Dự báo hàng tuần của GBP/USD: Vẫn giữ vững, nhưng bắt đầu xuất hiện dấu hiệu rạn nứt

Một tuần giảm giá nữa đối với đồng bảng Anh đã dẫn đến đợt điều chỉnh giảm hàng tuần thứ hai liên tiếp của GBP/USD, chủ yếu do những lo ngại về địa chính trị hơn là các vấn đề trong nước, trong khi các nhà tham gia thị trường hiện không kỳ vọng Ngân hàng trung ương Anh (BoE) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay. Thay vào đó, thị trường dự báo sẽ có khoảng 50 điểm cơ bản thắt chặt chính sách tiền tệ vào cuối năm.

GBP/USD: Được lãi suất hỗ trợ, nhưng bắt đầu có dấu hiệu yếu đi

Đồng bảng Anh đã giữ vững khá tốt gần đây, nhưng câu chuyện đằng sau đó đang bắt đầu có vẻ mong manh hơn một chút.

Thoạt nhìn, động thái này có vẻ hợp lý. Thị trường đã mạnh mẽ điều chỉnh lại kỳ vọng về BoE, chuyển từ việc cắt giảm lãi suất sang khả năng thắt chặt hơn nữa. Sự chuyển biến đó đã tạo ra một lớp đệm vững chắc cho đồng bảng Anh, giúp nó hoạt động tốt hơn hầu hết các đồng tiền trong nhóm G10 ngoại trừ đô la Mỹ và các đồng tiền hàng hóa.

Nhưng sự hỗ trợ đó đang làm phần lớn công việc.

Lãi suất đang dẫn dắt câu chuyện

Sự kiên cường của GBP phần lớn là do lãi suất.

Phần đầu của đường cong lãi suất của Anh đã biến động mạnh, với việc thị trường nhanh chóng từ bỏ kỳ vọng nới lỏng và nghiêng về hướng thắt chặt hơn nữa. Rủi ro lạm phát, đặc biệt là từ giá năng lượng tăng cao, đã trở thành tâm điểm chú ý.

Việc điều chỉnh giá đã giúp ổn định đồng bảng Anh, ngay cả khi bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn vẫn chưa thực sự thuyết phục.

Và đó là vấn đề then chốt.

Một phần lớn sự hỗ trợ này hiện đã được phản ánh vào giá.

Tình hình kinh tế vĩ mô lại không mấy khả quan

Nhìn chung, nền kinh tế Anh vẫn có vẻ dễ bị tổn thương.

Tăng trưởng đã ở mức yếu trước cú sốc địa chính trị gần đây nhất, và hiện tại, bức tranh đang nghiêng rõ ràng hơn về tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát: áp lực lạm phát đang gia tăng trở lại, trong khi hoạt động kinh tế giảm sút và thị trường lao động dần trở nên lỏng lẻo.

Đồng thời, những lo ngại về cấu trúc quen thuộc đang dần xuất hiện trở lại. Thâm hụt tài khoản vãng lai của Anh và sự nhạy cảm của nước này đối với chi phí vay cao hơn một lần nữa lại là một phần của cuộc thảo luận.

Đây là lúc mọi thứ trở nên phức tạp hơn.

Lãi suất ngắn hạn cao hơn có xu hướng hỗ trợ đồng tiền. Tuy nhiên, lợi suất dài hạn tăng lên lại cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác. Việc trái phiếu chính phủ Anh tăng giá gần đây phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững tài chính và chi phí huy động vốn, và điều này trong lịch sử không phải là bối cảnh hỗ trợ cho GBP.

Vị thế đang được cải thiện, nhưng chưa đủ thuyết phục

Vị thế bổ sung thêm một lớp quan trọng khác.

Các tài khoản đầu cơ rõ ràng đang giảm bớt vị thế bán khống GBP, với số lượng bán khống ròng giảm dần trong ba tuần qua. Nhưng diễn biến giá không thực sự xác nhận sự thay đổi này, với GBP/USD dao động quanh khu vực 1.3300/1.3400 mà không tăng cao hơn đáng kể.

Sự kết hợp này rất quan trọng.

