Thống đốc Fed Powell: Đây không phải là một nền kinh tế tồi tệ

Tại buổi họp báo sau cuộc họp, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã giải thích quyết định hạ dải mục tiêu lãi suất quỹ liên bang (FFTR) xuống 4,00%–4,25% sau cuộc họp tháng Chín và trả lời các câu hỏi từ phóng viên.

Những điểm chính từ buổi họp báo của Powell

Lạm phát đã tăng gần đây và vẫn ở mức cao hơn một chút.

Sự điều chỉnh trong tăng trưởng GDP chủ yếu phản ánh sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng.

Sự gia tăng việc làm đã chậm lại đáng kể, phản ánh sự giảm bớt nhập cư và tỷ lệ tham gia.

Nhu cầu lao động đã giảm.

Sự gia tăng việc làm đang ở dưới mức hòa vốn.

Lạm phát đã giảm từ mức cao giữa năm 2022, nhưng vẫn ở mức cao hơn một chút.

Tổng giá PCE có khả năng tăng 2,7% trong tháng 8 so với một năm trước, PCE lõi tăng 2,9%.

Lạm phát đối với hàng hóa đã tăng, trong khi lạm phát đối với dịch vụ tiếp tục giảm.

Vượt ra ngoài năm tới, hầu hết các biện pháp kỳ vọng lạm phát đều nhất quán với mục tiêu 2%.

Các thay đổi trong chính sách đang tiến triển; tác động đến nền kinh tế vẫn chưa chắc chắn.

Tác động tổng thể của thuế quan đối với lạm phát vẫn cần được xem xét.

Rủi ro lạm phát kéo dài từ thuế quan cần được quản lý và đánh giá.

Cân bằng rủi ro đã thay đổi.

Có vị trí tốt để phản ứng kịp thời.

Các thuế quan có thể là lý do cho sự chậm lại trong thị trường lao động.

Sự gia tăng giá hàng hóa chiếm phần lớn sự gia tăng lạm phát trong năm nay.

Chúng tôi kỳ vọng sự gia tăng giá do thuế quan sẽ tiếp tục trong năm nay và năm tới.

Các thay đổi trong thị trường lao động chủ yếu đến từ sự thay đổi trong nhập cư.

Nhu cầu lao động giảm mạnh hơn một chút so với cung lao động.

Trong năm nay, chính sách đã ở mức hạn chế.

Không thể nói rằng thị trường lao động đang vững chắc.

Các rủi ro đang di chuyển về phía bình đẳng.

Thay đổi trong cân bằng rủi ro cho thấy cần phải di chuyển theo hướng trung lập.

Không có sự ủng hộ rộng rãi cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản hôm nay.

Không cảm thấy cần phải hành động nhanh chóng về lãi suất.

Có thể coi việc cắt giảm hôm nay là một biện pháp quản lý rủi ro.

Một bức tranh rất khác về rủi ro đối với thị trường lao động kể từ cuộc họp Fed trước.

Thị trường lao động đang hạ nhiệt, điều này cho thấy đã đến lúc cần xem xét điều đó trong chính sách.

Chúng tôi cần duy trì cam kết hoàn toàn để phục hồi lạm phát 2%.

Đồng thời, chúng tôi cần cân nhắc các rủi ro đối với hai mục tiêu của Fed.

Rủi ro lạm phát cao hơn ít hơn so với tháng 4.

Không phải tất cả những gì đang xảy ra trong thị trường lao động đều do nhập cư; có một sự chậm lại rõ rệt trong nhu cầu.

Thấy lạm phát tăng trong năm nay khi giá hàng hóa tăng do thuế quan; kỳ vọng đây sẽ là một sự gia tăng một lần.

Công việc của chúng tôi là đảm bảo rằng đây là một sự gia tăng một lần trong lạm phát, và chúng tôi sẽ thực hiện công việc đó.

Các trường hợp cho việc có một đợt bùng phát lạm phát kéo dài đang ít đi.

Đã đến lúc thừa nhận rằng các rủi ro đối với nhiệm vụ việc làm đã gia tăng.

Cách duy nhất để một cử tri có thể thay đổi tình hình là thuyết phục, dựa trên dữ liệu.

