ECB: Rủi ro tăng trưởng làm giảm tính cấp thiết của việc tăng lãi suất – Societe Generale

Anatoli Annenkov của Societe Generale dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới khi trọng tâm chuyển sang tăng trưởng Khu vực đồng Euro và lạm phát cơ bản trung hạn. Ngân hàng hiện dự báo tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9, dự báo lạm phát cơ bản ở mức 2,6% vào năm 2027, nhưng nhấn mạnh rằng rủi ro giảm tăng trưởng và bối cảnh Trung Đông biến động đòi hỏi chính sách thận trọng, ở phạm vi trung lập.

ECB được nhìn nhận thận trọng với lập trường trung lập

“Chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới, do tình hình Trung Đông vẫn còn biến động và dữ liệu kinh tế mới sẽ hạn chế. Thay vào đó, ECB có thể lặp lại triển vọng tương tự như tháng 3, nghiêng về kịch bản bất lợi, và chờ đợi dự báo của nhân viên Eurosystem sẽ được chuẩn bị cho cuộc họp ngày 11 tháng 6.”

“Sau phản ứng linh hoạt tại cuộc họp tháng 3, khi ECB đã làm rõ rằng họ đã rút kinh nghiệm từ kinh nghiệm 2021-22, chúng tôi kỳ vọng trọng tâm vào tuần tới sẽ chuyển sang tác động tăng trưởng và lạm phát cơ bản trung hạn. Điều này sẽ làm giảm sự cấp bách trong việc tăng lãi suất, với đợt tăng đầu tiên có khả năng xảy ra tại cuộc họp tháng 6. Gần đây, chúng tôi đã đẩy sớm hai đợt tăng lãi suất hiện có sang tháng 6 và tháng 9 do lo ngại gia tăng về lạm phát cơ bản.”

“Vào tháng 6, chúng tôi cho rằng ECB sẽ tăng 25 điểm cơ bản, tiếp theo là 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 9, trong bối cảnh rủi ro tăng lạm phát cơ bản gia tăng. Điều này sẽ diễn ra trong bối cảnh bảng cân đối tài chính khu vực tư nhân vững chắc, nhu cầu đầu tư AI và năng lượng tăng lên cùng với kích thích tài khóa của Đức, và sẽ đưa lập trường chính sách lên phạm vi trên của mức trung lập của ECB.”

“Đối với ECB, có vẻ như hiện tại chúng ta đang gần với kịch bản bất lợi từ tháng 3, với lạm phát cơ bản đạt đỉnh khoảng 2,8% trong quý 1 năm 2027 (phù hợp với dự báo của chúng tôi). Điều này đặt ra câu hỏi liệu ECB có nên xem xét tăng lãi suất nhiều hơn hai lần tăng đã bao gồm trong kịch bản cơ bản hay không. Hiện tại, chúng tôi cho rằng không, vì các kịch bản bao gồm giả định về phi tuyến tính và các tác động vòng hai mạnh dựa trên kinh nghiệm 2021-22, điều này vẫn còn chưa chắc chắn trong bối cảnh kinh tế hiện nay.”

“Chúng tôi duy trì quan điểm rằng thị trường lao động sẽ tiếp tục chặt chẽ trong những năm tới do xu hướng nhân khẩu học và gia tăng áp lực tiền lương, buộc ECB phải ‘nghiêng’ chống lại những rủi ro này bằng cách duy trì ở phạm vi trên của ước tính trung lập. Chúng tôi cũng lưu ý một số biện pháp của chính phủ, chẳng hạn như khoản thưởng không chịu thuế của nhà tuyển dụng ở Đức, có thể làm tăng rủi ro tăng trưởng tiền lương trong ngắn hạn.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)