Trung Quốc: Kế hoạch tái kích thích nền kinh tế – Standard Chartered

Sự sụt giảm giá kéo dài ở Trung Quốc đã làm tăng nguy cơ tư duy giảm phát trở nên ăn sâu. Các nhà hoạch định chính sách đã tăng cường nỗ lực mở rộng nhu cầu hiệu quả; lãi suất bằng không và nới lỏng định lượng không nằm trong chương trình nghị sự. Các cuộc họp cấp cao gần đây nhằm vào sự cạnh tranh hỗn loạn báo hiệu nhiều hành động từ phía cung hơn, theo quan điểm của chúng tôi. Mong đợi nhiều biện pháp dựa trên thị trường hơn lần này; PPI có thể chuyển sang tích cực trong 6-12 tháng, các nhà kinh tế của Standard Chartered báo cáo.

Khi quá nhiều nguồn cung trở thành vấn đề

"Các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc ngày càng lo ngại về nguy cơ giảm phát kéo dài, theo quan điểm của chúng tôi. PPI đã giảm kể từ tháng 10 năm 2022 và lạm phát CPI gần đây dao động quanh mức bằng không. Khi kỳ vọng về sự sụt giảm giá bắt rễ, người tiêu dùng có xu hướng hoãn chi tiêu và các doanh nghiệp có xu hướng giảm đầu tư, làm suy giảm nhu cầu trong nước. Tăng trưởng GDP danh nghĩa đã thấp hơn sự mở rộng thực tế trong chín quý liên tiếp, góp phần vào sự gia tăng khoảng cách GDP giữa Mỹ và Trung Quốc trong những năm gần đây mặc dù tăng trưởng thực tế ở Trung Quốc cao hơn. Việc tái lạm phát dường như đã trở nên quan trọng hơn trong chương trình nghị sự chính sách, với mục tiêu phá vỡ chu kỳ giảm giá và nhu cầu yếu hơn."

"Để thúc đẩy nhu cầu trong nước, các cơ quan chức năng đã áp dụng ngân sách mở rộng và chuyển sang lập trường chính sách tiền tệ 'hơi lỏng lẻo' trong năm nay. Tuy nhiên, dường như không có sự thèm muốn cho một kích thích kiểu bazooka về hiệu quả, công bằng xã hội và các yếu tố bền vững. Chúng tôi không nghĩ rằng Trung Quốc sẽ resort đến lãi suất bằng không, nới lỏng định lượng (QE) hoặc giảm giá CNY để đảo ngược tình trạng giảm phát."

"Những lời kêu gọi gần đây từ các nhà lãnh đạo hàng đầu để điều chỉnh 'sự tự mãn' và cạnh tranh hỗn loạn có khả năng sẽ được theo sau bởi nhiều hành động từ phía cung hơn để ngăn chặn đầu tư lặp đi lặp lại, giảm công suất dư thừa và ngăn chặn việc bán phá giá trong nước. Đợt cắt giảm công suất này liên quan đến các ngành công nghiệp do các công ty tư nhân chi phối (ví dụ: NEVs); do đó, việc củng cố thị trường có thể mất thời gian. Có thể mất từ 6-12 tháng trước khi lạm phát PPI chuyển sang tích cực một cách vững chắc."