Đó là cách mà mọi thứ sẽ hoạt động.

Chúng tôi sẽ làm mọi thứ có thể để sử dụng các công cụ nhằm đạt được các mục tiêu.

Có một đánh giá rộng rãi rằng tình hình đã thay đổi liên quan đến thị trường lao động.

Dữ liệu mới cho thấy có rủi ro giảm đáng kể đối với thị trường lao động; điều này được chấp nhận rộng rãi.

Gần như mọi người đều ghi nhận sự ủng hộ cho việc cắt giảm này.

Đây không phải là một nền kinh tế tồi tệ.

Từ góc độ chính sách, thật khó để biết phải làm gì.

Không rõ ràng lắm về những gì cần làm.

Cần phải chú ý đến hai mục tiêu ngang nhau.

Sự suy giảm nhanh chóng trong cả cung và cầu lao động đã thu hút sự chú ý của mọi người.

Thật vui khi thấy rằng hoạt động kinh tế đang giữ vững, giống như tiêu dùng.

Đó là những rủi ro đối với thị trường lao động đã là trọng tâm của quyết định hôm nay.

Phần dưới đây được công bố vào lúc 18:00 GMT để bao quát các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và phản ứng ngay lập tức của thị trường.

Tại cuộc họp tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ dải mục tiêu lãi suất quỹ liên bang (FFTR) xuống 25 điểm cơ bản xuống 4,00%–4,25%, một động thái hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Điểm nổi bật từ tuyên bố của FOMC

Các dự báo cho thấy thêm 50 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm, thêm 25 điểm cơ bản cắt giảm trong mỗi năm tiếp theo.

Sự gia tăng việc làm đã chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp.

Lạm phát đã tăng lên và vẫn 'hơi cao'.

Tăng trưởng kinh tế đã giảm tốc trong nửa đầu năm nay.

Cho biết đang chú ý đến cả hai mặt của nhiệm vụ kép.

Giữ tốc độ hiện tại của việc giảm bớt bảng cân đối kế toán.

Quan điểm trung bình của các quan chức về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2025 là 3,6% (trước đó là 3,9%).

Quan điểm trung bình của các quan chức về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2027 là 3,1% (trước đó là 3,4%).

Quan điểm trung bình của các quan chức về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2026 là 3,4% (trước đó là 3,6%).

Quan điểm trung bình của các quan chức về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2028 là 3,1%.

Quan điểm trung bình của các quan chức về lãi suất quỹ liên bang trong dài hạn là 3,0% (trước đó là 3,0%).

Các dự báo ngụ ý thêm 50 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào năm 2025, 25 điểm cơ bản vào năm 2026 và 25 điểm cơ bản vào năm 2027.

Các dự báo cho thấy 9 trong số 19 quan chức thấy hai lần cắt giảm thêm vào năm 2025, hai người thấy một lần cắt giảm, sáu người không thấy thêm lần nào.

Các nhà hoạch định chính sách thấy tỷ lệ thất nghiệp 4,5% vào cuối năm 2025 so với 4,5% trong các dự báo tháng 6.

Các dự báo cho thấy một nhà hoạch định chính sách ước tính lãi suất chính sách phù hợp vào cuối năm là 4,25%-4,50%, một người thấy ở mức 2,75%-3,00%.

Các nhà hoạch định chính sách thấy lạm phát PCE vào cuối năm 2025 là 3,0% so với 3,0% trong tháng 6; lạm phát cơ bản được thấy ở mức 3,1% so với 3,1%.

Các nhà hoạch định chính sách thấy tăng trưởng GDP 1,6% vào năm 2025 so với 1,4% trong tháng 6, thấy tăng trưởng dài hạn ở mức 1,8% so với 1,8% trong tháng 6.

Phản ứng của thị trường đối với thông báo chính sách của Fed

Đồng đô la Mỹ giảm xuống mức thấp mới, kéo Chỉ số đô la Mỹ (DXY) xuống khu vực 96,20.

