Dự báo S&P 500 hàng năm: 2026 được hưởng lợi từ tăng trưởng ổn định khi Trump điều hành thuận lợi

• Phố Wall dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ kết thúc năm 2026 ở mức 7.580.
• Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 sẽ tăng 14% trong năm mới.
• Tổng thống Mỹ Trump đang đẩy mạnh tăng tốc bằng cách thúc đẩy giảm lãi suất.
• Gói kích thích kinh tế từ việc giảm thuế quan và hoàn thuế lớn cũng sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu.

BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã thực hiện một cuộc khảo sát trực tuyến vào đầu tháng 12, hỏi những người tham gia liệu lợi nhuận hấp dẫn từ các tài sản rủi ro có tiếp tục trong năm thứ tư liên tiếp vào năm 2026 hay không. Phần lớn người tham gia đã trả lời khẳng định, chọn phương án lạc quan nhất với tỷ lệ gần 59%. 

Cuộc thăm dò đó, có lẽ chủ yếu bao gồm các nhà giao dịch cá nhân, lại đáng ngạc nhiên khi được hầu hết các nhà phân tích Phố Wall đồng tình. Các dự báo về S&P 500 cho năm 2026 do FXStreet thu được trải dài từ mức thấp nhất của Wells Fargo là 7.200 đến mức cao nhất của Oppenheimer là 8.100. Mức trung bình của 17 ước tính cuối năm là 7.580, cao hơn 11% so với mức hiện tại là 6.820 của chỉ số nổi bật này. Điều này có nghĩa là các nhà phân tích giỏi nhất Phố Wall kỳ vọng lợi nhuận sẽ cao hơn mức trung bình lịch sử 8% của S&P 500 vào năm 2026.

Mặc dù tâm lý bi quan bao trùm nhiều cuộc thảo luận do thị trường lao động mong manh, định giá có phần quá cao và sự hoài nghi mới xung quanh cái gọi là bong bóng AI, hướng đi dễ nhất vẫn là đi lên. Và lý do cho điều đó phần lớn là do một người đàn ông tên là Donald Trump.

Vâng, tôi đang nói nghiêm túc.

Hiệu suất S&P 500 năm 2025: Bảy tháng tăng liên tiếp sau sự hỗn loạn thuế quan của Trump

Năm đầu tiên trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump có thể nói là vô cùng biến động. Năm 2025 khởi đầu khá tốt vào tháng Giêng trước khi DeepSeek của Trung Quốc phát hành một chatbot AI mới làm rung chuyển tận gốc rễ của các ông lớn công nghệ ở Thung lũng Silicon. Điều này khiến sự hưng phấn sau bầu cử đảo ngược thành cú trượt dốc gần 7% của chỉ số S&P 500 vào cuối tháng 3. Sau đó, tuyên bố áp thuế mạnh tay của Trump vào Ngày Giải phóng đã khiến thị trường bất ngờ, và đột nhiên chỉ số này giảm hơn 17% từ đầu năm đến nay trong nửa đầu tháng 4.

Nhưng nổi tiếng là Trump đã “nhát gan” (Trump luôn hèn nhát) và tạm dừng việc áp thuế, dẫn đến việc chỉ số S&P 500 bắt đầu chuỗi tăng điểm kéo dài bảy tháng liên tiếp (thậm chí có thể còn hơn nữa nếu tháng 12 mang đến một đợt tăng điểm vào dịp năm mới).

Không gì có thể ngăn cản được làn sóng phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) với hàng loạt tin tức về chi tiêu vốn khổng lồ cho việc tiếp tục xây dựng các trung tâm dữ liệu AI. Không phải là mức thuế đáng sợ khoảng 150% của Trump đối với Trung Quốc và sự trả đũa của quốc gia này, cuối cùng dẫn đến một thỏa thuận thương mại. Không phải là đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, kéo dài từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 12 tháng 11. Và cũng không phải là sự điều chỉnh lớn đối với dữ liệu tuyển dụng của Hoa Kỳ, khi số liệu từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025 được điều chỉnh giảm 911.000 việc làm.

