Đồng bảng Anh: Những méo mó tăng trưởng và rủi ro lãi suất – Commerzbank

Michael Pfister của Commerzbank nhấn mạnh mức tăng trưởng của Vương quốc Anh trong quý đầu tiên mạnh bất thường và kết quả yếu hơn vào cuối năm, chủ yếu được thúc đẩy bởi lĩnh vực dịch vụ. Ông cho rằng sự méo mó theo mùa này làm phức tạp các tín hiệu chính sách của Ngân hàng trung ương Anh, hạn chế các kết luận từ dữ liệu mạnh mẽ của tháng 7. Khi thị trường ngày càng định giá các đợt tăng lãi suất, sự không chắc chắn kéo dài về động lực cơ bản tạo ra dư địa cho sự thất vọng và rủi ro giảm giá đối với đồng bảng Anh.

Mô hình tăng trưởng theo mùa làm lu mờ đồng bảng Anh

"Các số liệu tăng trưởng đặc biệt mạnh của Vương quốc Anh, được công bố vào thứ Sáu, đạt 0,4% hàng tháng. Những số liệu như vậy vào đầu nửa cuối năm đã không còn phổ biến trong những năm gần đây. Xét cho cùng, một hiện tượng đáng chú ý đã được quan sát kể từ năm 2022. Sau khi điều chỉnh theo mùa, thông thường người ta sẽ kỳ vọng tất cả các quý có tốc độ tăng trưởng tương tự nhau. Tuy nhiên, kể từ năm 2022, tình hình ở Vương quốc Anh đã khác, với mức tăng trưởng đặc biệt mạnh được ghi nhận trong nửa đầu năm và đặc biệt yếu trong nửa sau."

"Thoạt nhìn có thể chưa rõ vì sao xu hướng này lại liên quan đến đồng bảng Anh. Chúng tôi thường lập luận rằng tăng trưởng mạnh hơn nhìn chung là tích cực đối với một đồng tiền vì nó làm tăng khả năng tăng lãi suất và do hiệu ứng danh mục đầu tư. Nhưng chính sách tiền tệ thường không phản ứng với một điểm dữ liệu đơn lẻ, và các nhà hoạch định chính sách có lẽ nhận thức rất rõ về sự biến động trong tăng trưởng theo quý."

"Để đánh giá hàm ý đối với chính sách tiền tệ của Vương quốc Anh - và do đó là đối với đồng bảng Anh - trước tiên chúng ta phải hiểu vì sao những méo mó này lại xảy ra. Một lời giải thích có thể là các mô hình theo mùa đã thay đổi, và các phương pháp điều chỉnh tính mùa vụ đã được thiết lập như x13 ARIMA không nhận ra những thay đổi này đủ nhanh. Đại dịch, chẳng hạn, sẽ là một lý do hiển nhiên cho sự thay đổi trong các mô hình này."

"Nếu mức tăng trưởng ghi nhận trong tháng 7 tiếp tục trong những tháng tới, điều này có khả năng sẽ thúc đẩy Ngân hàng trung ương Anh xem xét tăng lãi suất. Tuy nhiên, cho đến lúc đó, sự không chắc chắn về động lực tăng trưởng cơ bản có khả năng sẽ càng củng cố lập trường thận trọng của Ngân hàng trung ương Anh đối với việc tăng lãi suất. Khi thị trường gần đây đặt cược mạnh hơn vào lãi suất tăng, cũng sẽ có khả năng tương ứng về sự thất vọng và do đó là rủi ro giảm giá đối với đồng bảng Anh."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)