Ngoại hối MENA: Kẽ hở tài trợ và áp lực tài khoản vãng lai – BNY

Geoff Yu của BNY Mellon nhấn mạnh dòng vốn rút ra đáng kể từ các thị trường Trung Đông/Bắc Phi (MENA) và cảnh báo rằng các khoảng trống tài trợ bên ngoài có khả năng sẽ mở rộng. Các nước xuất khẩu dầu đối mặt với thu nhập xuất khẩu yếu hơn và tỷ giá hối đoái không linh hoạt, trong khi các nền kinh tế không dựa vào dầu mỏ phải đối mặt với chi phí nhập khẩu cao hơn và thâm hụt tài khoản vãng lai mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, các cải cách của Ai Cập và nhu cầu trong nước giảm bớt cung cấp các đệm đỡ, và các khoảng trống tài trợ nên vẫn có thể quản lý được với việc thực thi chính sách phù hợp.

Dòng vốn rút ra gây áp lực lên cán cân MENA nhưng vẫn có đệm đỡ

"Không có gì ngạc nhiên khi dữ liệu lưu ký của chúng tôi đã báo hiệu dòng vốn rút ra đáng kể từ các thị trường Trung Đông và Bắc Phi (MENA). Ngoài việc dòng vốn rút ra tạo ra tâm lý ngại rủi ro, thì mức phí rủi ro cần thiết để thu hút dòng vốn vào danh mục đầu tư có khả năng sẽ cao hơn từ góc độ cán cân thanh toán đơn giản. Đối với các nền kinh tế xuất khẩu dầu, sự sụt giảm mạnh thu nhập xuất khẩu các sản phẩm liên quan, bên cạnh chi tiêu dịch vụ trong khu vực, đòi hỏi một mức chiết khấu đáng kể trong ngắn hạn chỉ dựa trên dòng tiền."

"Các nền kinh tế này cũng thiếu tỷ giá hối đoái linh hoạt để bù đắp. Đối với các nền kinh tế không dựa vào dầu mỏ, chi phí nhập khẩu cao hơn là một yếu tố chính. Chúng tôi cũng lo ngại rằng nhiều sản phẩm hạ nguồn hơn sẽ làm tăng thâm hụt tài khoản vãng lai mang tính cấu trúc."

"Mặc dù hiện tại có áp lực dòng vốn, chúng tôi sẽ tránh so sánh với giai đoạn 2022-2023 vào lúc này. Một điểm khác biệt chính là nhu cầu trong nước – đặc biệt là tài khóa – đã giảm trong vài quý, điều này, ở mức độ nhất định, làm giảm áp lực tài chính từ sự sụt giảm nguồn tài trợ."

"Hơn nữa, đối với Ai Cập, một thị trường biên quan trọng, các cải cách, bao gồm cả trong việc hình thành tỷ giá hối đoái, đã giúp ổn định kỳ vọng và đảm bảo một điểm khởi đầu cao cho lãi suất thực. Do đó, trên cơ sở cuộn 12 tháng, các thị trường tài sản địa phương đã tạo ra một đệm đáng kể để hạn chế rủi ro cán cân thanh toán vào lúc này."

"Chúng tôi kỳ vọng các khoảng trống tài trợ sẽ vẫn lớn trong ngắn hạn, nhưng các mức này không phải là không thể vượt qua với việc thực thi chính sách tài khóa và tiền tệ đúng đắn."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)