện vào đầu tuần này dự đoán rằng Đảng Dân chủ Tự do (LDP) và đối tác liên minh của nó, Đảng Đổi mới Nhật Bản (JIP/Ishin), có thể giành được 300 ghế trong tổng số 465 ghế tại Hạ viện. Một dự đoán tương tự cũng đã được tờ báo Nhật Bản Asahi Shimbun chỉ ra, trong khi các cuộc thăm dò riêng biệt được cho là của Kyodo News cho thấy LDP thậm chí có thể giành được một đa số đơn đảng trên 233 ghế.

Trong cơ chế nghị viện của Nhật Bản, những con số này quan trọng hơn câu hỏi nhị phân về ai thắng. Với 233 ghế, khối cầm quyền kiểm soát Hạ viện. Trên 261, nó củng cố quyền kiểm soát các ủy ban và vị trí chủ tịch, cho phép thiết lập chương trình nghị sự suôn sẻ hơn và làm luật nhanh hơn. Và nếu khối này tiến gần đến ngưỡng hai phần ba, các ma sát thể chế sẽ giảm bớt hơn nữa, vì Hạ viện có khả năng lớn hơn để đẩy luật pháp thông qua ngay cả khi Thượng viện không hợp tác.

Tóm lại, càng nhiều cuộc thăm dò chỉ ra một chiến thắng lớn, thị trường càng định giá khả năng thực hiện nhanh chóng nền tảng kinh tế của chính phủ.

Một yếu tố thu hút sự chú ý quốc tế là sự ủng hộ công khai của Tổng thống Mỹ Donald Trump dành cho Takaichi, cùng với triển vọng gặp gỡ vào tháng Ba. Đối với các thị trường Forex, đây không phải là yếu tố cơ bản, nhưng nó có thể khuếch đại sự chú ý của truyền thông, làm cứng các câu chuyện và tăng tốc độ định vị ngắn hạn.

Tại sao một chiến thắng của khối cầm quyền có thể tiêu cực cho đồng Yên Nhật

Nghịch lý hiện tại là một chiến thắng bầu cử của khối cầm quyền, điều thường được liên kết với sự ổn định chính trị, có thể trở thành tiêu cực cho đồng tiền nếu nó liên quan đến một con đường tài khóa được coi là quá mở rộng. Thị trường không trừng phạt sự ổn định, nhưng họ đang định giá rủi ro rằng sự ổn định chuyển thành một tấm séc trắng cho chính sách.

Lời hứa chiến dịch có thể giao dịch nhất vẫn là tạm thời đình chỉ thuế tiêu dùng áp dụng cho thực phẩm. Đối với các hộ gia đình, điều này rất đơn giản. Đối với các nhà đầu tư, đây ngay lập tức trở thành một câu hỏi về tài trợ, vì lỗ hổng doanh thu phải được bù đắp thông qua cắt giảm chi tiêu, các biện pháp thuế khác, hoặc tăng phát hành trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Trong một quốc gia đang từ từ rời xa hàng thập kỷ lãi suất gần bằng không, độ nhạy này rất quan trọng. Khi lợi suất tăng, chi phí phục vụ nợ trở nên nhạy cảm hơn với lãi suất, và phần cực dài trở thành một thước đo sự tự tin. Đây là lý do tại sao một đợt bán tháo do tài khóa có thể ảnh hưởng đến JPY ngay cả khi, về lý thuyết, lợi suất Nhật Bản cao hơn có thể hỗ trợ đồng tiền thông qua chênh lệch lãi suất hẹp hơn. Nếu lợi suất tăng vì các nhà đầu tư yêu cầu nhiều phần thưởng kỳ hạn hơn cho rủi ro tài khóa và uy tín, thì động thái đó có thể tiêu cực cho đồng Yên hơn là tích cực.

Ba kịch bản cho đồng Yên Nhật

Các cuộc thăm dò không giảm sự kiện xuống chỉ còn một kết quả cuối cùng. Chúng chủ yếu làm lệch phân phối về các kết quả "quyền lực mạnh". Do đó, thị trường có xu hướng phân loại cuộc bỏ phiếu thành ba nhóm rộng lớn.

1. Một chiến thắng lớn của khối cầm quyền khoảng 300 ghế, không có cú sốc về uy tín

Đây là kịch bản mà các dự đoán đồng thuận chủ yếu hiện thực hóa với một quyền lực thoải mái, việc thực hiện suôn sẻ hơn, và ngân sách tài khóa 2026 được thông qua đúng hạn hoặc với những trì hoãn có thể quản lý được.

Trong bối cảnh này, thị trường có thể ban đầu giữ áp lực lên đồng Yên Nhật vì xác suất của một gói tài chính lớn hơn tăng lên. Nhưng điều quan trọng là chất lượng thông điệp sau bầu cử. Nếu chính phủ nhấn mạnh vào việc giai đoạn, thiết kế tạm thời và các kế hoạch phát hành tránh làm bão hòa khu vực siêu dài hạn, phần bù rủi ro có thể ổn định.

Scenrio này nhất quán với một đồng Yên Nhật dao động hơn là một đồng tiền di chuyển theo một hướng. Thị trường có thể "bán tiêu đề" về các yếu tố tài chính, sau đó dần dần định giá lại các yếu tố truyền thống hơn như Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) và lợi suất của Mỹ.

