Chia tách cổ phiếu của Meta Platforms, FCF âm, capex mở rộng kéo NASDAQ giảm thấp hơn

• Meta báo cáo dòng tiền tự do âm đầu tiên trong lịch sử niêm yết khi capex cho AI tăng vọt.
• Lợi nhuận quý 3 vượt kỳ vọng trên thước đo điều chỉnh nhưng không đạt đồng thuận GAAP.
• NASDAQ đã bán tháo hơn 2% để phản ứng vào thứ Năm.

Meta Platforms (META) đã vượt sự đồng thuận của Phố Wall cho quý 3 và nâng dự báo doanh thu cho quý 4 vào thứ Tư, nhưng diễn biến thị trường hôm thứ Năm cho thấy thị trường đang lo ngại về việc công ty giới thiệu một loại cổ phiếu phổ thông mới và mức tăng vọt trong các cam kết chi tiêu trong tương lai.

Điều quan trọng hơn đối với một số người là thực tế rằng quý 3 đánh dấu lần đầu tiên trong một thập kỷ rưỡi Meta là công ty đại chúng ghi nhận dòng tiền tự do (FCF) âm. Không phải hoạt động kinh doanh của Meta đang thu hẹp theo bất kỳ thước đo nào, mà là mức tăng mạnh trong chi tiêu cho trung tâm dữ liệu AI đang lấn át lợi nhuận ngày càng tăng của CEO Mark Zuckerberg.

NASDAQ đã giảm hơn 2% để phản ứng với những khó khăn của Meta khi một số cổ phiếu AI hàng đầu mất giá. Cổ phiếu META đã lao dốc khoảng 6% trong phiên sáng thứ Năm.

Lợi nhuận quý 3 tích cực của Meta bị lu mờ bởi 825 tỷ đô la chi tiêu tương lai

Công ty mẹ của Facebook, Instagram và tác nhân AI Muse, Meta đã vượt kỳ vọng ở cả doanh thu và lợi nhuận. Công ty xác nhận thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh là 7,40$, vượt mức đồng thuận của các nhà phân tích là 6,80$. Doanh thu tăng 26% so với cùng kỳ năm trước lên 64,6 tỷ đô la, vượt đồng thuận 1,2 tỷ đô la. Và các cổ đông không nên bỏ qua việc công ty đã nâng dự báo doanh thu quý 4 lên phạm vi ấn tượng từ 73 tỷ đô la đến 76 tỷ đô la.

Tuy nhiên, Meta đã ghi nhận khoản chi phí kiện tụng lớn nhưng đã được dự báo trước là 9,9 tỷ đô la liên quan đến nhiều vụ kiện về an toàn trẻ em, khiến EPS GAAP giảm xuống còn 3,83$, thấp hơn 1,63$ mỗi cổ phiếu so với ước tính của Phố Wall.

Nhưng các cổ đông đã phải sửng sốt khi Meta nâng ước tính các cam kết capex trong tương lai lên 825 tỷ đô la, tăng từ mức 700 tỷ đô la mà công ty đưa ra vào tháng 7. Con số này bao gồm các cam kết chi tiêu ngoài bảng cân đối kế toán, chủ yếu cho trung tâm dữ liệu và các thỏa thuận chi tiêu liên quan mà công ty đã ký với các nhà cung cấp và các quan hệ đối tác doanh nghiệp kéo dài đến năm 2036.

Điều này có nghĩa là mức tăng 80% trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI mà Meta báo cáo cho quý 3 không phải là nhất thời mà là trạng thái bình thường mới. Khoản capex 34,9 tỷ đô la trong quý 3, chủ yếu cho AI, vượt mức dòng tiền hoạt động 32,8 tỷ đô la và dẫn đến dòng tiền tự do âm -2,1 tỷ đô la trong quý. Đây là lần đầu tiên kể từ khi công ty niêm yết vào năm 2012, công ty ghi nhận dòng tiền tự do âm. FCF đạt 10,6 tỷ đô la trong cùng kỳ một năm trước.

Meta cho biết capex cả năm 2026 sẽ kết thúc trong khoảng từ 135 tỷ đô la đến 145 tỷ đô la, nâng mức thấp nhất của phạm vi thêm 5 tỷ đô la. Zuckerberg nói rằng mức capex lớn là cần thiết vì tác nhân AI Muse mới của công ty đủ “ngốn tài nguyên tính toán” đến mức công ty chưa sẵn sàng triển khai nó cho người dùng bên ngoài Hoa Kỳ.

Meta phát hành loại cổ phiếu mới

Zuckerberg và công ty cũng khiến thị trường bất ngờ với một loại cổ phiếu mới, cổ phiếu phổ thông Loại C không có quyền biểu quyết. Quy trình này thực chất đóng vai trò như một đợt chia tách cổ phiếu 2:1, với mỗi cổ phiếu META Loại A hoặc Loại B đảm bảo cho cổ đông một cổ phiếu Loại C mới vào một thời điểm nào đó trong tháng 1 năm sau khi thỏa thuận được hoàn tất.

Cơ cấu mới giúp Zuckerberg duy trì quyền biểu quyết đối với công ty của mình và sẽ cho phép META huy động thêm vốn cổ phần để tài trợ cho việc triển khai AI.

Điều đó quan trọng đối với cổ đông vì Bloomberg đưa tin rằng hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng 5 năm của công ty đã tăng khoảng 9 điểm cơ bản lên trên 119 điểm cơ bản mỗi năm sau khi công bố thu nhập. Đây là mức cao nhất đối với bảo hiểm trái phiếu META kể từ khi hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng bắt đầu giao dịch cách đây một năm.

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu Meta

Cổ phiếu META hiện đang giao dịch sâu trong vùng điều chỉnh sau khi công bố Q3. Cổ phiếu gần 658$ đang giao dịch thấp hơn khoảng 15,5% so với mức đỉnh tháng 9 đạt được nhờ việc triển khai Muse.

Vốn là một cổ phiếu biến động mạnh, những nhà đầu cơ giá lên đang tìm điểm vào có thể phải chờ đến khi META chạm đường trung bình động giản đơn (SMA) 30 tuần, hiện nằm gần 625$. Bên dưới mức này là mức hỗ trợ 582$ đã nâng đỡ cổ phiếu vào tháng 11 năm 2025. Ngoài ra, còn có mức hỗ trợ sâu hơn trong vùng 520$ đến 540$ đã củng cố giá cổ phiếu trong giai đoạn từ tháng 3 đến những tháng mùa hè năm nay.

Tuy nhiên, nếu những lo ngại nhanh chóng lắng xuống, vùng 660$ hiện tại vốn đôi khi đóng vai trò là kháng cự trong năm qua cũng có thể chuyển thành hỗ trợ.