INR: RBI siết chặt NDF khi các yếu tố bất lợi mang tính cấu trúc vẫn tiếp diễn – Societe Generale

Các nhà phân tích của Societe Generale lưu ý rằng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã cấm các ngân hàng chào bán trái phiếu phi tiền tệ (NDF) bằng đồng Rupee cho cả người trong nước và người ngoài nước nhằm hạn chế đầu cơ, nhưng họ cho rằng những khó khăn đối với đồng Rupee vẫn mang tính cấu trúc, liên quan đến dòng vốn đầu tư nước ngoài (FPI) chảy ra, động lực từ cú sốc dầu mỏ và tăng trưởng kinh tế trong nước chậm lại, với lợi suất trái phiếu 10 năm được dự báo sẽ hướng tới mức 7,20–7,25%.

Các biện pháp của RBI được xem như là biện pháp tạm thời che đậy những vấn đề sâu xa hơn

"RBI đã công bố thêm các bước để kiềm chế hoạt động đầu cơ chống lại đồng tiền này, cấm các ngân hàng chào bán trái phiếu phi tiền tệ (NDF) bằng đồng Rupee cho cả khách hàng trong nước và ngoài nước, theo quan điểm của chúng tôi, đây chỉ là một biện pháp tạm thời mang tính kỹ thuật."

"Những khó khăn đối với đồng Rupee vẫn mang tính cấu trúc và liên quan đến dòng vốn FPI chảy ra liên tục, động lực từ cú sốc dầu mỏ và tăng trưởng kinh tế trong nước chậm lại chứ không chỉ đơn thuần là đầu cơ."

"Trái phiếu cũng tiếp tục giảm giá với lợi suất trái phiếu chính phủ liên bang (IGB) kỳ hạn 10 năm tăng 3 điểm cơ bản lên 7,07%. Các nhà giao dịch trong nước đang định vị cho lợi suất tiếp tục giảm xuống mức 7,20–7,25%, phản ánh sự suy giảm nhu cầu của FPI."

"Các số liệu của năm tài chính 2026 nhấn mạnh sự thay đổi: nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài (FPI) đối với trái phiếu chính phủ theo lộ trình FAR đã giảm mạnh xuống chỉ còn 35,46 tỷ rupee (380 triệu đô la) so với 2,31 nghìn tỷ rupee (24,7 tỷ đô la) trong năm tài chính 2025, khi việc đưa vào chỉ số đã thúc đẩy việc đầu tư mạnh vào giai đoạn đầu. Riêng tháng 3 đã chứng kiến ​​dòng vốn nợ FPI chảy ra ngoài lên tới 176,86 tỷ rupee (1,9 tỷ đô la) do nỗi lo ngại về cú sốc dầu mỏ làm sống lại những lo lắng về thâm hụt ngân sách và thu hẹp hơn nữa chênh lệch lãi suất giữa IGB và UST."

"Mặc dù Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã có động thái kiềm chế vị thế đầu cơ ngoại hối của các ngân hàng và tổ chức tài chính, nhưng thị trường ngày càng lo ngại rằng ngân hàng trung ương có thể chuyển sang lập trường cứng rắn hơn ngay từ tuần tới, khi cuộc xung đột ở Trung Đông buộc phải đánh giá lại các rủi ro chính sách."