Thị trường mới nổi: Rủi ro và các yếu tố đệm trước cú sốc năng lượng – BNP Paribas

BNP Paribas lập luận rằng các nền kinh tế mới nổi đang đối mặt với một cú sốc năng lượng stagflation mới, nhưng không dễ bị tổn thương hơn so với năm 2022. Ngân hàng này nhấn mạnh sự giảm giá đồng tiền hạn chế, các kế hoạch giảm giá hiện có và dự trữ mạnh hơn. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng giá hydrocarbon cao hơn vẫn sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng và lạm phát, với một số thị trường thu nhập thấp và biên giới phải đối mặt với rủi ro thanh khoản bên ngoài và khả năng thanh toán gia tăng.

Rủi ro stagflation nhưng khả năng phục hồi rộng hơn

"Dù kịch bản có bao gồm sự gia tăng vừa phải nhưng bền vững trong giá dầu hay một sự gia tăng rất mạnh nhưng tạm thời, các mô phỏng kinh tế vĩ mô cho thấy tác động tiêu cực đến tăng trưởng đối với các nước nhập khẩu ròng vượt xa tác động tích cực đối với các nước xuất khẩu ròng. Trong kịch bản đầu tiên, sẽ không có tác động tích cực nào đối với các nước xuất khẩu. Thực tế, một cú sốc giá hàng hóa không bao giờ là một trò chơi tổng bằng không."

"So với năm 2022, có ba yếu tố làm giảm bớt. Thứ nhất, sự tăng vọt trong giá hydrocarbon chưa lan rộng đến giá của các hàng hóa nông sản chủ chốt (lúa mì, ngô, bông, gạo). Thứ hai, mặc dù các nước châu Á đang trải qua những tác động trực tiếp từ sự gián đoạn nguồn cung, nhưng họ đang hưởng lợi nhiều hơn so với các nền kinh tế mới nổi khác từ sự phát triển của trí tuệ nhân tạo."

"Tác động trực tiếp đến lạm phát sẽ phụ thuộc vào: i) tỷ trọng năng lượng trong các chỉ số giá; ii) sự biến động của tỷ giá so với đồng đô la Mỹ; iii) việc giới thiệu (hoặc tăng cường) các cơ chế để giảm thiểu sự gia tăng giá năng lượng cho người tiêu dùng hoặc nhà sản xuất. Hơn nữa, tác động tổng thể của cú sốc sẽ được xác định bởi sự lan tỏa của nó đến mức giá chung: nó sẽ trở nên đáng kể hơn khi tỷ lệ lạm phát cao hơn và/hoặc khi nền kinh tế tiến xa hơn trong chu kỳ kinh tế."

"Tổng thể, điều kiện tài chính vẫn chủ yếu không bị ảnh hưởng. Cú sốc đã gây áp lực lên lãi suất trong nước. Tại châu Á, sự gia tăng là vừa phải (35 điểm cơ bản [bp] hoặc ít hơn), ngoại trừ Philippines (+70 bp). Nó cũng đã vừa phải ở Brazil và Mexico (+40 bp)."

"Đối với các nền kinh tế mới nổi, rủi ro khủng hoảng cán cân thanh toán liên quan đến sự gia tăng chi phí năng lượng về nguyên tắc là thấp. Tuy nhiên, Argentina, Ai Cập, Pakistan và Ukraine cần hỗ trợ từ các tổ chức tài chính và các ngân hàng quốc tế lớn để phục vụ nợ bên ngoài của họ."