Đồng Baht Thái: Chính sách nắm giữ dài hạn hỗ trợ sự phục hồi mong manh – UOB

Các nhà kinh tế của UOB, Enrico Tanuwidjaja và Sathit Talaengsatya, lưu ý rằng Ngân hàng Thái Lan (BoT) đã giữ lãi suất chính sách ở mức 1,00% và dự kiến sẽ duy trì mức này đến năm 2027. Họ nhấn mạnh rằng sự phục hồi của Thái Lan là hẹp, với sức mạnh ở xuất khẩu công nghệ nhưng nhu cầu hộ gia đình và tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) yếu. Họ cho rằng lạm phát do chi phí đẩy là tạm thời và không phải là nguyên nhân kích hoạt việc tăng lãi suất.

BoT được dự báo duy trì trạng thái giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài

“Chúng tôi duy trì quan điểm rằng 1,00% là mức lãi suất cuối cùng cho chu kỳ này và dự kiến BoT sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt phần còn lại của năm 2026 và cả năm 2027. Sự dư thừa kinh tế kéo dài, lạm phát yếu do nhu cầu, việc sửa chữa bảng cân đối tài chính của hộ gia đình và SME, cùng với sự suy giảm truyền dẫn tín dụng ngân hàng sẽ bù đắp cho cú sốc lạm phát toàn phần tạm thời. Hỗ trợ chính sách nên ngày càng dựa vào các biện pháp tài khóa có mục tiêu, tái cấu trúc nợ và nâng cao tín dụng thay vì tiếp tục giảm lãi suất chính sách trên diện rộng.”

“Hướng dẫn chính sách nên được hiểu là giữ nguyên lãi suất có điều kiện, phụ thuộc vào dữ liệu với ngưỡng cao để hành động theo cả hai chiều. BoT sẵn sàng bỏ qua cú sốc chi phí năng lượng và sản xuất vòng đầu tiên, miễn là mức tăng giá không trở nên lan rộng và dai dẳng, và kỳ vọng lạm phát trung hạn vẫn được neo giữ. Tại cuộc họp báo, BoT cho biết mức lãi suất hiện tại đủ để quản lý đường đi lạm phát cơ bản, đồng thời giữ tùy chọn thắt chặt nếu lạm phát vượt dự báo một cách đáng kể hoặc các tác động vòng hai gia tăng.”

“Tuy nhiên, việc tăng lãi suất phòng ngừa có vẻ không khả thi trong khi sức mua trong nước, hoạt động SME và tín dụng ngân hàng vẫn yếu. Tương tự, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) không đưa ra tín hiệu nới lỏng trở lại: việc mô tả lặp đi lặp lại mức lãi suất hiện tại là ‘phù hợp’, sự nhất trí trong bỏ phiếu và nhấn mạnh các biện pháp tài khóa và tài chính có mục tiêu cho thấy 1,00% là mức lãi suất cuối cùng đang được áp dụng. Do đó, sự chú ý chính sách trong ngắn hạn sẽ tập trung vào việc chuyển chi phí, kỳ vọng lạm phát, biến động đồng baht và chất lượng tín dụng người vay thay vì điều chỉnh nhỏ lẻ lãi suất chính sách.”

“Rủi ro đối với dự báo lãi suất của chúng tôi là hai chiều, nhưng ngưỡng để có động thái vẫn cao. Việc BoT tăng lãi suất sẽ đòi hỏi bằng chứng rằng cú sốc giá tương đối hiện tại đang trở nên phổ biến—thông qua lạm phát dịch vụ dai dẳng, tăng trưởng tiền lương mạnh hơn, sự gia tăng đáng kể trong kỳ vọng lạm phát trung hạn hoặc sự giảm giá đồng baht hỗn loạn làm tăng truyền dẫn giá nhập khẩu. Quan điểm hiện tại của chúng tôi là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026 và bắt đầu nới lỏng vào năm 2027, thay vì thực hiện thêm các đợt tăng lãi suất trong cả hai năm.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)