2. Một chiến thắng áp đảo của LDP và các đồng minh cho thấy sự thống trị lập pháp gần như hoàn toàn

Nếu kết quả vượt xa mong đợi, cách diễn giải của thị trường trở nên quyết liệt hơn với việc thực hiện nhanh hơn, ít thỏa hiệp hơn, và do đó xác suất cao hơn rằng các cam kết tốn kém sẽ được thông qua dưới hình thức ít bị pha loãng hơn. Trong trường hợp đó, đường cong Nhật Bản có thể dốc hơn và áp lực lên JPY có thể gia tăng trong thời gian ngắn.

Đây cũng là kịch bản mà rủi ro can thiệp tăng mạnh. Thị trường có xu hướng tập trung ít hơn vào một mức chính xác hơn là vào một động thái trở nên quá nhanh và quá một chiều. Càng nhanh USD/JPY tăng, Bộ Tài chính càng có động lực để phá vỡ đà tăng, đặc biệt nếu sự yếu kém của đồng Yên Nhật có nguy cơ làm gia tăng lạm phát nhập khẩu ngay khi chính phủ hứa hẹn giảm bớt chi phí sinh hoạt. Can thiệp có thể kích hoạt các đợt thoái lui mạnh, nhưng độ bền vẫn phụ thuộc vào bối cảnh lãi suất của Mỹ và lập trường chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương Nhật Bản.

3. Một bất ngờ trong bầu cử, tỷ lệ tham gia thấp, hoặc một chiến thắng liên minh LDP ít quyết đoán hơn so với các cuộc thăm dò

Ngay cả khi các cuộc thăm dò chiếm ưu thế trong câu chuyện, chúng mang theo rủi ro cổ điển về tỷ lệ tham gia thấp hơn trong số cử tri nghiêng về Takaichi hoặc sự kháng cự ở một số khu vực đô thị nhất định. Nếu kết quả kém ấn tượng hơn so với dự đoán trung bình, thị trường có thể nhanh chóng tháo gỡ "giao dịch Takaichi" với kết quả là lợi suất giảm, phần bù rủi ro thu hẹp và JPY mạnh lên.

Nhưng kịch bản này không tự động tích cực trong trung hạn. Một mệnh lệnh yếu hơn có thể mở lại cánh cửa cho những thỏa hiệp lộn xộn, tốn kém cần thiết để thông qua luật pháp và ngân sách. Sự kết hợp đó thường tạo ra hồ sơ tiền tệ ít thoải mái nhất với ít tầm nhìn hơn, nhiều tiếng ồn hơn và con đường khó khăn hơn để khóa ngân sách FY2026.

Vai trò của Ngân hàng trung ương Nhật Bản và sự cân bằng thực của Yên

Trong tất cả các kịch bản, Ngân hàng trung ương Nhật Bản vẫn là trọng tài gián tiếp. Nó không phản ứng với kết quả bầu cử mà là với những hậu quả của chúng đối với lạm phát, điều kiện tài chính và tỷ giá hối đoái. Nếu chính sách tài chính giữ lạm phát dai dẳng hơn hoặc sự yếu kém của đồng Yên Nhật làm tăng lạm phát nhập khẩu, lý do cho việc bình thường hóa tiền tệ nhanh hơn sẽ mạnh mẽ hơn ở mức biên. Nếu lợi suất trở nên hỗn loạn và thắt chặt điều kiện quá đột ngột, BoJ có thể thích sự thận trọng để tránh làm mất ổn định tăng trưởng.

Cuối cùng, cuộc bỏ phiếu vào ngày 8 tháng 2 ít hơn là một sự kiện chính trị mà là một bài kiểm tra "mệnh lệnh so với uy tín". Các cuộc thăm dò chỉ ra một chiến thắng mạnh mẽ. Hướng đi của đồng Yên Nhật sẽ phụ thuộc vào việc chiến thắng đó được sử dụng để tăng tốc các cam kết tốn kém hay thay vào đó để đảm bảo đủ vốn chính trị để giai đoạn, tài trợ và điều chỉnh các biện pháp theo cách tránh tái khởi động căng thẳng trong đường cong trái phiếu Nhật Bản.

Phân tích kỹ thuật USD/JPY: Đà tăng giá giữ trên các đường trung bình động chính

Biểu đồ 4 giờ USD/JPY. Nguồn: FXStreet

Cặp USD/JPY giao dịch ở mức 157,10 tại thời điểm viết bài vào thứ Sáu trên biểu đồ 4 giờ. Đường trung bình động giản đơn (SMA) 100 kỳ tiếp tục giảm xuống dưới SMA 200 kỳ, duy trì sự sắp xếp giảm giá, trong khi đường trung bình dài hơn tăng lên. Giá giữ trên cả hai tham chiếu, với SMA 200 kỳ ở mức 156,60 cung cấp hỗ trợ động gần đó. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) ghi nhận ở mức 67, cho thấy đà tăng giá vững chắc nhưng chưa đạt đến điều kiện quá mua.

Đo từ mức cao 159,45 đến mức thấp 152,10, mức thoái lui Fibonacci 78,6% ở mức 157,88 giới hạn phía trên. Kháng cự ngay lập tức nằm ở mức 157,34. Các mức đệm tiếp theo được nhìn thấy ở mức thoái lui 61,8% tại 156,64, và sau đó là SMA 200 kỳ ở mức 156,60, giữ cho xu hướng ngắn hạn được hỗ trợ trong khi đà vẫn vững chắc.

(Phân tích kỹ thuật của câu chuyện này được viết với sự trợ giúp của một công cụ AI.)