Ngân hàng trung ương Anh: Lộ trình thắt chặt bảo hiểm khiêm tốn – Deutsche Bank

Các nhà kinh tế phụ trách Vương quốc Anh của Deutsche Bank Research là Sanjay Raja và Maui Brennan đã chuyển kịch bản cơ sở của BoE từ không tăng lãi suất sang hai động thái 25 điểm cơ bản, vào tháng 11 và tháng 2. Họ cho rằng Bank Rate đã mang tính hạn chế, lạm phát phần lớn do năng lượng dẫn dắt, và các tác động vòng hai vẫn còn hạn chế. Chừng nào cú sốc năng lượng còn kéo dài, họ kỳ vọng chỉ có sự thắt chặt “bảo hiểm” ở mức khiêm tốn thay vì một chu kỳ mạnh tay.

Bank Rate được xem là đã mang tính hạn chế

"Chúng tôi đã chính thức thay đổi quan điểm đối với BoE. Sau quyết định tháng 9, chúng tôi đã chuyển kịch bản cơ sở từ không tăng lãi suất sang hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (một lần vào tháng 11 và một lần nữa vào tháng 2)."

"Thừa nhận những điều trên, chúng tôi không nghĩ rằng làn sóng lạm phát hiện tại, theo cách chúng tôi nhìn nhận, sẽ đẩy MPC vào một chu kỳ thắt chặt mạnh tay. Đối với chúng tôi, hàm phản ứng của MPC có thể phù hợp hơn với một chu kỳ thắt chặt khiêm tốn – tương tự như hai (và không quá ba) lần tăng lãi suất bảo hiểm 25 điểm cơ bản (nếu giá năng lượng đi theo kỳ vọng thị trường dự kiến). Tại sao chúng tôi xem các đợt tăng lãi suất kiểu bảo hiểm ở mức khiêm tốn là kịch bản cơ sở của mình?"

"BoE có dư địa để xoay xở. Gần như tất cả các thành viên trung dung của MPC đều cho rằng Bank Rate đang cao hơn những ước tính lỏng lẻo của họ về mức trung tính (3-3,5%). Với Bank Rate ở mức 3,75%, trong mắt họ Bank Rate đã mang tính hạn chế (không giống như ECB, vốn mới chỉ đưa lãi suất lên sát đỉnh của phạm vi lãi suất trung tính của mình). Nói đơn giản, một chu kỳ nới lỏng chậm trong hai năm qua đã cho MPC thêm không gian để hoạt động trong làn sóng lạm phát hiện tại, với chính sách hạn chế vốn đã đè nặng lên áp lực lạm phát."

"Các quy tắc chính sách cho thấy chỉ cần thắt chặt ở mức khiêm tốn. Các ước tính Quy tắc Taylor của chúng tôi (đồng thời, hướng tới tương lai và sai phân bậc nhất) cho thấy lãi suất chính sách ước tính cao hơn đôi chút, chỉ nằm trên mức 4%. Những thay đổi này phản ánh các kết quả GDP cao hơn dự kiến và triển vọng lạm phát vững hơn. Tuy nhiên, các quy tắc cơ học này chỉ hàm ý mức tăng khiêm tốn của Bank Rate - hoàn toàn khác xa với chu kỳ tăng lãi suất mạnh tay đã diễn ra vào năm 2022."

"Vậy điều gì đã thay đổi? Đó là sự kiên nhẫn của MPC trước cú sốc năng lượng đang diễn ra. CPI càng duy trì ở mức cao khó chịu lâu bao nhiêu, khả năng các tác động vòng hai hình thành càng lớn bấy nhiêu. Nói đơn giản, chúng tôi nghĩ MPC có thể bắt đầu một chu kỳ thắt chặt khiêm tốn như một biện pháp bảo hiểm trước các tác động vòng hai. Tuy nhiên, nếu trong những tuần tới chúng ta thấy thị trường năng lượng định giá lại nhanh chóng theo hướng giá năng lượng thấp hơn, lập luận cho việc tăng lãi suất có thể bắt đầu suy yếu."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)