Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Sự thận trọng của Fed gặp phải tiếng ồn chính trị

• Đồng đô la Mỹ đã đóng cửa tuần thứ hai liên tiếp với mức giảm.
• Tổng thống Trump đã bổ nhiệm Kevin Warsh thay thế Jerome Powell.
• Fed đã giữ nguyên lãi suất, như đã ước tính trước đó

Tuần vừa qua

Đó là một tuần khó khăn và biến động đối với đồng đô la Mỹ (USD).

Thực tế, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tiếp tục giảm từ tuần trước và lùi về khu vực 95,50, khu vực lần cuối được ghé thăm vào tháng 2 năm 2022. Tuy nhiên, đồng bạc xanh đã phục hồi hầu hết mức giảm đó sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và sau thông báo của Tổng thống Trump về việc Kevin Warsh sẽ trở thành người kế nhiệm Jerome Powell tại vị trí lãnh đạo Fed.

Trong lĩnh vực lãi suất, bức tranh khá hỗn hợp: Trong khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm mỗi ngày, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ so với sự tăng trưởng mạnh mẽ ở phần dài hơn của đường cong.

Fed tạm dừng… và chờ đợi… theo dõi

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1, giữ mức mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%, phù hợp với kỳ vọng. Các nhà hoạch định chính sách có vẻ tự tin hơn một chút về triển vọng, lưu ý đến sự tăng trưởng vững chắc và không còn cảnh báo về rủi ro giảm đối với việc làm.

Chủ tịch Jerome Powell cho biết lập trường chính sách hiện tại vẫn phù hợp, chỉ ra các dấu hiệu ổn định của thị trường lao động và tiến triển liên tục trong lạm phát dịch vụ. Ông lập luận rằng áp lực lạm phát gần đây chủ yếu do giá hàng hóa liên quan đến thuế quan, dự kiến sẽ đạt đỉnh vào khoảng giữa năm.

Powell nhấn mạnh rằng các quyết định sẽ vẫn được đưa ra theo từng cuộc họp, nhấn mạnh rằng việc tăng lãi suất không phải là trường hợp cơ bản và rằng rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ của Fed đã giảm.

Sự đồng thuận vẫn còn xa mới thống nhất

Các phát biểu từ Fed đã đưa ra một loạt quan điểm đáng chú ý vào cuối tuần, nhấn mạnh sự chia rẽ trong cuộc tranh luận giữa các rủi ro lạm phát kéo dài và các dấu hiệu của một thị trường lao động đang yếu đi. Trong khi một số nhà hoạch định chính sách bắt đầu cảm thấy thoải mái hơn với bối cảnh lạm phát, những người khác ngày càng lo ngại rằng việc chờ đợi quá lâu có thể khiến Fed bị tụt lại phía sau. Tại thời điểm này, cuộc thảo luận đang chuyển từ khi nào cắt giảm lãi suất sang vấn đề mà Fed thực sự đang cố gắng giải quyết.

Stephen Miran (Thành viên FOMC, người bỏ phiếu thường xuyên) đã kiên quyết ở trong nhóm thoải mái, lập luận rằng lạm phát không còn là vấn đề cấp bách và gạt bỏ số liệu PPI mạnh mẽ gần đây là không có khả năng thay đổi bức tranh tổng thể. Ông cũng giảm nhẹ các rủi ro lạm phát liên quan đến thuế quan và khôi phục lời kêu gọi về một bảng cân đối kế toán của Fed nhỏ hơn nhiều, nói rằng việc thắt chặt định lượng nên đi xa hơn.

Christopher Waller (Thành viên FOMC, người bỏ phiếu thường xuyên), ngược lại, đã đưa ra một giọng điệu khẩn cấp hơn. Ông cho biết sự phản đối của mình đối với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản phản ánh mối quan tâm ngày càng tăng về thị trường lao động, cảnh báo rằng sự tăng trưởng việc làm yếu và dữ liệu gần đây chỉ ra một rủi ro thực sự về sự suy giảm mạnh hơn trong việc tuyển dụng.

Ở giữa, Raphael Bostic (Atlanta, không bỏ phiếu) lập luận rằng lạm phát vẫn còn quá cao và đã cho thấy ít tiến triển trong hai năm qua. Mặc dù ông không mong đợi áp lực giá sẽ tái gia tăng, nhưng ông cảnh báo rằng chúng có thể vẫn cứng đầu, khiến một cách tiếp cận kiên nhẫn là phù hợp vào lúc này. Theo quan điểm của ông, lý do cho việc cắt giảm lãi suất trong thời gian gần vẫn chưa thuyết phục, với các rủi ro thị trường lao động được coi là ít cấp bách hơn.

