Đồng Rupee Ấn Độ: Động thái phòng vệ của RBI hạn chế đà giảm so với Đô la Mỹ - DBS

Nhà kinh tế Radhika Rao thuộc Bộ phận Nghiên cứu Tập đoàn DBS đánh giá chiến lược đa tầng của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ nhằm hỗ trợ đồng Rupee trong năm 2026. Bà lưu ý rằng đồng Rupee gần đây đã tăng giá so với đồng đô la sau các biện pháp can thiệp, quản lý và thanh khoản, nhưng nhấn mạnh những áp lực dai dẳng từ giá dầu cao, dòng vốn suy yếu và đồng đô la vững chắc. Rao nhận thấy dư địa để INR tăng giá bền vững là hạn chế và dự kiến đồng Rupee sẽ giảm giá dần tùy thuộc vào các điều kiện toàn cầu.

Chiến lược ngoại hối đa tầng của RBI

"Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã áp dụng một chiến lược phòng thủ đa tầng để hỗ trợ đồng rupee trong năm nay. Chiến lược này bao gồm sự kết hợp giữa can thiệp trực tiếp trên thị trường giao ngay/kỳ hạn, các biện pháp quản lý, các bước thanh khoản, các biện pháp hành chính và những động thái nhằm kiềm chế nhu cầu đô la liên quan đến nhập khẩu."

"Các cơ quan chức năng có khả năng vẫn chưa hoàn tất và tiếp tục sẵn sàng thực hiện thêm hành động khi cần thiết. Thống đốc RBI Malhotra đã nhắc lại quyết tâm nghiêm túc của các cơ quan chức năng trong việc ổn định tiền tệ trong một cuộc phỏng vấn gần đây (Moneycontrol, ngày 13 tháng 10), nhấn mạnh rằng "RBI quyết tâm làm mọi việc cần thiết để đảm bảo thị trường ngoại hối vận động trật tự,"."

"Bất chấp các biện pháp này, chúng tôi nhận thấy dư địa cho INR tăng giá bền vững là hạn chế do khả năng cạnh tranh về sản xuất/thương mại. Triển vọng dòng vốn danh mục đầu tư đầy thách thức vẫn để ngỏ khả năng đồng rupee tiếp tục giảm giá dần, tùy thuộc vào các diễn biến toàn cầu, với độ nhạy cao trước biến động giá dầu và tâm lý rủi ro."

"Trong năm 2026, các thị trường phải đối mặt với nguy cơ giá dầu tăng cao, bất ổn địa chính trị, sự cạnh tranh toàn cầu để thu hút vốn, đồng đô la vững chắc (DXY đã tăng +3,8% tính từ đầu năm đến nay) và lạm phát/thâm hụt ngân sách của Mỹ, vốn đã ổn định ở mức cao hơn nhiều so với những năm trước đại dịch. Điều này đã đẩy lợi suất UST lên cao, và Fed Mỹ đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 9/26."

"Trong bối cảnh này, RBI vẫn theo đuổi cùng một mục tiêu, tức là đảm bảo sự ổn định của đồng rupee, nhưng bản chất của cuộc chiến đã khác. Chiến lược phòng thủ đã chuyển từ trạng thái ‘quản lý khủng hoảng’ vào năm 2013, do các cân đối kinh tế vĩ mô trong nước yếu hơn (thâm hụt tài khoản vãng lai lớn, lạm phát cao, vùng đệm dự trữ thấp hơn và thâm hụt tài khóa lớn), sang trạng thái ‘cú sốc về tỷ lệ trao đổi thương mại và tác động của đồng đô la vững chắc’ vào năm 2026."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên xem xét. Tìm hiểu thêm.)