Ngân hàng Trung ương Canada: Phụ thuộc vào dữ liệu trong quá trình xem xét USMCA – TD Securities

TD Securities kỳ vọng Ngân hàng trung ương Canada sẽ tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu bất chấp sự không chắc chắn của USMCA. Ngân hàng nhận thấy rào cản cao đối với các rủi ro thương mại để thay đổi con đường hiện tại, với lần tăng lãi suất BoC tiếp theo dự kiến vào quý 1 năm 2027 trong khi Fed chuyển sang nới lỏng. Kết quả thương mại không được kỳ vọng sẽ thay đổi đáng kể thời gian tăng lãi suất trong hầu hết các kịch bản.

Rủi ro thương mại khó có thể làm thay đổi con đường của BoC

"Chúng tôi dự đoán Ngân hàng trung ương Canada sẽ áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát đối với các cuộc đàm phán USMCA, nhưng nhận thấy rào cản cao để sự không chắc chắn về thương mại có thể đẩy nó ra khỏi con đường hiện tại. Mặc dù Ngân hàng trung ương Canada đã nói rằng có thể cần cắt giảm lãi suất thêm nếu Mỹ áp đặt các hạn chế thương mại mới đối với Canada, chúng tôi cũng đã thấy họ áp dụng cách tiếp cận kiên nhẫn hơn khi đánh giá tác động của các mức thuế áp đặt vào tháng 3 năm ngoái (sau khi tăng lên 2,75%). Chúng tôi kỳ vọng cách tiếp cận tương tự nếu các cuộc đàm phán USMCA xấu đi trong những tháng tới, cho phép BoC có thêm thời gian đánh giá tác động tăng trưởng, bất kỳ sự bù đắp nào từ các biện pháp tài khóa mới, và rủi ro giảm leo thang."

"Chúng tôi cũng nhận thấy rào cản cao để việc gia hạn USMCA ảnh hưởng đáng kể đến thời gian tăng lãi suất. Trong chừng mực một kết quả tích cực tại cuộc đánh giá chung có khả năng chính thức hóa hiện trạng hơn là đưa mức thuế trở lại mức năm 2024, chúng tôi không nghĩ điều đó sẽ có tác động đủ lớn đến khoảng cách sản lượng để đẩy nhanh các đợt tăng lãi suất vào năm 2026, đặc biệt khi dữ liệu kinh tế Canada gần đây yếu hơn."

"Chúng tôi phản đối quan điểm cho rằng sự không chắc chắn của USMCA là lý do duy nhất khiến BoC giữ nguyên lãi suất khi CPI tiêu đề đang ở gần 3%, trong bối cảnh cung vượt cầu và lạm phát cơ bản mềm hơn. Cuối cùng, lịch sử kinh tế dài hạn của Canada cho thấy sự không chắc chắn về thương mại không phải là yếu tố duy nhất hạn chế đầu tư kinh doanh. Nếu chúng tôi không thấy sự lan tỏa đáng kể vào lạm phát cơ bản từ giá dầu cao hơn, chúng tôi nghĩ Ngân hàng có thể kiên nhẫn."

"Và nếu giá năng lượng cao hơn lan tỏa vào áp lực giá rộng hơn và kỳ vọng lạm phát tăng cao, thì chúng tôi không nghĩ sự không chắc chắn về thương mại sẽ đủ để giữ BoC đứng yên đến năm 2026."

"Trong cả hai trường hợp, chúng tôi dự đoán Ngân hàng sẽ tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu trong những tháng tới với sự phát triển của khoảng cách sản lượng, lạm phát cơ bản và kỳ vọng lạm phát là những yếu tố quyết định thời gian tăng lãi suất."