Tổng hợp lại, các bình luận vẽ nên bức tranh về một Fed rõ ràng đang chia rẽ về tốc độ nới lỏng chính sách. Một số quan chức thấy rủi ro lạm phát đang giảm và có không gian để hành động, trong khi những người khác vẫn thận trọng về việc cắt giảm quá sớm. Hiện tại, việc cắt giảm lãi suất vẫn có vẻ khả thi, nhưng con đường đến đó đang hình thành không hề suôn sẻ.

Thị trường thấy cắt giảm; Fed thấy công việc chưa hoàn thành

Các số liệu lạm phát gần đây của Mỹ đã phù hợp với kỳ vọng. Vào tháng 12, cả lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản đều tăng với tốc độ ổn định. Tỷ lệ lạm phát toàn phần giữ ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi chỉ số cơ bản giữ ở mức 2,6% trong suốt mười hai tháng qua.

Dữ liệu chủ yếu xác nhận kịch bản giảm lạm phát, khiến mọi người nghĩ rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất một lần nữa trong những tháng tới. Tuy nhiên, tương lai vẫn rất không chắc chắn. Vẫn chưa rõ cách mà thuế quan của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến chi phí hộ gia đình, và nhiều quan chức Fed đã cảnh báo rằng lạm phát vẫn còn quá cao, vượt quá mục tiêu 2%.

Trong bối cảnh này, dữ liệu giá sản xuất gần đây nhất cho thấy một triển vọng thận trọng hơn, chỉ ra rằng áp lực giá cơ bản có thể không giảm nhanh như các nhà đầu tư hy vọng.

Điều gì đang chờ đợi đồng đô la Mỹ

Trọng tâm hiện chuyển sang thị trường lao động của Mỹ, khi báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP), dự kiến vào tuần tới, được kỳ vọng sẽ chi phối thị trường vào cuối tuần.

Trong khi đó, các thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ phát biểu mới nào từ các quan chức Fed sau cuộc họp chính sách gần đây.

Cảnh quan kỹ thuật

Sau khi tăng lên khu vực cao nhất hàng năm khoảng 99,50 vào đầu tháng, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã chịu áp lực bán mới và khá dai dẳng. Tuy nhiên, chỉ số đã trở lại khu vực 95,50 sau một đợt bán tháo mạnh trong nửa đầu tuần, chỉ để gần như hoàn toàn phục hồi lại động thái đó trong vài ngày qua.

Trong khi đó, chỉ số đã phá vỡ dưới đường SMA 200 ngày quan trọng ở mức khoảng 98,60, cho thấy sự tiếp tục của xu hướng giảm trong thời điểm hiện tại. Từ đây, hỗ trợ tiếp theo nằm ở đáy 2026 là 95,55. Một đợt thoái lui sâu hơn có thể đưa mức đáy tháng 2 năm 2022 ở 95,13 trở lại vào tầm ngắm trước thung lũng 2022 ở 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Mặt khác, phe đầu cơ giá lên cần phải vượt qua đường SMA 200 ngày một lần nữa, có thể dẫn đến việc kiểm tra trần 2026 ở mức 99,49 (ngày 15 tháng 1). Hơn nữa, đỉnh tháng 11 năm 2025 ở mức 100,39 (ngày 21 tháng 11) trước mức cao tháng 5 năm 2025 ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5).

Thêm vào đó, các chỉ báo động lượng tiếp tục nghiêng về phía giảm giá. Tuy nhiên, chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã bật lên vùng 40, trong khi chỉ số định hướng trung bình (ADX) vừa trên 32 cho thấy một xu hướng mạnh mẽ.

Kết luận

Nhiều phần của sự yếu kém gần đây của đồng bạc xanh dường như được thúc đẩy bởi chính trị, với các thị trường chú ý nhiều hơn đến các tiêu đề và sự không chắc chắn xung quanh Tổng thống Trump hơn là dữ liệu cứng.

Trong khi đó, thị trường lao động vẫn là trọng tâm chính của Fed. Các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu rõ ràng nào về sự yếu kém, nhưng lạm phát vẫn là một phần rất quan trọng của phương trình. Áp lực giá vẫn ở mức cao không thoải mái, và nếu tiến trình giảm lạm phát bắt đầu chững lại, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hoặc mạnh mẽ có thể nhanh chóng bị cắt giảm.

Trước bối cảnh đó, Fed có khả năng sẽ giữ lập trường chính sách thận trọng hơn và, theo thời gian, đưa ra lý do cho một đồng bạc xanh mạnh mẽ hơn, bên cạnh những tiếng ồn chính trị.