Chỉ còn vài ngày nữa là kết thúc năm, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 15% từ đầu năm đến nay. Giữa tất cả những biến động đó, tôi khá hài lòng khi những lựa chọn cổ phiếu của mình từ năm ngoái đã thành công xét về mặt trung bình. Dưới đây là những lựa chọn của tôi từ triển vọng năm 2025 năm ngoái:

Alphabet (GOOGL): +61% từ đầu năm đến nay
CVS Health (CVS): +74% từ đầu năm đến nay
BYD (BYDDY): +7% từ đầu năm đến nay
Merck (MRK): -1% từ đầu năm đến nay
RingCentral (RNG): -15% từ đầu năm đến nay

Danh mục đầu tư có trọng số bằng nhau: +25%

So sánh với S&P 500: +10%

Điều gì sẽ xảy ra với chỉ số S&P 500 vào năm 2026

Tăng trưởng

Tôi không cảm thấy mình là người đi ngược lại xu hướng năm nay. Trong khi những người bi quan chỉ ra tỷ lệ thất nghiệp gia tăng (vừa đạt 4,6% vào tháng 11), quy tắc Sahm cho chúng ta biết rằng suy thoái kinh tế chỉ có khả năng xảy ra khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh trong khoảng thời gian ba tháng. Dựa trên dữ liệu hiện có, sự suy yếu trong tuyển dụng gần đây không đủ nhanh.

Và trong khi chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức gấp khoảng 28 lần lợi nhuận năm tới, cao hơn mức trung bình 23 lần kể từ năm 1990, khó có thể nói rằng mức này là quá cao.

Điều này là bởi vì lợi nhuận được dự báo sẽ tăng trưởng nhanh hơn vào năm 2026 so với năm trước đó. Mặc dù dữ liệu quý 4 năm 2025 vẫn chưa được công bố, nhưng có vẻ như nó sẽ đạt mức đồng thuận 10%.

Phố Wall dự đoán lợi nhuận của S&P 500 năm 2026 sẽ tăng vọt 14%. Và với mức tăng trưởng như vậy, tại sao chỉ số lại giảm? Goldman Sachs ước tính tăng trưởng GDP của Mỹ sẽ tăng từ 1,5% vào năm 2025 lên mức từ 2% đến 2,25%.

Lãi suất

Và đó là bức tranh về lãi suất. Tổng thống Trump đã liên tục gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để giảm lãi suất trong suốt năm nay, và từ góc nhìn này, dường như điều đó đã có hiệu quả.

Ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất vào tháng 7, tháng 10 và tháng 12 năm nay — tổng cộng giảm 75 điểm cơ bản. Thêm vào đó, Chủ tịch Fed sắp mãn nhiệm Jerome Powell cho biết Fed sẽ bắt đầu mua lại 40 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ mỗi tháng, một chính sách được cho là sẽ dẫn đến lãi suất dài hạn thấp hơn. Theo kinh nghiệm, bất cứ khi nào Fed cắt giảm lãi suất trong khi thị trường chứng khoán gần đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại, chỉ số S&P 500 thường có xu hướng tăng mạnh trong 12 tháng tiếp theo.

Ngoài ra, thị trường cũng dự đoán sẽ có thêm 50 điểm cơ bản nữa được cắt giảm vào năm 2026. 

Tổng thống Trump cũng dự kiến ​​sẽ bổ nhiệm một Chủ tịch Fed dễ uốn nắn hơn vào tháng 5 sau khi bổ nhiệm Stephen Miran vào FOMC hồi tháng 9. Việc có thêm đồng minh trong ban chính sách chủ chốt của ngân hàng trung ương đồng nghĩa với việc xu hướng chính sách sẽ vẫn ôn hòa bất chấp những lo ngại về lạm phát vượt tầm kiểm soát. Và lãi suất thấp hơn nói chung cũng làm tăng giá trị của dòng tiền trong tương lai, vì vậy lãi suất thấp hơn cũng sẽ làm tăng bội số định giá của nhiều cổ phiếu.

Nhiều kích thích, giảm thuế quan

Nhưng điều mà nhiều nhà giao dịch đang quên là chính quyền Trump còn hai chiêu trò nữa. Thứ nhất, Dự luật Lớn Tuyệt vời của Trump bao gồm việc cắt giảm thuế hồi tố, cho phép nhiều người nộp thuế ở Mỹ nhận được khoản hoàn thuế lớn hơn nhiều trong những tháng đầu năm 2026. Điều này là do hầu hết người nộp thuế vẫn đang trả mức thuế cao hơn từ chế độ thuế trước đây. Một phần lớn khoản hoàn thuế bổ sung này, có thể lên tới hơn 100 tỷ đô la, sẽ chảy vào thị trường chứng khoán, thúc đẩy giá tài sản.

Chính sách thứ hai là mục tiêu của Trump về việc gửi các khoản tiền hỗ trợ thuế quan cho tất cả người dân Mỹ. Xét cho cùng, ông ấy cần một thắng lợi về chính sách trước cuộc bầu cử Quốc hội vào tháng 11, và đảng của ông ấy vẫn giữ đa số ở cả hai viện Quốc hội. Thêm vào đó, các cuộc thăm dò cho thấy người Mỹ đang cảm thấy khó khăn do lạm phát tiêu dùng gia tăng và bất bình đẳng thu nhập nghiêm trọng, vì vậy chỉ cần một con số việc làm tồi tệ cũng đủ để chính sách kích thích bằng thuế quan dễ dàng được thông qua tại Quốc hội.

