Kim loại quý: Xu hướng tăng giá của vàng vẫn chưa kết thúc

Metals Focus vừa công bố báo cáo Gold Focus 2026. Báo cáo này bao gồm dữ liệu cung cầu lịch sử toàn diện từ năm 2017-2025 và dự báo năm 2026.

Mặc dù thị trường vàng gần đây chịu áp lực bán ra, dự báo năm 2026 vẫn lạc quan.

Tóm tắt diễn biến vừa qua

Dòng vốn đầu tư đã đẩy giá vàng tăng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ vào năm 2025. Giá kim loại quý này đã tăng 44% trong năm ngoái và lần đầu tiên vượt mốc 4.500 đô la vào cuối năm. Đây là năm tốt nhất đối với vàng kể từ năm 1979.

• “Yếu tố then chốt thúc đẩy đợt tăng giá này là dòng vốn đầu tư mạnh mẽ bất thường, được thúc đẩy bởi sự khác biệt rõ rệt của chính quyền mới của Mỹ so với các chuẩn mực đã được thiết lập về thương mại và chính sách đối nội và đối ngoại, cùng với lập trường tài chính nới lỏng liên tục. Áp lực lên đồng đô la Mỹ, cùng với những lo ngại về vai trò tương lai của nó như một loại tiền tệ dự trữ trên thực tế, cũng đã hỗ trợ giá cả.”

Đầu tư vàng vật chất đã tăng 16% lên mức cao nhất trong 12 năm, phản ánh kỳ vọng giá cả lạc quan và sự bất ổn kinh tế và địa chính trị gia tăng. Trung Quốc (+28%) và Ấn Độ (+17%) dẫn đầu sự tăng vọt trong đầu tư vàng vật chất.

Những lo ngại về đồng đô la đã thúc đẩy việc mua vàng của các ngân hàng trung ương, một động lực quan trọng khác hỗ trợ thị trường vàng tăng giá.

Nhiều quốc gia lo ngại về việc đồng đô la bị lạm dụng như một vũ khí và tình hình tài chính đang xấu đi nhanh chóng ở Mỹ. Điều này đã thúc đẩy xu hướng giảm đô la một cách khiêm tốn khi các quốc gia này tìm cách giảm thiểu sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ.

Tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương đã giảm bớt trong năm 2025 nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử gần đây. Lượng mua ròng chính thức cả năm đạt 863,3 tấn. Con số này giảm 21% so với năm trước, đánh dấu mức thấp nhất kể từ năm 2021.

Tuy nhiên, mặc dù lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương đã giảm trong năm ngoái, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình hàng năm giai đoạn 2010-2021 là 473 tấn.

Để dễ hình dung hơn, dự trữ vàng của ngân hàng trung ương chỉ tăng trung bình 473 tấn mỗi năm trong giai đoạn 2010-2021.

Nhu cầu đầu tư mạnh mẽ và hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương đã bù đắp phần nào sự sụt giảm mạnh doanh số bán đồ trang sức do giá tăng cao. Nhu cầu đồ trang sức giảm 18% xuống mức thấp nhất trong 5 năm, chỉ còn 1.542 tấn.

Mặc dù giá vàng tăng cao, nguồn cung vẫn bị hạn chế trong năm ngoái.

Sản lượng khai thác tăng nhẹ 2%, được hỗ trợ bởi việc tăng sản lượng, mở rộng dự án và hoạt động khai thác thủ công và quy mô nhỏ mạnh mẽ hơn. Mặc dù mức tăng sản lượng vàng tính theo phần trăm không lớn, nhưng nó đã lập kỷ lục.

Trong khi đó, hoạt động tái chế tăng tương tự 2,8% nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh năm 2012.

Triển vọng sắp tới

Đà tăng giá vàng tiếp tục diễn ra trong những tuần đầu năm 2026, với giá vàng vượt mốc 5.000 đô la và tiến gần đến 5.500 đô la trước khi điều chỉnh mạnh vào cuối tháng Giêng.

Chỉ vài tuần sau, Mỹ và Israel phát động chiến tranh chống Iran, làm rung chuyển thị trường và gây thêm áp lực giảm giá đối với vàng. Kim loại quý này đã dao động trong phạm vi khoảng 4.300 đến 4.800 đô la, nhưng vẫn chịu áp lực giảm giá liên tục.

Theo quan điểm chủ đạo, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phải duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, hoặc có thể tăng lãi suất, để đối phó với lạm phát giá cả do giá dầu tăng cao. Lãi suất cao hơn được coi là một trở ngại đối với vàng, một tài sản không sinh lời.

Tuy nhiên, Metals Focus vẫn lạc quan. Các nhà phân tích của họ cho rằng họ kỳ vọng đợt tăng giá sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm, một khi sự bất ổn xung quanh cuộc chiến được giải quyết.

“Quan điểm này dựa trên giả định rằng chi phí kinh tế và chính trị của một cuộc xung đột kéo dài có thể sẽ dẫn đến một giải pháp tương đối nhanh chóng, hạn chế rủi ro của một cuộc khủng hoảng dầu mỏ kéo dài. Mặc dù áp lực lạm phát dự kiến ​​sẽ tiếp tục, nhưng công ty tư vấn này không đồng tình với quan điểm ngày càng phổ biến rằng việc tăng lãi suất của Mỹ có thể xảy ra trong 12 tháng tới, vì các nhà hoạch định chính sách có thể chấp nhận lạm phát cao hơn để tránh suy thoái kinh tế.” Các nhà phân tích của Metals Focus đang ám chỉ đến tình thế tiến thoái lưỡng nan mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang phải đối mặt.

Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ tại Cục Dự trữ Liên bang đang đứng trước một lựa chọn khó khăn. Họ có thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt – giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất – để kiềm chế lạm phát giá cả, hoặc họ có thể nới lỏng chính sách tiền tệ để giảm áp lực lên nền kinh tế bong bóng đang ngập trong nợ nần.

Hai mục tiêu này không thể đạt được cùng lúc.

Trong khi sự đồng thuận chung dường như cho rằng Fed sẽ giữ lãi suất cao hơn, họ dường như đang bỏ qua "Hố đen nợ". Nếu họ tăng lãi suất, họ phải biết rằng điều đó sẽ gây thêm áp lực lên một nền kinh tế đang chìm trong nợ nần. Phải ghi nhận công lao của các nhà phân tích Metals Focus, những người dường như hiểu được vấn đề nan giải này và nhận ra rằng việc duy trì môi trường lãi suất cao hơn không phải là một quyết định dễ dàng như nhiều người trong giới chuyên môn vẫn nghĩ.

Các nhà phân tích của Metals Focus cho biết, bất chấp những biến động trên thị trường do các tin tức chiến tranh gây ra, các yếu tố cơ bản đã đẩy giá vàng tăng cao vào năm ngoái vẫn vững chắc.

• “Điều quan trọng là, các yếu tố tác động từ năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn: sự bất ổn chính sách kéo dài của Mỹ, những lo ngại dai dẳng về triển vọng dài hạn của đồng đô la, rủi ro địa chính trị gia tăng và định giá cổ phiếu ở mức cao. Cùng nhau, những yếu tố này củng cố vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.”