Khu vực đồng euro: Động lực tài khóa Đức định hình lại triển vọng tăng trưởng - Societe Generale

Các nhà kinh tế của Societe Generale đánh giá cách mà quy tắc phanh nợ Đức được cải cách và ngân sách 2025–2026 đã được phê duyệt sẽ nâng cao chi tiêu tài khóa của Đức và ảnh hưởng đến khu vực đồng euro. Họ dự đoán một thâm hụt ngân sách lớn hơn của Đức, một sự thúc đẩy vừa phải cho tăng trưởng của Đức, những tác động đáng kể đến GDP khu vực đồng euro, và chủ yếu là rủi ro lạm phát tăng.

Kích thích của Đức và tác động đến khu vực đồng euro

"Sau khi cải cách quy tắc phanh nợ Đức vào năm ngoái để tài trợ cho đầu tư cơ sở hạ tầng và chi tiêu quốc phòng, tiến trình đã chậm hơn nhiều so với mong đợi. Với ngân sách 2025 & 2026 hiện đã được phê duyệt, chúng tôi kỳ vọng chi tiêu tài khóa của Đức sẽ tăng đáng kể trong năm nay. Từ 2,7% GDP vào năm 2025, chúng tôi dự đoán thâm hụt ngân sách của Đức sẽ tăng lên trên 4% trong năm nay và duy trì ở mức cao cho đến năm 2029."

"Hai yếu tố sẽ đóng vai trò trong việc xác định quy mô của sự thúc đẩy cho nền kinh tế Đức và tác động đến các quốc gia châu Âu khác. Yếu tố đầu tiên là khoảng trống sản xuất có sẵn trong nền kinh tế Đức và khu vực đồng euro, đặc biệt là trong bối cảnh áp lực nhân khẩu học gia tăng, với các ước tính về khoảng trống sản xuất khác nhau rất nhiều."

"Yếu tố thứ hai là phản ứng chính sách của ECB: một phản ứng chậm sẽ làm tăng các tác động tích cực đến tăng trưởng ở Đức và nước ngoài, nhưng điều này sẽ đi kèm với giá của lạm phát cao hơn."

"Chúng tôi chỉ thấy một khoảng trống sản xuất nhỏ ở Đức, với thị trường lao động vẫn chặt chẽ do áp lực nhân khẩu học. Trong bối cảnh này, và với phần lớn quỹ đầu tư tràn vào tiêu dùng, chúng tôi kỳ vọng sự thúc đẩy cho nền kinh tế Đức sẽ nhỏ hơn một chút so với những gì có thể đã được dự đoán, trong khi các tác động có thể nằm trong khoảng cao của các khả năng."

"Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng hàng năm của Đức sẽ được thúc đẩy khoảng 0,5 điểm phần trăm đến 0,8 điểm phần trăm cho đến năm 2029. Rủi ro đối với lạm phát chủ yếu là theo chiều hướng tăng."

"Các tác động lan tỏa đến các quốc gia khác trong khu vực đồng euro sẽ tập trung trong hai năm đầu tiên với mức tăng GDP tích lũy là 0,25 điểm phần trăm với trần cao nhất lên đến 0,5 điểm phần trăm."