Điều này dường như giống một đợt ép bán khống chậm hơn là một sự tích lũy thực sự của các lệnh mua tăng giá. Các nhà đầu tư đang rút lui khỏi các lệnh mua giảm giá, nhưng họ vẫn chưa đưa ra cam kết dài hạn.

Lượng hợp đồng mở phản ánh một câu chuyện tương tự: nó đang giảm xuống và cho thấy việc giảm vị thế thay vì dòng vốn mới đổ vào.

Điểm chính khá rõ ràng.

Vị thế đang trở nên đỡ tệ hơn, nhưng vẫn chưa hoàn toàn tốt. Nếu giá cả không tăng mạnh hơn, quá trình điều chỉnh này có thể sớm giảm tốc, đặc biệt nếu nền kinh tế xấu đi hoặc đồng đô la Mỹ tăng giá.

Những mối nguy hiểm thầm lặng từ năng lượng và chính trị

Trong bối cảnh đó, hai mối đe dọa đang dần gia tăng.

Đầu tiên là năng lượng. Giá cả dự kiến ​​sẽ tăng lên do Anh nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu. Điều này khiến việc cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng trở nên khó khăn hơn và duy trì câu chuyện về lạm phát đình trệ.

Thứ hai là chính trị. Cuộc bầu cử ở Anh càng đến gần, khả năng xảy ra những biến động chính trị càng cao. Những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tài khóa hoặc khả năng lãnh đạo có thể tác động ngay lập tức đến thị trường trái phiếu chính phủ và do đó, đến tỷ giá hối đoái.

GBP/USD: Những gì có thể xảy ra tiếp theo

• Kịch bản cơ bản, giao dịch trong phạm vi hẹp với xu hướng giảm nhẹ

GBP/USD tiếp tục giao dịch trong phạm vi 1.3200–1.3500, nhưng có xu hướng giảm nhẹ. Việc Ngân hàng Trung ương Anh điều chỉnh giá vẫn hỗ trợ phần nào, nhưng bắt đầu mất đà khi thị trường đặt câu hỏi về mức độ thắt chặt thực tế có thể thực hiện được trong môi trường tăng trưởng yếu. Đồng thời, đồng đô la Mỹ vẫn tương đối mạnh.

• Trường hợp tăng giá: cần một lý do thuyết phục để xảy ra

Để có một đợt tăng giá thực sự, cần phải có sự thay đổi. Đồng đô la có thể suy yếu nếu dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn hoặc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn. Điều này có thể khiến GBP/USD vượt qua mốc 1.3500. Sẽ càng tốt hơn nếu giá năng lượng ổn định hoặc người dân trên toàn thế giới cảm thấy ít rủi ro hơn. Trong trường hợp đó, vị thế cuối cùng có thể phát triển thành sự tích lũy dài hạn thực sự.

• Kịch bản giảm giá: rủi ro giảm xuống

Dường như dễ dàng hơn để đi theo con đường giảm giá. Đồng đô la Mỹ đang mạnh lên, căng thẳng địa chính trị lại gia tăng, hoặc trái phiếu chính phủ Anh chịu thêm áp lực, điều này có thể buộc đồng bảng Anh suy yếu. Nếu nền kinh tế chậm lại hoặc người dân lo lắng về ngân sách, tỷ giá giao ngay có thể giảm trở lại vùng 1.3000–1.3100, đặc biệt nếu các lệnh bán khống mới bắt đầu hình thành trở lại.

Những điều cần theo dõi

Hiện tại, diễn biến của đồng đô la Mỹ khá rõ ràng, chủ yếu thông qua lãi suất và dự báo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Các yếu tố khác bao gồm sự thay đổi giá dầu và chiến tranh ở Trung Đông, biến động lợi suất trái phiếu chính phủ Anh, và các số liệu thống kê mới của Anh, đặc biệt là về tăng trưởng và tình hình việc làm.

Kết luận

Đồng bảng Anh vẫn đang giữ vững, nhưng đang dựa trên mức hỗ trợ ngày càng hẹp.

Chừng nào câu chuyện về lãi suất còn chi phối, GBP có thể vẫn duy trì khả năng phục hồi. Nhưng nếu không có bối cảnh kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn hoặc niềm tin rõ ràng hơn từ các nhà đầu tư, cán cân rủi ro đang bắt đầu dịch chuyển, và không có lợi cho đồng bảng Anh.