Cuộc chiến Iran sẽ không cứu được đồng Đô la Mỹ

Đồng Đô la Mỹ đang hoạt động tương đối tốt khi các nhà đầu tư chuyển sang đây như điểm đến ưu tiên giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang. Trong khi vai trò trú ẩn an toàn có thể là động lực thuận lợi ngắn hạn, các vấn đề cơ bản như vấn đề thâm hụt kép của Mỹ vẫn chưa được giải quyết, và những điều này có thể bắt đầu trở nên quan trọng hơn khi năm tiếp diễn.

Sức mạnh ngắn hạn, áp lực dài hạn?

Đồng Đô la Mỹ vẫn duy trì gần mức cao nhất từ đầu năm đến nay được thiết lập vào tháng Ba giữa bối cảnh lo ngại về lạm phát phát sinh từ cuộc chiến ở Iran. Dữ liệu gần đây phản ánh nền kinh tế Mỹ kiên cường cũng đã hỗ trợ đồng bạc xanh. 

Lạm phát vẫn dai dẳng, và Cục Dự trữ Liên bang không hề vội vàng cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ. 

Điều này tốt cho đồng Đô la Mỹ, nhưng cuối cùng, nó chỉ là một động lực ngắn hạn. Các xu hướng cấu trúc rộng hơn chỉ ra sự suy giảm vào cuối năm khi phần bù rủi ro địa chính trị hiện tại phát sinh từ cuộc chiến ở Iran được tháo gỡ.

Vấn đề mà thị trường hiện đang phớt lờ: thâm hụt kép

Mỹ đang đối mặt với một thâm hụt kép điển hình, đề cập đến sự xuất hiện đồng thời của thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai hoặc thương mại. Thâm hụt ngân sách của chính phủ liên bang cho năm tài chính 2026 khoảng 1 nghìn tỷ đô la tính đến tháng Hai, và các yếu tố chính bao gồm chi phí lãi suất ngày càng tăng trên khoản nợ, vốn đã vượt quá 38 nghìn tỷ đô la vào đầu năm 2026 và chiếm tỷ lệ nợ trên GDP hơn 120%.

Nợ cao làm giảm tính linh hoạt tài chính và gây rủi ro kinh tế khi nhiều nguồn lực được phân bổ cho chi trả lãi suất thay vì đầu tư sản xuất. 

Điều này tạo động lực cho các nhà hoạch định chính sách hạn chế sự độc lập của ngân hàng trung ương và dựa vào các thiết lập tiền tệ và tài khóa lỏng lẻo hơn để thúc đẩy tăng trưởng danh nghĩa. Khi nền kinh tế mở rộng, tỷ lệ nợ trên GDP giảm và giá trị thực của các trái phiếu chính phủ hiện có bị xói mòn.

Sự phụ thuộc ngày càng tăng vào vốn nước ngoài làm tăng tính dễ tổn thương

Mỹ tài trợ cho các thâm hụt chủ yếu thông qua việc bán chứng khoán Kho bạc và có khoản nợ nước ngoài lớn nhất thế giới, với Trung Quốc, Nhật Bản và các quốc gia khác nắm giữ phần lớn, khoảng 25% trái phiếu Kho bạc. 

Mặc dù chính phủ Mỹ hiện không gặp khủng hoảng dòng tiền, sự phụ thuộc nặng nề vào vốn nước ngoài để tài trợ cho thâm hụt kép làm tăng tính dễ tổn thương trước những biến động đột ngột trong niềm tin của nhà đầu tư.

Tại sao đồng Đô la vẫn giữ vững… và điều gì có thể thay đổi xu hướng

Việc thiếu đối thủ cạnh tranh nghiêm túc đối với vị thế thống trị của đồng bạc xanh như một đồng tiền dự trữ giảm thiểu rủi ro ngay lập tức. Lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng về việc giảm lãi suất chậm lại hoặc giữ lãi suất cao lâu hơn để chống lại lạm phát dai dẳng hỗ trợ đồng bạc xanh. 

Tuy nhiên, nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt và phần bù rủi ro hiện tại phai nhạt, thị trường có thể bắt đầu tập trung nhiều hơn vào các yếu tố cơ bản. Và khi đó, toán học tài khóa xấu đi và việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn của ngân hàng trung ương Mỹ có thể kích hoạt sự tiếp tục giảm mạnh của USD từ mức cao nhất trong hai thập kỷ chạm tới đầu thế kỷ này.

Phân tích kỹ thuật: Xu hướng giảm vẫn chiếm ưu thế bất chấp sự tích lũy gần đây

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), theo dõi đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ, đang giữ trên mức Fibonacci thoái lui 23,6% của đợt giảm từ đỉnh dao động tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, DXY đã dao động trong một phạm vi khoảng năm tuần qua và thiếu sự thuyết phục tăng giá. Hơn nữa, sự phá vỡ và chấp nhận dưới Đường trung bình động giản đơn 200 tuần vào tháng 4 năm 2025 – lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2021 – ủng hộ phe giảm giá dài hạn.