Norges Bank: Một đợt tăng lãi suất nữa rồi sau đó cắt giảm dần – Nomura

Các nhà phân tích của Nomura cho rằng Norges Bank sẽ thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 11 khi lạm phát vẫn dai dẳng, trước khi cắt giảm 25 bp vào năm tới và tiếp tục giảm sâu hơn sau năm 2027 xuống quanh 3,50%. Họ lưu ý rằng lãi suất chính sách của Na Uy đã cao hơn Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) một cách bất thường, do đồng Krone Na Uy (NOK) suy yếu, tăng trưởng bền bỉ và các ước tính về lãi suất trung tính cao hơn.

Lãi suất Na Uy sẽ bình thường hóa từ mức đỉnh

"Norges Bank đã nâng lãi suất chính sách vào tháng 5, một phần do áp lực giá từ cuộc chiến Iran, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, yếu tố chi phối là lạm phát cơ bản vẫn dai dẳng. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 11, khi lạm phát vẫn dai dẳng. Sau đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 25bp vào năm tới và tin rằng các đợt giảm lãi suất tiếp theo sau đó là có khả năng xảy ra khi chúng tôi dự báo lạm phát sẽ chậm lại dần."

"Sau đợt tăng lãi suất của ECB lên 2,50% mà chúng tôi kỳ vọng vào tháng 9, và đợt tăng lãi suất thứ hai trong năm nay của Norges Bank, tiếp theo là một đợt cắt giảm mà chúng tôi kỳ vọng vào năm 2027, vẫn sẽ còn chênh lệch 1,75 điểm phần trăm giữa các lãi suất chính sách. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các đợt cắt giảm tiếp theo của Norges Bank sau năm 2027 là có khả năng, đưa lãi suất chính sách về quanh 3,50%. Điều này sẽ dẫn đến chênh lệch lãi suất chính sách khoảng 1,0 điểm phần trăm, gần hơn nhiều so với mức chênh lệch điển hình trong thập kỷ qua."

"Các yếu tố chính có khả năng đã khiến Norges Bank cần duy trì lãi suất chính sách cao hơn và lâu hơn ECB kể từ năm 2023 là đồng NOK yếu hơn (dù NOK đã mạnh lên trong năm nay), yếu tố này góp phần tạo áp lực lạm phát tăng ở Na Uy, cùng với nền kinh tế Na Uy bền bỉ với tỷ lệ thất nghiệp thấp và tăng trưởng tiền lương gần đây cao (trong bối cảnh nền kinh tế được thúc đẩy bởi các lĩnh vực dầu khí)."

"Tại Na Uy, mức độ truyền dẫn chính sách tiền tệ nhanh hơn thông qua kênh dòng tiền có thể bổ sung cho lý do (cùng với mức độ tiếp xúc thấp hơn của quốc gia này với các cú sốc năng lượng) vì sao lạm phát ở Na Uy đã đạt đỉnh ở mức thấp hơn vào năm 2022, mặc dù Norges Bank tăng lãi suất chính sách với mức nhỏ hơn trong giai đoạn 2022 đến 2023 so với ECB. Tuy nhiên, lạm phát ở Na Uy kể từ đó vẫn dai dẳng, bất chấp lãi suất chính sách mang tính hạn chế."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)