Như Vincent Deluard của StoneX đã nói gần đây, “Nghị sĩ nào sẽ phản đối [gói kích thích trong năm bầu cử]?”

Và sau đó là khả năng chấm dứt chính sách thuế quan của ông ấy. Tòa án Tối cao dự kiến ​​sẽ phán quyết về chính sách thuế quan gây tranh cãi của Trump vào khoảng nửa đầu năm 2026. Các phiên tranh luận miệng đã diễn ra vào tháng 11, và những câu hỏi từ các thẩm phán bảo thủ khiến hầu hết các chuyên gia dự đoán một phán quyết khắc nghiệt chống lại họ. Sự kiện này sẽ thúc đẩy một đợt tăng giá trên thị trường vì nó làm giảm bớt một rào cản khác đối với biên lợi nhuận.

Khấu hao bổ sung

Là một phần của Đạo luật Một Dự luật Tuyệt vời của Trump, được thông qua vào giữa năm 2025, các công ty có thể sử dụng khấu hao bổ sung 100%. Điều này có nghĩa là các tập đoàn có thể ngay lập tức khấu trừ toàn bộ chi phí cho hầu hết các khoản đầu tư và chi phí vốn.

Luật này đã chấm dứt việc giảm dần tỷ lệ khấu hao từ dự luật thuế năm 2017 trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông, khiến tỷ lệ 100% trở thành vĩnh viễn. Đây là lý do tại sao các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn sẵn sàng chi mạnh tay cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu vì chính sách này cho phép họ khấu trừ ngay lập tức vào thuế thay vì phải làm điều đó từng bước trong nhiều năm.

Đây là lý do chính khiến việc đầu tư vốn vào AI tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ ở quy mô lớn như vậy là hợp lý. Trong khi dự kiến ​​chi tiêu vốn toàn cầu cho AI năm 2025 có thể vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la, công ty tư vấn kinh doanh Gartner dự báo chi tiêu sẽ vượt quá 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2026. Phần lớn chi tiêu đó sẽ dành cho các công ty Mỹ trong chỉ số S&P 500.

Triển vọng kỹ thuật S&P 500 cho năm 2026

Đây là điểm thú vị. Trên biểu đồ tuần, nếu ta vẽ một đường xu hướng trên từ đỉnh tháng 2 năm 2020 đến đỉnh tháng 12 năm 2021, ta thấy rằng nó cho chỉ số S&P 500 một biên độ tăng trưởng rất lớn ở thời điểm hiện tại. Chắc chắn chỉ số này có thể đạt đỉnh ở mức 8.000 hoặc thậm chí 8.200.

Đây gần như chính là cơ sở cho dự báo 8.100 điểm vào năm 2026 của Oppenheimer. Họ đặt cược rằng chỉ số muốn kết thúc đợt tăng giá này trước khi giảm xuống. Hay nói cách khác, bong bóng mà chúng ta vẫn thường nghe nói đến vẫn chưa được thổi phồng hoàn toàn. 

Một dấu hiệu tốt khác là sự tích lũy của chỉ số trong ba tháng qua đã cung cấp cho phe mua một mức hỗ trợ ngắn hạn vững chắc ở mức 6.550. Biểu đồ hàng tuần cho thấy các lần kiểm tra mức này vào tháng 9, tháng 10 và tháng 11. Điều đó cho chúng ta biết rằng mức hỗ trợ trung hạn có thể vững chắc hơn chúng ta nghĩ.

Và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm bớt mức quá mua trong hai tháng qua, hiện đang giao dịch ở mức 61. Điều này cho thấy động lực của cổ phiếu vẫn mạnh, và nhìn vào hiệu suất trong hai năm trước đó, cho thấy rằng mức RSI quá mua (trên 70) không nên khiến chúng ta e ngại.

Các cổ phiếu S&P 500 yêu thích của tôi cho năm 2026

Chủ đề chính trong các lựa chọn của tôi năm nay liên quan đến sự trở lại của các cổ phiếu giá trị. Tôi xem năm 2026 là thời điểm để các công ty vững mạnh đã trải qua thời kỳ khó khăn bắt kịp với hệ số định giá thấp hơn của mình. Điều này là bởi vì các công ty công nghệ lớn đã khá tự tin trong năm 2025, và các nhà đầu tư sẽ chốt lời và chuyển hướng sang các lựa chọn an toàn hơn. 

