Đồng đô la Mỹ: Đà tăng trong biên độ hẹp và sức mạnh theo từng đợt - TD Securities

Các chiến lược gia tại TD Securities kỳ vọng đồng đô la Mỹ (USD) sẽ tăng nhẹ trong quý 3 năm 2026 khi định vị còn dư địa để xây dựng lại. Tuy nhiên, họ thấy mức tăng bền vững bị hạn chế, với USD quay trở lại đặc tính trú ẩn an toàn truyền thống và xu hướng giao ngay đi ngang hơn, đồng thời dự báo đồng đô la sẽ giảm khoảng 2% trong nửa cuối năm 2026.

Đặc tính trú ẩn an toàn với mức tăng bị giới hạn

"Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài. Ngưỡng để Fed tăng lãi suất đã thấp hơn, nhưng ủy ban FOMC có lẽ cần thấy thêm bằng chứng về sự tiếp diễn của sức mạnh trong lạm phát và thị trường lao động trước khi bắt đầu theo đuổi một lộ trình tăng lãi suất. Và trong một môi trường mà Fed bắt đầu tăng lãi suất do lo ngại lạm phát từ phía cung, các ngân hàng trung ương toàn cầu khác, bao gồm cả ECB, cũng có khả năng sẽ tăng lãi suất."

"Định vị USD đang ở trạng thái mua ròng nhưng chưa quá căng, tạo dư địa cho việc tiếp tục gia tăng giao dịch mua đồng đô la nếu bất ổn quanh giá dầu, địa chính trị và lộ trình của Fed kéo dài. Chúng tôi kỳ vọng một phần đà tăng giá USD còn kéo dài trong quý 3, với định vị ở AUD, CNH và BRL (gần hơn với cuộc bầu cử) còn nhiều dư địa để điều chỉnh cùng với giao dịch mua USD. Chúng tôi ưu tiên thể hiện quan điểm về bất kỳ mức tăng nào của USD thông qua các hợp đồng kỳ hạn mua USD/CNH."

"Bất chấp chế độ biến động FX về mặt cấu trúc cao hơn, việc thiếu một cú bứt phá xu hướng giao ngay của USD và việc Fed tiếp tục đứng ngoài cuộc có khả năng sẽ hạn chế mức độ biến động FX có thể tăng trong năm 2026. Chúng tôi thấy dư địa tăng của USD trong năm 2026 là hạn chế khi đợt phục hồi của USD trong quý 2 phần lớn diễn ra trong giờ giao dịch của Mỹ và tương ứng với việc định giá khả năng Fed tăng lãi suất gia tăng. Trong chừng mực chúng tôi tin rằng thị trường sẽ loại bỏ định giá về các đợt tăng lãi suất trong năm nay, mức tăng của USD trong giờ giao dịch của Mỹ từ quý 2 sẽ đảo chiều."

"Như chúng tôi đã viết trước đó, USD đã lấy lại một phần mối tương quan âm lịch sử với chứng khoán Mỹ, và sự quan tâm của các nhà đầu tư toàn cầu đối với việc phòng hộ các khoản đầu tư tại Mỹ đã giảm bớt. Fed cũng khó có khả năng giảm chi phí phòng hộ bằng thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026, khi lạm phát y/y của Mỹ sẽ vẫn ở mức cao cho đến cuối năm do hiệu ứng cơ sở. Kết quả là, mặc dù chúng tôi dự báo USD giảm nhẹ 2% trong nửa cuối năm, xu hướng giao ngay của USD đi ngang hơn sẽ là lực cản đối với các cú bứt phá biến động FX."