Phần dưới đây được công bố vào lúc 10:00 GMT như một cái nhìn trước về các thông báo chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên vào năm 2025.
• Tóm tắt Dự báo Kinh tế đã được sửa đổi, bao gồm biểu đồ dấu chấm, có thể cung cấp những manh mối quan trọng về triển vọng chính sách.
• Đồng đô la Mỹ đối mặt với rủi ro hai chiều về những thay đổi tiềm năng trong định giá thị trường về triển vọng lãi suất.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố các quyết định chính sách tiền tệ và công bố Tóm tắt Dự báo Kinh tế đã được sửa đổi (SEP), còn được gọi là biểu đồ dấu chấm, sau cuộc họp chính sách tháng 9 vào thứ Tư. 

Theo dõi tin tức trực tiếp về quyết định lãi suất của Fed và phản ứng của thị trường.

Các nhà tham gia thị trường dự đoán rộng rãi rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm ngoái, hạ xuống mức 4%-4,25%.

Công cụ CME FedWatch cho thấy rằng các nhà đầu tư chỉ thấy khoảng 6% khả năng cắt giảm lãi suất lớn hơn, trong khi định giá khoảng 80% xác suất tổng cộng 75 điểm cơ bản (bps) giảm cho phần còn lại của năm. Điều này có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps trong mỗi cuộc họp cho đến cuối năm, trừ khi có một đợt cắt giảm lớn hơn bất thường.  

Tóm tắt Dự báo Kinh tế đã được sửa đổi (SEP), được công bố vào tháng 6, cho thấy rằng các dự báo của các nhà hoạch định chính sách ngụ ý 50 bps cắt giảm lãi suất vào năm 2025 – ít hơn so với những gì thị trường hiện tại mong đợi –, tiếp theo là 25 bps cắt giảm trong cả năm 2026 và 2027. Bảy trong số 19 quan chức Fed không dự đoán cắt giảm nào vào năm 2025, hai trong số họ thấy một lần cắt giảm, trong khi tám người dự đoán hai lần và hai người dự đoán ba lần cắt giảm trong năm nay.

Biểu đồ dấu chấm mới có thể mang lại những thay đổi đáng kể vì một số lý do. Đầu tiên, kể từ tháng 6, dữ liệu việc làm đáng thất vọng và các chỉ số lạm phát tương đối ổn định đã khiến các nhà đầu tư nghiêng về một triển vọng chính sách ôn hòa hơn. Trong lần xuất hiện công khai gần đây nhất tại Hội nghị Jackson Hole hàng năm vào ngày 22 tháng 8, Thống đốc Fed Jerome Powell đã thừa nhận rằng rủi ro giảm đối với thị trường lao động đang gia tăng và lưu ý rằng một kịch bản cơ bản hợp lý là kỳ vọng rằng tác động lạm phát của thuế quan sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) báo cáo rằng Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000 trong tháng 8, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,3% từ 4,2%. Hơn nữa, việc điều chỉnh chuẩn sơ bộ của BLS đối với dữ liệu việc làm cho thấy tổng số việc làm phi nông nghiệp vào tháng 3 năm 2025 là 911.000, tức là giảm 0,6% so với báo cáo ban đầu. 

Tất cả những dữ liệu này cho thấy nhiệm vụ của Fed trong việc hỗ trợ việc làm tối đa có thể chiếm ưu thế hơn so với ổn định giá cả ngay cả khi lạm phát ngày càng xa mục tiêu.

"Hướng dẫn trong tương lai có khả năng sẽ nghiêng về ôn hòa do các báo cáo lao động yếu gần đây, nhưng không quá mức vì việc lạm phát vượt quá mục tiêu vẫn là một rủi ro chính trong ngắn hạn đến trung hạn," các nhà phân tích tại TD Securities cho biết. "Chúng tôi tin rằng SEP sẽ phản ánh điều này, tiếp tục cho thấy hai lần cắt giảm vào năm 2025 trong khi điều chỉnh dự báo dữ liệu theo hướng hơi diều hâu," họ bổ sung.

Một lý do khác để mong đợi một số thay đổi trong biểu đồ dấu chấm là chính trị.  Các đảng viên Cộng hòa tại Thượng viện đã xác nhận cố vấn kinh tế Nhà Trắng Stephen Miran tham gia vào Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Hai. Miran, người được coi là một người ôn hòa với khả năng ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, sẽ có thể bỏ phiếu tại cuộc họp sắp tới. 