• Adobe (ADBE)

Nhà sản xuất phần mềm thiết kế đồ họa này đã sụp đổ do mối đe dọa từ trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, mối đe dọa này không thể hiện rõ trong dữ liệu. Adobe dự kiến ​​sẽ tăng trưởng Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) 12% vào năm tới và doanh thu trên 9%. Điều đó có thể không nghe có vẻ thú vị, nhưng nó lại rất đáng chú ý khi cổ phiếu chỉ được giao dịch ở mức P/E gấp 14 lần lợi nhuận dự phóng. Đó là tỷ lệ PEG chỉ 1,2, và Adobe đang được giao dịch ở mức P/E thấp hơn một nửa so với mức trung bình 5 năm. Thời điểm để phục hồi.

• UnitedHealth Group (UNH)

Công ty bảo hiểm y tế tư nhân lớn nhất Hoa Kỳ đã sụp đổ vào đầu năm 2025 do chi phí chăm sóc sức khỏe tăng cao, nhưng đã dần phục hồi kể từ đó. Công ty đang tăng phí bảo hiểm cho các gói dành cho người sử dụng lao động thêm 7% vào năm tới; các gói Medicare Advantage thêm 10%; và các gói trên thị trường ACA thêm hơn 25%. Sự trở lại mạnh mẽ này sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu UNH dễ dàng kết thúc năm ở mức trên 400 đô la, và tôi sẽ rất ngạc nhiên nếu nó tăng ít hơn 20%.

• Newmont (NEM)

Công ty khai thác vàng này sẽ được hưởng lợi từ giá vàng tăng vọt. Các ngân hàng trung ương đã đổ tiền vào vàng trong suốt năm 2025 khi chính sách thuế quan của Tổng thống Trump làm lung lay niềm tin vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Các ngân hàng đầu tư dự đoán rằng sự chuyển dịch mạnh mẽ từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sang vàng sẽ tiếp tục trong năm 2026. Goldman Sachs dự đoán kim loại quý này sẽ kết thúc năm ở mức 4.900 đô la, trong khi JPMorgan nhìn thấy con đường hướng tới 5.055 đô la/ounce Troy. Biên lợi nhuận mở rộng sẽ giúp tăng đáng kể khả năng sinh lời tại Newmont.

• Marvell Technology (MRVL)

Giá cổ phiếu của Marvell đã liên tục tăng sau mức thấp nhất vào tháng 4 năm 2025, nhưng vẫn giảm khoảng 24% từ đầu năm đến nay. Năm 2026 chắc chắn sẽ là một năm bước ngoặt lớn đối với công ty bán dẫn này khi việc xây dựng các trung tâm dữ liệu được dự báo sẽ đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 80% so với năm trước và doanh thu tăng 42%.

• Netflix (NFLX)

Netflix có vẻ là một lựa chọn rủi ro với sự không chắc chắn về thương vụ mua lại Warner Bros. Discovery (WBD) được đề xuất. Đặc biệt là khi Paramount đã đưa ra một lời đề nghị cạnh tranh. Nhưng dù sao đi nữa, ông vua truyền phát trực tuyến này dự kiến ​​sẽ tăng EPS 27% và hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn 30% so với mức cao nhất năm 2025. Cổ phiếu này hầu như luôn mang lại lợi nhuận, mặc dù các nhà giao dịch kỹ thuật có thể sẽ chờ đến khi giá cổ phiếu đạt mức giữa 80 đô la để bắt đầu mua vào. 

Kết luận cuối cùng

Nói rõ hơn, rủi ro của luận điểm này là rất thực tế. Sự bùng nổ AI có thể biến mất vì một sự kiện không lường trước được. Hoặc tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng vọt lên trên 5%. Nhưng những vấn đề đó đã tồn tại trong phần lớn năm qua, và không có lý do gì thị trường phải khuất phục trước giấc mơ hão huyền của phe gấu trong 12 tháng tới.

Câu chuyện có thể đưa ra nhiều viễn cảnh hấp dẫn về sự sụp đổ kinh tế, và đôi khi những viễn cảnh đó khá thuyết phục. Nhưng hầu hết các năm, chỉ số S&P 500 đều tăng trưởng, và hiện tại, Hoa Kỳ có một tổng thống đặc biệt nhạy cảm với thị trường chứng khoán. Ông ấy có thể không hiệu quả trong việc giúp người Mỹ có việc làm trở lại trong các nhà máy, nhưng Tổng thống Trump rất quan tâm đến việc giúp các tỷ phú đồng nghiệp của mình kiếm được nhiều tiền hơn. Và ông ấy làm điều đó bằng cách giữ giá tài sản ở mức cao.