Điều gì đang thúc đẩy đồng đô la Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều tháng so với đồng euro khi dữ liệu PCE đang đến gần?

EUR/USD đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2025 khi Đồng đô la Mỹ (USD) duy trì đà tăng trên diện rộng, được thúc đẩy bởi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài ở mức cao và kỳ vọng thay đổi đối với chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong khi các chỉ báo gần đây về lao động và tâm lý người tiêu dùng của Mỹ cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, những người tham gia thị trường đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu bảng lương ADP và lạm phát PCE sắp tới để đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 10. Các chiến lược gia tổ chức từ Commerzbank và ING đưa ra những quan điểm khác nhau về tính bền vững của đà tăng của Đồng bạc xanh, tranh luận liệu định giá hiện tại có đang bị kéo căng so với chênh lệch lãi suất hay được neo vững bởi động lực rộng hơn của thị trường trái phiếu.

Các kịch bản chính sách của Fed cho thấy bối cảnh mong manh đối với sức mạnh của Đồng đô la Mỹ

Theo Thu Lan Nguyen tại Commerzbank, đà giảm của EUR/USD xuống mức thấp của giữa năm 2025 phản ánh việc định giá Fed thắt chặt cao hơn so với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Tuy nhiên, vì Đồng đô la Mỹ dường như đang bị kéo căng so với chênh lệch lãi suất cơ bản, bất kỳ việc Fed không phát tín hiệu tăng lãi suất thêm nào cũng có thể khiến mức tăng của Đồng bạc xanh dễ bị thoái lui vừa phải.

"Fed tăng lãi suất và phát tín hiệu sẵn sàng thắt chặt hơn nữa. Trong trường hợp này, Đồng đô la nhiều khả năng sẽ giữ được mức tăng của mình... Trong bối cảnh này, tôi vẫn cho rằng sức mạnh hiện tại của Đồng đô la khá mong manh, không chỉ vì nó đã có vẻ bị kéo căng ngay cả so với diễn biến của chênh lệch lãi suất giữa Khu vực đồng Euro và Mỹ."

Đợt bán tháo trái phiếu bền bỉ và rủi ro từ PCE ngăn cản việc xác định đỉnh của Đồng đô la Mỹ quá sớm

Đưa ra quan điểm hỗ trợ hơn đối với Đồng bạc xanh, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky và Chris Turner tại ING nhấn mạnh rằng lợi suất kỳ hạn dài ở mức cao và tâm lý ngại rủi ro kéo dài tiếp tục tạo vùng đệm cho Đồng đô la Mỹ trước các số liệu kinh tế yếu. Với dữ liệu lạm phát PCE và việc làm sắp tới có khả năng đẩy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 lên cao hơn, việc gọi đỉnh của đà tăng Đồng đô la Mỹ vẫn là quá sớm.

"Dù vậy, một mức PCE lõi tăng 0,4% so với tháng trước có thể đẩy định giá tăng lãi suất vào tháng 10 lên gần 20 điểm cơ bản một lần nữa nếu được hỗ trợ bởi cả số liệu việc làm... Một số ổn định trong tâm lý rủi ro có thể làm giảm bớt phần nào sức hấp dẫn của đà tăng đồng đô la, nhưng dữ liệu hôm nay sẽ có tiếng nói lớn. Với dư địa để thị trường định giá lại xác suất cao hơn về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 10, có lẽ còn quá sớm để gọi đỉnh của đà tăng này của đồng đô la."

Kết luận

Dựa trên quan điểm tổng hợp của cả hai tổ chức tài chính, EUR/USD vẫn chịu áp lực kéo dài khi kỳ vọng lãi suất của Mỹ và động lực lợi suất tiếp tục nghiêng về phía đồng bạc xanh. Trong khi Commerzbank cảnh báo rằng sức mạnh của Đồng đô la mang tính cấu trúc mong manh và dễ bị tổn thương trước việc Fed điều chỉnh theo hướng ôn hòa hơn trong lộ trình lãi suất, ING cho rằng lợi suất kỳ hạn dài ở mức cao và những bất ngờ theo hướng diều hâu trong lạm phát PCE sẽ giữ cho bất kỳ đợt điều chỉnh nào của Đồng đô la trong ngắn hạn vẫn bị kiềm chế chặt chẽ.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)