Thêm vào đó, các Thống đốc Fed Michelle Bowman và Christopher Waller – một ứng cử viên thay thế Thống đốc Powell vào năm tới – có thể muốn gửi một thông điệp bằng cách phản ánh lập trường ôn hòa, như họ đã làm trong cuộc họp tháng 7. Ngược lại, Thống đốc Lisa Cook dự kiến sẽ tham gia cuộc họp sau khi tòa án phúc thẩm bác bỏ yêu cầu của Tổng thống Donald Trump để loại bỏ bà.

Khi nào Fed sẽ công bố quyết định lãi suất và điều này có thể ảnh hưởng đến EUR/USD như thế nào?

Fed dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất và công bố tuyên bố chính sách tiền tệ, cùng với SEP đã được điều chỉnh, vào lúc 18:00 GMT. Điều này sẽ được theo sau bởi cuộc họp báo của Thống đốc Fed Jerome Powell bắt đầu vào 18:30 GMT. 

Có một số kịch bản khác nhau cần xem xét có thể ảnh hưởng đến định giá của đồng đô la Mỹ (USD) một cách đáng kể. 

Trong trường hợp Fed gây bất ngờ cho thị trường với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, USD có thể chịu áp lực bán mạnh ngay lập tức. Tuy nhiên, USD có thể phục hồi ngay lập tức nếu lý do đứng sau quyết định này cho thấy rằng Fed muốn cắt giảm lãi suất trước để có thời gian phân tích thêm dữ liệu lạm phát và việc làm trước khi thực hiện bước chính sách tiếp theo. Điều đó, về cơ bản, sẽ làm giảm mạnh khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo. 

Trong một kịch bản khác, Fed có thể thực hiện cắt giảm 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng USD vẫn có thể yếu đi nếu biểu đồ dấu chấm chỉ ra một sự thay đổi ôn hòa trong triển vọng chính sách, nhấn mạnh nhiều dự báo cắt giảm lãi suất vào năm tới. 

Ngược lại, USD có thể mạnh lên nếu SEP chỉ cho thấy một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất được dự báo bởi các quan chức Fed vào năm tới. 

Những người tham gia thị trường cũng sẽ chú ý đến những bình luận từ Thống đốc Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp. Một giọng điệu lo ngại về triển vọng thị trường lao động và tăng trưởng có thể là giảm giá cho USD, trong khi việc nhấn mạnh các rủi ro lạm phát có thể hỗ trợ đồng tiền này.

Các nhà phân tích của Deutsche Bank nghĩ rằng điểm trung bình của SEP được cập nhật có khả năng sẽ cho thấy tổng cộng 75 điểm cơ bản cắt giảm cho năm 2025, nhiều hơn 25 điểm cơ bản so với tháng 6. 

"Tuy nhiên, có khả năng sẽ có những quan điểm khác nhau trong ủy ban. Về phía ôn hòa, có thể có ba người kêu gọi cắt giảm 50 điểm cơ bản và có thể một hoặc hai người bỏ phiếu không thay đổi. Đây có khả năng là cuộc họp đầu tiên mà ba thống đốc bất đồng ý kiến kể từ năm 1988, và là cuộc họp đầu tiên có sự bất đồng ý kiến ở cả hai phía kể từ tháng 9 năm 2019," họ bổ sung.

Eren Sengezer, Nhà phân tích trưởng phiên châu Âu tại FXStreet, cung cấp một triển vọng kỹ thuật ngắn hạn cho EUR/USD:

"EUR/USD giữ vững lập trường hơi tăng giá trong ngắn hạn. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ hàng ngày giữ trên 50 khi cặp tiền này giao dịch trên đường trung bình động đơn giản 20 ngày và 50 ngày."

"Về phía tăng, mức kháng cự đầu tiên nằm ở 1,1830 (đỉnh ngày 1 tháng 7) trước khi EUR/USD có thể kiểm tra 1,1900 (mức tĩnh, mức tròn) và 1,2000 (mức tròn). Nhìn về phía nam, 1,1680-1,1660 (SMA 20 ngày, SMA 50 ngày) là khu vực hỗ trợ trước 1,1540 (SMA 100 ngày)."