Đồng Kiwi New Zealand chờ đợi RBNZ bị hạn chế bởi chính các đợt cắt giảm lãi suất của mình

• RBNZ được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% vào thứ Tư, nhưng hướng đi trong tương lai mới là nơi diễn ra hành động thực sự.
• Lạm phát đã đẩy trở lại đỉnh của dải mục tiêu và dự báo sẽ tiếp tục tăng, khiến quan điểm nới lỏng cũ của ngân hàng trở nên lỗi thời nghiêm trọng.
• Thị trường lãi suất đã âm thầm chuyển sang định giá động thái tiếp theo là tăng thay vì cắt giảm, tạo ra một cái bẫy giữ lãi suất diều hâu cho đồng Kiwi.

Có điều gì đó gần như hài hước về một ngân hàng trung ương đã dành một năm khăng khăng rằng lãi suất cần phải giảm, chỉ để rồi thấy mình đang đối mặt với lạm phát đi theo hướng ngược lại. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã cắt giảm lãi suất cơ bản (OCR) từ đỉnh 5,5% xuống còn 2,25% vào cuối năm ngoái, chu kỳ nới lỏng quyết liệt nhất trong các nước phát triển. Vào thứ Tư lúc 02:00 GMT, dự kiến ngân hàng sẽ giữ nguyên mức lãi suất đó trong cuộc họp thứ ba liên tiếp và, rất có thể, tiếp tục nói về việc bỏ qua áp lực giá ngắn hạn. Vấn đề là các biểu đồ, dữ liệu và ngày càng nhiều dự báo của chính ngân hàng không còn đồng thuận rằng những áp lực đó sẽ biến mất.

Sự nới lỏng không ngừng gây tác động

Sự thật khó chịu đối với RBNZ là chính sách tiền tệ hoạt động với độ trễ khoảng mười hai đến mười tám tháng, có nghĩa là các đợt cắt giảm sâu được thực hiện trong năm 2024 và 2025 chỉ mới bắt đầu ảnh hưởng đến hoạt động và giá cả. Lạm phát Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) đạt 3,1% so với cùng kỳ năm trước trong quý cuối cùng của năm ngoái, vượt qua dải mục tiêu 1% đến 3%, và các dự báo của ngân hàng cho thấy lạm phát toàn phần sẽ tiến gần 4% vào giữa năm nay. Đây không phải là sai số làm tròn; đó là một ngân hàng trung ương đã nới lỏng chính sách trong khi đối mặt với vấn đề lạm phát và giờ đây hy vọng vấn đề sẽ tự giải quyết một cách lịch sự. Trung Đông cũng không giúp ích gì. Giá Dầu thô tăng vọt liên quan đến xung đột Mỹ-Iran đã thổi bùng lạm phát nhập khẩu, và thống đốc đã cố gắng giữ việc tăng lãi suất trên bàn thay vì loại trừ khả năng đó.

Thị trường ngừng tin vào câu chuyện cắt giảm

Để cảm nhận mức độ thay đổi của câu chuyện, hãy nhìn vào vị trí hiện tại của thị trường lãi suất. Sáu tháng trước, cuộc tranh luận là về việc OCR sẽ giảm thêm bao nhiêu. Ngày nay, đường cong hoán đổi nghiêng về khả năng tăng lãi suất trước cuối năm, với các nhà kinh tế ngân hàng dần dần đẩy sớm các dự báo thắt chặt đầu tiên vào cuối năm 2026 và dự kiến điểm kết thúc sẽ trở lại khoảng 3%. Lãi suất bán buôn vượt quá mười hai tháng đã tăng lên theo định giá lại đó, và một số nhà cho vay đã nâng lãi suất thế chấp mà không chờ RBNZ hành động. Việc giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư là kịch bản cơ bản, nhưng việc giữ nguyên đi kèm với dự báo lạm phát được nâng cấp và sự do dự trong việc cam kết nới lỏng thêm về bản chất là một sự giữ lãi suất mang tính diều hâu. Đó là kịch bản mà đồng Kiwi chưa hoàn toàn chuẩn bị đối mặt.

Tại sao các dự báo quan trọng hơn mức lãi suất

Đây là một Tuyên bố Chính sách Tiền tệ (MPS) đầy đủ, không phải đánh giá tạm thời, có nghĩa là sẽ có các dự báo mới và một cuộc họp báo lúc 03:00 GMT. Lộ trình OCR được chôn trong các dự báo đó sẽ ảnh hưởng đến đồng Kiwi nhiều hơn con số không đổi trên tiêu đề. Nếu ngân hàng nâng cao dự báo lạm phát và báo hiệu khả năng thắt chặt quyết liệt nếu các tác động vòng hai xuất hiện, đó sẽ là nhiên liệu tên lửa cho đồng tiền. Nếu thay vào đó ngân hàng dựa vào kịch bản tạm thời và báo hiệu sự kiên nhẫn, hãy kỳ vọng đồng Kiwi sẽ giảm do thất vọng. Thêm vào đó, Ngân sách của chính phủ sẽ được công bố vào thứ Năm, vì vậy các nhà giao dịch sẽ đọc quyết định lãi suất và lập trường tài khóa cùng nhau thay vì riêng lẻ.

Hiện tại, đồng Kiwi đang giao dịch gần mức 0,5850 sau khi giảm dần trong phiên qua đêm và ổn định ngay trên 0,5830 trên biểu đồ trong ngày. Trên biểu đồ hàng ngày, giá đã giảm xuống dưới các đường EMA 50 và 200 ngày tập trung, nằm ngay phía trên trong dải 0,5850 đến 0,5900 và đã hạn chế mọi đợt tăng trong năm nay. Một tuyên bố thực sự mang tính diều hâu sẽ mở đường cho đợt tăng lên mức 0,5900, với mục tiêu kéo dài đến 0,5950 nếu ngôn ngữ thắt chặt rõ ràng. Một sự giữ lãi suất ôn hòa hoặc không cam kết sẽ đẩy nó trở lại mức 0,5800, và nếu phá vỡ mức đó sẽ lộ ra 0,5750. Xu hướng trước sự kiện là trung lập với thiên hướng tăng, đơn giản vì ngân hàng có nhiều khả năng gây bất ngờ theo hướng diều hâu hơn là ôn hòa từ đây. Câu hỏi lớn hơn là RBNZ có thể gọi lạm phát là tạm thời trong bao lâu trước khi đường cong buộc phải hành động.

Biểu đồ 15 phút NZD/USD